2025年GameFi展望：用戶增長持續，行業等待其「Minecraft時刻」

GameFi剛經歷了最矛盾的一個月。每日鏈上活動上升，但代幣價格持續下跌。旗艦項目收場，但新的風險投資繼續為新遊戲注入資金。

Bitcoin 64-65%的主導率抽走了山寨幣的流動性，令不少遊戲代幣跌至年內新低，但遊戲dApps的獨立活躍錢包（UAW）卻突破每日400萬、30天累積1.198億。在本次回顧中，我們詳細分析用戶、交易量、融資、鏈爭、頭部及落後代幣，以及6月/7月新遊戲發布情況，判斷Web3遊戲是否到底或正默默為Q3做準備。

宏觀背景：資金流向比特幣

• 山寨幣寒冬：GameFi總市值於6月下旬滑落至約140億美元，按月跌7%，與整體山寨幣走勢一致。

• 避險輪動：比特幣連續上升並短暫上試11萬美元，主導率升至≈65%，資金自遊戲代幣撤出。

• 融資寒冬：DappRadar最新數據顯示25年第1季Web3遊戲融資為9,100萬美元，同比減少68%。5月僅9百萬美元，為2020年末以來新低。

不過資金仍有局部流入：Arbitrum Gaming Ventures及Paradigm領投Wildcard Alliance/Thousands Protocol新一輪900萬美元，a16z Speedrun亦主導為Spekter Games注資500萬美元。

用戶與交易量趨勢——鏈上數據如何反映

日活保持平穩至上升，但資金投入大幅下行，反映不少錢包只在玩免費小程式或測試網，而非大手投入。Truflation GameFi指數追蹤30款主流遊戲代幣，6月27日報75.64點，按日無變，但按月跌14.7%（5月為88.68點）。

主鏈表現——贏家與弱勢

關鍵要點

• Sei Network 憑手機遊戲 Hot Spring 及 Archer Hunter 挤入前五，體現「點擊即賺」模式需求強勁。

• Ronin 仍是零售心目中的龍頭，但跌25%說明如當月無旗艦新作，市佔易快速流失。

• Layer-2 性價比依然最重要，opBNB雖然活躍錢包略減，但仍穩佔榜首。

代幣漲跌——6月數據

本月漲幅冠軍（30日內）

本月跌幅冠軍（30日內）

融資與併購——資本還是相信「選擇權」

觀察： 支票規模縮小但明顯偏重基礎設施和品牌IP ，不再過度炒作實驗性代幣經濟學。Animoca在場外買入Cross The Ages（CTA）代幣，強調「集中優質賽道」策略。

重點產品發布及事件（6月/7月初）

• IFA Rivals（Mythical Chain）– 6月12日推出，配Adidas套裝NFT。
• Sparkball（Somnia初版）– Steam Next Fest（6月9-16日）。
• Tokyo Beast主網及$TGT上線；百萬美金錦標賽將舉行。
• Seraph第三季 – 6月12日，500萬$SERAPH獎池。
• Gods Unchained「Guardians of Elderym」擴展包 – 6月24日。
• BloodLoop射擊遊戲 – Epic Games Store首發6月23日。
• Pengu Clash（Pudgy Penguins × NASCAR）– TON小遊戲6月18日。
• Bombie (BOMB) KuCoin Spotlight售賣 – 6月10日；交易所闊別12月後重返launchpad。
• Off the Grid社群遷移至主網GUNZ，7月進行數據重建。

行業壓力點——為何項目接連「陣亡」

• 資金現實：5月結束的_Nyan Heroes_、Ember Sword、_The Mystery Society_反映「燒錢」速度遠快於融資。一款中度多人遊戲公開測試需2,000-4,000萬美金，遠超近期募資規模。
• 經濟設計陷阱：熱門手機點擊遊戲如_Hamster Kombat_、_Notcoin_熱潮僅維持數週。可持續回收與來源設計仍是關鍵。
• AAA成本震撼：據報GTA VI預算高達10億美元，提升行業門檻，玩家期望水準同步上升。

