The Open Network (TON) 是一個去中心化的開放網絡平台，旨在提供可擴展、高安全性的區塊鏈基礎設施。TON 能處理每秒數百萬筆交易（TPS），透過高度安全的環境及跨鏈互操作性，推動大規模應用落地。該網絡結合多個元件，包含 TON 區塊鏈、TON DNS、TON Storage 及 TON Sites，共同構建 TON 生態圈。

TON 致力發展為去中心化、多功能的平台，能處理多樣化服務和應用，成為去中心化互聯網的「超級伺服器」。其架構重點包括：

• TON 區塊鏈： 核心組件，設計為靈活多鏈平台，可每秒處理數百萬筆交易。TON 區塊鏈支援圖靈完備的智能合約，為去中心化應用提供穩健基建。其嶄新特性包括自癒式垂直區塊鏈機制及即時超立方路由，令系統不僅可擴展，更高效與自我修復。

• TON DNS： 讓用戶為鏈上帳戶、服務及網絡節點指派易記的人類可讀名稱，無需記憶繁複的加密地址，大大簡化與去中心化應用的互動。

• TON Storage： 一個分布式檔案儲存系統，透過 TON 網絡存放區塊存檔及狀態快照，也可用作一般檔案存儲，讓用戶類似 torrent 方式存取資料。

• TON Sites： 去中心化網站及服務託管平台，利用 TON 安全、可擴展的區塊鏈架構，用戶可建立和訪問無需依賴傳統主機的去中心化網站。

各大元件互相協作，為用戶和開發者帶來無縫及安全的體驗。TON 強調去中心化服務、智能合約彈性及跨鏈通訊，讓平台能勝任從小額支付到複雜 DeFi 系統等多元應用。

產品概覽

上線日期

TON 於 2019年11月 啟動。

核心問題

TON 主要針對以太坊、Solana 等現有區塊鏈的可擴展性困難。這些平台在高峰期處理大量交易時效率不彰，例如以太坊每秒僅約處理 15 筆交易，網絡擁塞時 gas 費高昂。Solana 雖然較具可擴展性，但單一架構限制其擴展，經常出現性能瓶頸及網絡中斷。

TON 的 非同步智能合約執行 及 動態分片機制 有效紓緩這個問題，允許智能合約間交易非同步處理，大幅減少網絡擁塞。平台的 自癒垂直區塊鏈機制 可在不需全網回滾的情況下修正無效區塊，增強可擴展性。

此外，TON 創新的 即時超立方路由 令不同分片鏈間的訊息和交易傳遞迅速，提升可擴展性及速度。TON 現能處理每秒數百萬的交易，成為高需求 dApp 或 DeFi 平台的最佳選擇。

市場契合度

TON 在追求可擴展性及低交易成本的領域尤其切合市場需要。去中心化金融（DeFi）、非同質化代幣（NFT）、去中心化交易所（DEX）及遊戲平台均需高交易吞吐量，TON 能提供所需基礎。其跨鏈互操作亦適合作為多鏈應用的基礎設施。

TON 還具備 支援數十億用戶及交易 的能力，令其在社交媒體、去中心化儲存及雲運算等須大規模基礎設施的範疇具明顯優勢。相較以太坊常因高費用及慢交易難以大規模擴展，TON 由根本設計上已針對大規模互聯網應用。

TON 的 圖靈完備智能合約、低費用及便捷服務如 TON DNS 與 TON Storage，令需開發可擴展去中心化應用的企業或開發者極具吸引力。架構能承載高複雜、需高吞吐的安全去中心化應用，不犧牲效能。

