AI 代幣在短短 15 個月內，從僅為迷因幣市值的十分之一，飆升至接近持平，背後動力是實體算力基礎設施、機構級 ETF 申請，以及在一連串高調醜聞後、零售信心被徹底擊潰而自由落體的迷因幣板塊。
TL;DR
- 迷因幣市場自 2024 年 12 月 1,506 億美元高位崩跌至 2026 年 3 月約 310 億美元；同期 AI 代幣則升至 210–280 億美元。
- 根據 CoinGecko 數據，AI 代幣在 2025 年第一季拿下全球投資人 35.7% 的關注度，超越僅有 27.1% 的迷因幣。
- 多數主流 AI 代幣仍較歷史高位低 55–94%，AI 代理人子板塊亦自 2025 年 1 月高峰暴跌 85%。
迷因幣大崩盤由特朗普代幣揭開序幕
在 AI 代幣有資格問鼎之前，迷因幣留下的廢墟就是一個值得細讀的警示案例。
迷因幣市場在 2024 年 12 月創下 1,506 億美元歷史新高——推手包括特朗普勝選、Elon Musk 的「政府效率部」迷因把 DOGE 一週內拉升 115%，以及 PEPE 市值突破 110 億美元。然後就迎來了崩潰。
總統 Trump 在 2025 年 1 月 17 日、就職前三天發行 TRUMP 迷因幣。代幣在 48 小時內飆到 74.43 美元、市值 150 億美元，之後一路跌到 2026 年 3 月的 2.86 美元——價值暴跌 96.1%，蒸發約 140 億美元。
Chainalysis 發現，共有 813,294 個錢包合計損失 20 億美元，而與特朗普相關的實體則從代幣銷售與交易費中賺走超過 3.5 億美元。隔日發行的 $MELANIA 代幣表現更慘：從 13.73 美元高位崩跌 98–99% 至不足 0.20 美元。
損害還在繼續擴散。
2025 年 2 月，阿根廷總統 Milei 在社交平台為 LIBRA 代幣站台——幣價暴衝至 5.20 美元，隨後持有 70% 供給量的內線團隊砸盤出貨，短短數小時就抹去 40 億美元市值。Hawk Tuah 代幣更早在 2024 年 12 月發行數小時內就已暴跌 93%。
在接下來數個月裡，每一檔主要迷因幣都持續失血：
- DOGE 自 0.48 美元周期高位跌至約 0.10 美元，下跌 79%
- SHIB 自 2024 年高位回落 82–85%
- PEPE 自 2024 年 12 月歷史高位暴跌 88%
- WIF 自 4.85 美元跌至約 0.17 美元，跌幅 96%
- BONK 蒸發約 90% 峰值市值
Solana 迷因幣發射台 Pump.fun 累計促成逾 1,190 萬枚代幣發行，其每日活躍用戶在 2025 年年中 暴跌 從逾 25 萬跌至不足 3 萬，而其中 98.6% 的代幣呈現地毯式跑路行為。Bitwise 投資總監 Matt Hougan 在 2025 年 2 月宣告「迷因幣嘉年華的終結」。
交易量也呈現同樣畫面：迷因幣日交易量在 2025 年中曾接近 200 億美元，之後到 12 月已跌至不足 30 億美元。
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AI 代幣的上漲，靠的是基礎設施需求而非單純敘事
當迷因幣自爆時，AI 代幣則展開一波建立在更實質基礎上的復甦。板塊旗艦 Bittensor（TAO）在 2026 年 3 月前六週內上漲 140%，來到 377 美元。這波行情緊接在其 2025 年 2 月啟用 Dynamic TAO（dTAO）升級之後，該升級以市場導向的分配機制取代了中心化驗證者的排放。
網絡從 32 條子網 成長 至超過 128 條，跨子網總質押價值從約 7.4 萬美元躍升至超過 6.2 億美元。TAO 在 2025 年 12 月完成首次減半，將每日排放從 7,200 顆減至 3,600 顆，年通膨率由約 25% 降至 13%。
Render Network 僅在 2025 年就處理了 2,200 萬個畫格，佔其歷史總量的 35%，並在 2026 年 3 月、其企業級 GPU 提案推進以支援 Nvidia H100 後，一週內大漲約 40%。Artificial Superintelligence Alliance（FET）在 2024 年 7 月完成 Fetch.ai、SingularityNET 與 Ocean Protocol 的合併，並於 2025 年 12 月推出去中心化 GPU 算力平台 ASI:Cloud。
由 Illia Polosukhin（《Attention Is All You Need》Transformer 奠基論文共同作者）共同創立的 NEAR Protocol，在分片測試中達成 100 萬 TPS，並回報 4,600 萬月活躍用戶。
這個板塊的效用是可量化，而非紙上談兵。Akash Network GPU 使用率約 80%，算力成本可比 AWS 低最多 85%。Bittensor 的 Chutes AI 子網 提供的 AI 推理服務，較中心化供應商便宜 10–50%。Grass 協議每天為 AI 訓練數據集抓取 110 萬 GB 的網路資料。