可持續GameFi經濟設計範式

Web3遊戲圈一直誤信神奇的代幣模型可取代扎實玩法。但現實是：長壽項目仍靠「每分鐘的樂趣」決勝。 六月數據下表現好的「經濟循環」具備三特質：

• 時間限制進度：Sparkball的Somnia版本將裝飾品鎖在連續每日任務之後，減慢早期農貨玩家的拋壓。
• 雙代幣防波動：Tokyo Beast將收入分層，普通升級用鏈外軟貨幣Meat，$TGT專供高額賽事，兩者間流動減慢系統性崩盤。
• 先耗後賺哲學：Seraph第三季先推五項金幣消耗（外觀費、升階、排行榜稅等），再擴獎勵渠道，令新增收益被視為「額外獎勵」，非「補通脹」。

這類遊戲早期回饋顯示Day-30留存率高出Q1同期30-40%，顯示業界終於正整理出Axie後的實戰藍本：先重實用，再談回報。料到Q4，Ronin、Ton等L2將在SDK內直接內建這些經濟循環的智能合約模板。

綠芽訊號——值得留意的走勢

• 大牌IP長駐不走：Sega（Ragnarok）、Ubisoft、Netmarble、Sony（Soneium L2）Q2均有試點作；一單騰訊- Nexon合作將創Web2/Web3跨界紀錄。
• 新L1生態密度激增：Sei追蹤的43隻遊戲中，13款周活錢包逾5萬，證實定制公鏈可在零Gas費時加速聚集關鍵用戶。

• 敘事新舊輪換：Social-Fi與AI dApp噱頭話題當前，但鏈上數據仍與遊戲不相伯仲。一旦BTC主導回落，遊戲幣有望最快均值回歸，波動也會更大。

監管聚焦——為何合規成為新優先

雖然美國SEC目前主要關注DeFi放貸與質押平台，其25年議程已將「加密交易及DeFi風險」列為重點—包括5月專場圓桌與新一輪Wells通知。現時兩個GameFi熱點已成政策焦點：

• 鏈上抽獎箱 v.s. 國家博彩法

  歐盟消費者保護及博彩監管機構正重審隨機數（RNG）抽獎箱機制視為「遠端博彩遊戲」。歐盟即將出台政策，警告付費抽獎箱或被歸類入賭博管，迫使發行商使用確定性NFT合成（如N次必保）。

• KYC限制二級市場

  香港新版VASP規章（2025年1月起擴展描準，6月起全面執行）限制零售交易，並強制流動超過港幣800萬「專業投資者」門檻的平台進行地域封鎖。Ronin及Immutable 6月中已低調在錢包推行地區標誌及限區措施，務求保住大型交易所的上幣資格。

重要性—資金緊張時，監管風險 = 生存風險。能展示「MiCA合規金庫、SOC-2基建、零抽獎箱」的工作室，已優先獲審查資格。多家VC現要求創辦人連合規備註一起遞交，法律思維若能早期納入技術架構，才能保留談判權。

數據展望——Q3動向指標

多情境推演

• 基準方案（55%）：BTC維持在95-110k間橫盤，GameFi市值走勢平淡，主鏈爭取活躍錢包，Telegram小遊戲助用戶轉入高價培育平台（TON、Ronin、Sei）。
• 利好情景（25%）：如BTC主導權跌穿58%，山寨牛啟動，高Beta品種（WEMIX、MASK）有望飆升40-60%。
• 利淡情景（20%）：若遇宏觀震盪（如美聯儲放鷹或地緣危機），BTC跌穿90k，GameFi市值或再試6月谷底170億美元。

行動方案

takeaways for builders & investors

結論 —— 底部未到？

GameFi 六月收尾時，除咗一項之外，所有主要指標都受到重創：但人仲係繼續湧入。整個行業以美元計價雖然收縮，但錢包數量、迷你應用程式下載量，同埋開發人手都慢慢上升。資本唔係逃走，而係開始精打細算；傳統巨頭由騰訊到 Sony，都悄悄咁將區塊鏈元素滲入熟悉嘅遊戲系列。

Web3 遊戲未迎來佢嘅「Minecraft 時刻」——即係真正先講好玩，之後先代幣化嘅大作。不過而家打緊嘅基礎（超低 Gas、跨鏈錢包、創作者分成基建），代表未來爆發時，更加可能成為未來十年遊戲界既標準基礎層，而唔係一陣短炒。暫時嚟講，捱過 2025 年下半年流動性沙漠嘅開發者，會進入一個競爭者少咗，獲客成本又易負擔得多嘅新環境。

飲返劑藥水、修理盔甲，繼續打怪升級；地牢雖然難搞，但掉落嘅寶物開始變得合理啦。