競爭優勢

TON 擁有多項競爭優勢，成為超越以太坊及 Solana 的新一代區塊鏈平台：

• 非同步智能合約： 不同於以太坊必須同步執行智能合約，TON 採用非同步模式，無需全部交易於同一區塊內處理，大幅提升可擴展性，支援高負載應用。

• 可擴展性及動態分片： TON 的動態分片機制依交易需求自動切分和合併分片鏈，能避過像 單一架構 的 Solana 所遇到的性能瓶頸。

• 跨鏈互操作性： TON 專為實現不同區塊鏈系統順暢溝通而建，適合需多鏈存取的去中心化應用，令平台更靈活。

• 低成本交易： TON 採用「租金模式」收費，由 dApps 根據所用資源付費，而非用戶承擔高 gas 費，對用戶及開發者均更吸引。

• 用戶友好服務： TON DNS 及 TON Storage 提供易用介面，便於大眾接觸區塊鏈應用，結合強大後台，有利開發大眾市場 dApp。

• 即時超立方路由： 實現分片鏈間近乎即時的信息和交易路由，減低延遲並提升用戶體驗，亦加強全網擴展能力。

• 自癒機制： TON 的垂直區塊鏈架構可自動修復無效區塊，毋須全網回滾，提升可靠性與安全性，對企業級應用尤其重要。

用戶印象

TON 獲得用戶正面評價，尤以易用性、交易速度快及低成本見稱。平台用户界面友好，錢包整合順暢，新用戶及資深加密貨幣交易者均易於上手。不過，TON 生態尚處初期，廣泛應用仍有賴後續發展及策略合作。

市場規模

TAM： 無可用資料

產品／市場契合度： TON 在需高可擴展性與低費用交易的領域有強勁市場契合。其架構專為支援短時間內大批量交易的 dApps 而設。多鏈操作能力亦使該平台吸引需跨鏈功能的 dApp。

TON 的去中心化儲存及 DNS 服務為開發 web3 應用提供重要基礎設施，減少中央中介，提高安全性與私隱。

可擴展的去中心化應用需求與 TON 的技術優勢配合，有望令其未來獲得更廣泛採用。

實施： 採用 TON 須深入理解其非同步智能合約模式，以及專為 TON 區塊鏈開發的 FunC 語言。FunC 讓開發者能寫出不受同步限制的智能合約，較以太坊 Solidity 更具彈性。

開發者要在 TON 上建立解決方案，首步應熟習 FunC 及平台獨特的非同步處理結構，並可善用 TON 內建服務如 TON DNS 及 TON Storage，開發既可擴展又易用的去中心化應用。

TON 的收費模式也是實施時要考慮的重點，與以太坊每筆交易徵收 gas 費不同，TON 採租金模式，由 dApp 負責成本。 their own storage and resource costs, rather than passing these fees onto users. This model is more sustainable for large-scale applications and helps keep user costs low.

他們需要自行承擔存儲同資源成本，而唔會將相關費用轉嫁俾用戶。呢個模式對大規模應用嚟講更加可持續，亦有助用戶保持低成本。

Competitor Analysis

SWOT Analysis

Strengths

• TON 具備高度可擴展性，能夠處理每秒數以百萬計嘅交易。
• 採用異步智能合約，減低網絡擠塞情況。
• TON 支援唔同區塊鏈之間無縫跨鏈互通。
• 用租金式收費模式，確保用戶嘅交易成本低。
• 動態分片技術令網絡可以按需高效擴展。

Weaknesses

• 生態圈仍處於初步階段，去中心化應用（dApps）比起其他成熟平台較少。
• 開發者工具同支援有限，可能拖慢普及速度。
• 自家 FunC 程式語言對習慣 Solidity 嘅開發者有明顯學習門檻。
• TON 未有清晰突出的市場滲透策略。
• 全球區塊鏈及加密貨幣監管環境未明朗，存在一定風險。

Opportunities

• TON 喺去中心化金融（DeFi）同非同質化代幣（NFT）領域有強勁增長潛力，專注於跨鏈互通，適合多鏈生態擴展。
• 低交易成本，有利於高交易費用成為障礙嘅新興市場推廣。
• 與 Web3 及日益壯大的元宇宙生態融合，為 TON 帶來重大機遇。

Threats

• 來自以太坊同 Solana 等既有區塊鏈平台競爭，可能限制 TON 市場份額。
• 法規（特別係 DeFi 領域）風險會影響 TON 普及及發展。
• TON 可能面對網絡安全威脅，包括智能合約漏洞同黑客攻擊。
• 整個加密貨幣市場經濟波動，會對 TON 代幣價值及生態投資造成影響。

Competitor Comparisons

TRON：
TRON 係一個區塊鏈平台，目標建立去中心化互聯網，方便用戶簡單創建去中心化應用（dApps）。具有極高可擴展性，交易速度快，支援智能合約同高效基礎設施。

Solana：
Solana 係一條高效能區塊鏈，支援快速、低成本交易，以高擴展性而聞名，同時冇犧牲去中心化特性。因為交易速度快、用戶量大，特別受 DeFi 同 NFT 項目歡迎。