收入數據也支撐這些說法：Akash 的年度經常性收入達 430 萬美元，Bittensor 的 Targon 子網年化收入預估約 1,040 萬美元。不過，所有主流 AI 代幣距離各自歷史高位仍相當遙遠。TAO 仍較 757 美元峰值低 55%；RENDER 較 13.53 美元高位低 87%；FET 則自 3.45 美元歷史高價回落 94%。整個板塊在 2025 年曾經歷約 75% 的深度修正，之後才在 2026 年初出現復甦。
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華爾街的試探性擁抱，賦予 AI 代幣機構優勢
機構對 AI 加密代幣的興趣，已從理論層面走向具體行動。Grayscale 在 2025 年 12 月 30 日提交 S-1 文件，擬把其 Bittensor Trust 轉換為美國首檔現貨 TAO ETF，在 NYSE Arca 掛牌、代碼 GTAO。Bitwise 則申請了 11 檔加密策略 ETF，其中包括專門投資 TAO 與 NEAR 的產品。在歐洲，Deutsche Digital Assets 於瑞士證交所 SIX 推出質押版 TAO ETP。
Grayscale 並與 FTSE/Russell 合作，正式創設「人工智能加密板塊」分類，涵蓋 24 檔代幣，合計市值約 150 億美元——高於 2023 年第一季的 45 億美元。
其獨立運作的去中心化 AI 基金持有 TAO 30.1%、NEAR 28.5%、Render 17.7%、Filecoin 14.9%，以及 The Graph 8.5%，但基金管理資產規模仍不大、約 46.5 萬美元。
風險投資則以更激進的方式湧入。
聚焦 AI 的加密項目在 2025 年前八個月共募得 5.16 億美元——較 2024 年全年的總額還高 6%。Polychain 約持有 2 億美元 TAO；Digital Currency Group 則持有約 1 億美元。ASI 聯盟承諾投入 1.53 億美元採購 GPU 硬體，Fetch.ai 也為 AI 代理人新創啟動了一支 1,000 萬美元加速器。
更廣義來看，AI 支出大潮提供了強勁順風。大型科技公司的 AI 資本支出在 2025 年已達 3,200–4,000 億美元，預計 2026 年將升至 6,500–7,000 億美元，其中 Amazon 一家就計劃投入 2,000 億美元。UBS 預測全球 AI 資本支出在 2030 年將達 1.3 兆美元。每一次 Nvidia 財報「驚喜」——以及 Nvidia 於 2026 年 GTC 大會上展示 Blackwell Ultra 晶片——都會直接催化 AI 代幣行情，因為這些代幣實際上成了 AI 算力敘事的高槓桿代理標的。
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AI 代理人代幣跌得比迷因幣更慘，讓敘事變得複雜
AI 代理人代幣子板塊——例如 Virtuals Protocol、ai16z、AIXBT 等專案——同時體現了 AI 代幣板塊的潛力與風險。根據 CoinGecko 數據，該板塊在 2024 年第四季成長 222% 至逾 150 億美元，並在 2025 年 1 月中旬觸及約 202 億美元高峰，隨即崩盤。
故事的起點是 Truth Terminal——一個在 2024 年 10 月催生 GOAT 代幣的 AI 聊天機器人，幣價從 0.04 美元噴射至 10 億美元市值。
Virtuals Protocol（VIRTUAL）在 2025 年 1 月 2 日衝上 5.07 美元、市值 46 億美元，一度短暫超越 TAO 和 FET。ai16z 同日也漲至 2.47 美元、市值 26.6 億美元。
到 2025 年 2 月 10 日，整個板塊市值已腰斬後再跌，從高點跌 67% 至 65.2 億美元——主因是 $TRUMP 代幣吸走 40 億美元流動性，以及 DeepSeek AI 突破削弱了加密 AI 算力溢價。到了 2026 年 3 月，幾乎所有主流 AI 代理人代幣都較高位下跌 87–99%：
- VIRTUAL：5.07 美元 → 約 0.68 美元（跌幅 87%）
- AIXBT：0.95 美元 → 約 0.024 美元（跌幅 97%）
- GOAT：1.36 美元 → 約 0.018 美元（跌幅 99%）
- ai16z/ElizaOS：2.47 美元 → 在代幣遷移後幾乎歸零
整個 AI 代理人板塊市值縮水至約 29.2 億美元——較高峰跌去 85%。不足 5% 的 DeFi AI 機器人收入能夠覆蓋其鏈上推理成本。這場大起大落幾乎完整複製了迷因幣的劇本，也讓「AI 是否只是新一輪投機標籤」這個質疑更顯合理。
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監管機構對 AI 代幣與迷因幣的待遇天差地別
監管環境出現明顯分歧。SEC 在 2025 年 2 月發布的工作人員聲明中明確表示，迷因幣不是證券，並將其類比為收藏品——這意味著持有人在聯邦法律下不享有任何投資人保護。
主張反對的委員 Caroline Crenshaw 強烈抨擊該結論，警告這等於「為想透過自稱『迷因幣』來規避監管的加密企業，提供了一張操作說明書」。
AI 代幣則沒有得到此類一刀切的分類。相反地，SEC 旗下的網路與新興科技部門已將 AI 洗白（AI washing）列為執法優先事項之一，針對虛假宣稱具備 AI 能力的公司採取行動。
在 2024–2025 年間，執法行動接連落在 Delphia、Global Predictions、Rockwell Capital、QZ Asset Management 上。 and PGI Global，因為其虛假的 AI 宣稱。
在特朗普政府執政期間，更廣泛的監管環境出現了劇烈轉變。證監會（SEC）主席 Paul Atkins 於 2025 年 4 月宣誓就任後，放棄了其前任「以執法代替監管」的做法。《GENIUS 法案》——首部聯邦層面的綜合數碼資產立法——於 2025 年 7 月 18 日簽署生效，為穩定幣建立了監管框架。
證監會與商品期貨交易委員會（CFTC）於 2026 年 3 月 17 日聯合發佈的代幣分類標準，釐清大多數加密資產本身並不是證券。
在採取支持創新的立場之餘，Atkins 亦發出了一個值得注意的警告。他表示，經濟實質重於標籤，單單把某樣東西稱為代幣或 NFT，並不能令其豁免於證券法規之外；如果它代表對某企業利潤的索償權，就仍然可能屬於證券。相比起迷因幣，這一標準或會對經常承諾透過網絡參與獲得回報的 AI 代幣，產生更深遠的影響。
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專家對 AI 代幣究竟具變革性還是下一個泡沫仍意見分歧
看漲的一方論點相當強烈。Coinbase 行政總裁 Brian Armstrong 於 2026 年 3 月 9 日表示，很快就會有比人類更多的 AI 智能體在進行交易，而即使他們無法開立銀行戶口，也可以擁有加密貨幣錢包。前 Binance 行政總裁 CZ 同日亦表示，AI 智能體將會發起比人類多一百萬倍的支付，而它們會使用加密貨幣。
Messari 在其 275 頁的《Crypto Theses 2026》中，將去中心化 AI 定位為七大核心板塊之一，並預測 AI 智能體將在 2026 年主導鏈上活動。
Dragonfly Capital 的 Haseeb Qureshi 提出了被引用最多、亦最為細膩的觀點，他形容這一轉變是從「金融虛無主義」走向「金融過度樂觀」。
但他同時警告，目前的 AI 智能體大多是「綠野仙蹤式」的代理：表面看似自動化，實際上背後仍由人類操控。
持懷疑態度的一方提出了實質憂慮。一篇發表於 IET Blockchain 的學術論文指出，模型訓練、數據託管及協議更新等關鍵組件，依然掌握在少數內部人士手中——意味著所謂「去中心化」只流於名義。Gartner 警告，超過 40% 的代理型 AI 項目可能會在 2027 年前被叫停。RAND Corporation 的一份報告發現，80% 的 AI 項目都以失敗告終——是其他 IT 項目的兩倍。
「AI 洗牌」（AI washing）的風險尤為嚴重。在 2024–2025 年間，多條區塊鏈上出現了數十款名稱帶有「GPT」字樣變體的代幣。
2025 年約有 60% 的騙局收款地址與 AI 協助的詐騙方案有關。其背後風險與每一輪加密敘事周期所揮之不去的問題如出一轍：大部分價值是由故事驅動，而非由基本面支撐。
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結論
數據揭示的情況比簡單的敘事輪替更為複雜。AI 代幣相對迷因幣已獲得無可否認的結構性優勢：有實際基建帶來可量度的收入、Grayscale 和 Bitwise 推出的機構級產品、超過 5.16 億美元的專項風險投資資金，並與逾 6,500 億美元的大型科技公司 AI 開支浪潮高度對齊。迷因幣板塊自高位崩潰——在 Trump 代幣醜聞及 Libra 災難的推波助瀾下——為 AI 捕捉市場想像力騰出了空間。
但 2025 年初 AI 智能體代幣的暴跌，幾乎完美重演了迷因幣的「暴漲—崩盤」動態，顯示單靠「AI」這個標籤，無法支撐投機性估值。
最有可能長存的代幣，是那些為可量度的算力基建提供動力的項目——例如 Bittensor 的 128 條子網、Render 的 2,200 萬幀渲染畫面、Akash 80% 的 GPU 使用率——而不是僅僅依靠敘事炒作的代幣。
AI 與迷因幣市值的趨同，確實代表了一次真正的板塊輪動，但最終考驗在於：AI 代幣能否打破加密世界「敘事永遠跑贏現實」的反覆模式。隨着 TAO ETF 申請進展順利、大型科技公司的 AI 資本開支每年倍增，以及 AI 智能體在鏈上自動交易，基建層面的論據比以往任何時候都更有力。這一周期市場會否獎勵實質而非炒作，仍然是一道價值 280 億美元的問號。