Ethereum：
以太坊係去中心化應用（dApps）同智能合約最廣泛使用嘅區塊鏈。支援複雜金融工具及應用，成為 DeFi 同 NFT 生態嘅基礎，雖然與新一代平台比較，在可擴展性方面仍有不足。

TVL comparisons of Ethereum, Solana, TRON and TON (Source: https://defillama.com/compare?chains=TON&chains=Tron&chains=Ethereum&chains=Solana)

Team and Advisors

Founders and Key Members of TON and Its Associated Entities

TON Founders
Pavel Durov：創辦人
Nikolai Durov：創辦人

TON Labs
Alexander Filatov：聯合創辦人，CEO
Mitja Goroshevsky：聯合創辦人，CTO
Dmitry Malyugin：聯合創辦人，營運及財務
Pavel Prigolovko：聯合創辦人，策略同管治
Cyril Paglino：業務拓展夥伴

TON Foundation
Steve Yun：Foundation Council 主席
Barbara Schüpbach：Foundation Council 成員
Manuel Stotz：Foundation Council 成員

The Open Platform (TOP)
Andrew Rogozov：創辦人及 CEO

Financial Metrics

Recent Raises and Backers

Toncoin raises and backers
2021年11月10-12日：Launchpool (OKX Jumpstart)－分配 1,000,000 TON，100% 解鎖
2022年11月17日：未公開融資輪（DWF Labs（主導））- $1,000萬美元
2023年5月16日：未公開融資輪（Mask Network）－N/A
2023年10月4日：未公開融資輪（MEXC）－N/A
2023年11月28日：未公開融資輪（Animoca Brands）－N/A
2023年12月1日：未公開融資輪（KuCoin Ventures）－N/A
2024年3月6日：未公開融資輪（Mirana Ventures）- $800萬美元
2024年5月2日：未公開融資輪（Pantera Capital）- N/A
2024年7月11-18日：Launchpool（Gate.io Startup）- 分配 2,000 TON，100% 解鎖
2024年8月15日－9月3日：Launchpool（Binance）- 分配 7,650,000 TON，100% 解鎖
2024年9月4-9日：Launchpool（Gate.io Startup）- 分配 1,200 TON，100% 解鎖
2024年9月9-19日：Launchpool（Gate.io Startup）- 0% 分配，CATI 轉 TON 池
2024年9月18日：策略融資輪（Foresight Ventures, Bitget）- $3,000萬美元

TON Foundation $90 million ecosystem fund
Backers
2022年4月：$2.5億美元生態基金融資支持者－Huobi Incubator、Kucoin Ventures、MEXC Pioneer Fund、3Commas Capital、Orbs、TON Miners、Kilo Fund

Donations
2022年4月：總值超過 $10億美元，共18筆捐款大於 1,000萬 TON，另有37筆捐款大於 400萬 TON－大戶捐贈合共176筆

Total Value Locked (TVL)

截至2024年10月8日，TON 嘅 TVL 為 $4.04億美元。

TVL of TON (As of 22.01.25) (Source: https://defillama.com/chain/TON)

Revenue and Expenses

TON 一向支出多過收入。過去30日內，TON 收入為 $973,330 美元，但支出高達收入 15 倍，即 $1,472萬美元。

Revenue and Expense comparison of TON (Source: https://tokenterminal.com/explorer/projects/the-open-network?sourceType=chart&v=YWZhNzQyNGFmOWQwNjAyNGQ4ODI3MmFl)

Token Distribution

TON 由 2020年7月至2022年6月期間，最初採用初始工作量證明（IPoW）機制，其後改為權益證明（PoS）模式。初始總代幣發行量為 50億 TON，其中 1.45%（7,250萬 TON）分配比團隊，其餘 98.55%（約49.3億 TON）已經預挖(mined)。

預挖分配

• 85.8% 嘅 IPoW 挖礦所得代幣 由少數與 TON Foundation 關聯嘅礦工團體獲取。
• 來自171個帳戶的 10.81億 TON 被投票凍結48個月，目前仍無任何交易。

鎖倉 TON

• TON Believers Fund 允許持有人將代幣鎖定五年（兩年 Cliff，三年線性釋放）。10.33億 TON曾經鎖定，加上獎勵，共鎖倉13.17億 TON。
• 由2025年10月起，預計會有每30日釋放約3,700萬 TON，分36期發放。

上述安排，已經將約24億 TON 在短期內實際從流通量中移除。

質押（Staking）獎勵
PoS 系統下：

• 主鏈每個區塊會增加 1.7 TON。
• 每條分片鏈每個區塊增加 1 TON。
• 所有獎勵於 epoch 結束時分配俾驗證者同提名者。

TON 持有人亦可以選擇參與 流動質押，在保持流動性同時賺取質押獎勵。

右邊：TON 流動質押量，左邊：節點營運商質押量（來源：https://www.tonstat.com/）

Key Metrics

TVL and Transaction Dynamics

TON TVL (Source: https://defillama.com/chain/TON?tvl=true)

User Count

TON 上嘅帳戶泛指網絡上任何類型智能合約，包括錢包、NFT、質押合約及其他同類實體。

截至22.01.25，TON帳戶數據（來源：https://www.tonstat.com/）

Developer Activity

TON 核心開發者數據（來源：https://defillama.com/chain/TON?developers=true&devsCommits=false&tvl=false）

TON 的開發者提交數據（來源：https://defillama.com/chain/TON?developers=false&devsCommits=true&tvl=false）

On-Chain Metrics

Transaction Count

每日交易量_volume in one year as on 07.10.24 (Source: https://www.tonstat.com/)

一年成交量截至 07.10.24（來源：https://www.tonstat.com/）_

Transaction Value

The transaction fees on TON are determined by gas units required for various operations. Unlike other blockchains, TON has fixed gas prices set by the network configuration, and users cannot adjust them. Fees are composed of multiple components, including storage, computation, and forwarding costs.

交易價值

TON 上嘅交易手續費係根據唔同操作所需嘅 gas 單位而定。唔同於其他區塊鏈，TON 嘅 gas 價格由網絡設定固定，用戶唔可以自行調整。手續費由多項組成，包括儲存費、運算費同轉發費。

Gas Fee Structure Gas Price per Unit

• Basechain: 400 nanotons (0.0000004 TON)
• Masterchain: 10,000 nanotons (0.00001 TON) Average Transaction Cost
• Basechain: ~0.005 TON

Gas 費用結構 每單位 Gas 價格

• Basechain：400 nanotons（0.0000004 TON）
• Masterchain：10,000 nanotons（0.00001 TON） 平均交易成本
• Basechain：約 0.005 TON

Average Transaction Costs Sending TON: 0.0055 Sending Jettons: 0.037 Minting an NFT: 0.08 Saving 1 MB Data for 1 Year: 6.01

平均交易費用 發送 TON：0.0055 發送 Jettons：0.037 鑄造 NFT：0.08 儲存 1 MB 數據一年：6.01

Fee Calculation Formula

手續費計算公式

Storage Fees: Cost for storing smart contracts on the blockchain. Inward Forwarding Fees: Charges for importing external messages. Computation Fees: Costs for executing smart contract code. Action Fees: Fees for outgoing messages and contract updates. Outward Forwarding Fees: Charges for sending messages to off-chain services.

儲存費用： 存放智能合約喺區塊鏈嘅成本。 入鏈轉發費用： 引入外部訊息嘅收費。 運算費用： 執行智能合約代碼嘅成本。 行動費用： 發出消息及合約更新嘅手續費。 出鏈轉發費用： 發送信息到鏈外服務嘅收費。

This showcases that TON has a very transparent way of fixing gas prices since it is set by network consensus. Hence, users cannot alter it. It also has very low transaction costs (~0.005 TON). Furthermore, the fees remain low even with an increase in TON value. TON also allows validators to adjust prices, if needed, providing a lot of freedom in usage.

呢點顯示 TON 對 Gas 價格設定十分透明，因為價格係由網絡共識決定，用戶冇得自行更改。而且交易成本好低（大約 0.005 TON），即使 TON 價值上升，手續費依然保持低水平。另外，TON 亦容許驗證者按需要調整價格，令用戶使用上更有彈性。

Fees Paid

Total fees paid by users of TON till date (Source: https://www.tonstat.com/)

已支付手續費

TON 用戶至今已支付手續費總額（來源：https://www.tonstat.com/）

Staking Data

The number of validators for TON is 392. The total sum of Toncoin (TON) that has been staked by validators is 697,374,916. The validators are spread across 30 countries.

Staking 數據

TON 現時有 392 位驗證者，驗證者總共質押咗 697,374,916 TON，佢哋分布於 30 個國家。

_Staking data (Source: https://www.tonstat.com/) _

Staking 數據（來源：https://www.tonstat.com/）

Tokenomics

Current Price and Market Cap

Current Price: $5 (20.01.2025) Market Price: $12.465 billion

代幣經濟

現價及市值

現價： $5（20.01.2025） 市值： $12.465 億

TON current price (Source: https://defillama.com/chain/TON?developers=false&devsCommits=false&tvl=false&chainTokenPrice=true)

TON 現價（來源：https://defillama.com/chain/TON?developers=false&devsCommits=false&tvl=false&chainTokenPrice=true）

Utility

TON tokens play a versatile role within the TON ecosystem. They primarily function as a payment token, used for various services such as transaction fees, decentralized applications (dApps), DNS services, storage solutions, advertisements, proxies, and cross-chain activities. Beyond this, TON tokens are also used as a staking token for validators and nominators, providing essential incentives to secure the network and ensure its continued functionality.

實用性

TON 代幣喺 TON 生態圈入面發揮住多元角色。最主要作支付用途，用於支付交易費、分散式應用（dApp）、DNS 服務、儲存方案、廣告、代理服務、跨鏈等。除此之外，TON 代幣都有 staking 功能，俾驗證者同推薦人用作質押，形成穩定網絡嘅獎勵機制，確保生態系統正常運作。

Additionally, TON tokens have a governance role. While governance is currently centralized under the TON Foundation, the ton.vote platform allows TON holders and validators to participate in decision-making by voting on proposals. However, it is important to note that these votes are advisory in nature, and the results are not legally binding.

另外，TON 代幣亦用於治理功能。雖然而家治理仍然由 TON Foundation 集中管理，但 ton.vote 平台允許 TON 持有人同驗證者表決提案，一齊參與決策。不過，要留意依家嘅投票具諮詢性質，結果未必有法律約束力。

Vesting Timeline and Investor Distrbution

(Source: https://cryptorank.io/price/tokamak-network-new/vesting)

_Vesting Schedule (Source: https://cryptorank.io/price/tokamak-network-new/vesting) _

歷期釋放時間線及投資者分布

（來源：https://cryptorank.io/price/tokamak-network-new/vesting）

釋放計劃（來源：https://cryptorank.io/price/tokamak-network-new/vesting）

Investor Distribution

_(Source: https://medium.com/tokamak-network/tokamak-network-token-economics-en-kr-97f105ef8517) _

投資者分布

（來源：https://medium.com/tokamak-network/tokamak-network-token-economics-en-kr-97f105ef8517）

Allocation (Source: https://cryptorank.io/price/tokamak-network-new/vesting)

分配（來源：https://cryptorank.io/price/tokamak-network-new/vesting）

Key Indicators and Ratios

NVT Ratio (Network Value to Transactions)

NVT Ratio = 1.79

主要指標及比率

NVT 比率（網絡價值對交易額）

NVT 比率 = 1.79

• Market Cap (Circulating): $12.91 billion

• Token Trading Volume (30d): $7.21 billion

• 流通市值： $129.1 億

• 30 日代幣成交額： $72.1 億

A Network Value to Transactions (NVT) ratio of 1.79 suggests that the market capitalization is 1.79 times the transaction volume. This indicates relatively higher speculation compared to actual usage.

NVT 比率 1.79 意味住市值大約係成交量嘅 1.79 倍，反映市場炒作程度較高，實際用量相對較低。

MVRV Ratio (Market Value to Realized Value)

MVRV Ratio = 1,090.88

MVRV 比率（市值對實現價值）

MVRV 比率 = 1,090.88

• Market Value (Circulating Market Cap): $12.91 billion

• Realized Value (Annualized Revenue): $11.84 million

• 流通市值： $129.1 億

• 實現價值（年化收入）： $1,184 萬

An MVRV ratio of 1,090.88 suggests that the market value is significantly higher than the realized value. This indicates a highly speculative market where the token price is valued much above its actual revenue generation.

MVRV 比率高達 1,090.88，顯示市場價值遠高於實際收入，市場投機成分極高，代幣價格明顯被高估。

Stock-to-Flow Model

Stock-to-Flow Ratio = 183.82

Stock-to-Flow 模型

Stock-to-Flow 比率 = 183.82

• Circulating Supply: 89.38 million

• Annualized Production (Token Minting): 487,500

• 流通供應量： 8,938 萬

• 年化增發量： 487,500

The high Stock-to-Flow ratio indicates that TON is scarce, with limited new tokens being introduced relative to the existing supply. This scarcity suggests strong long-term value.

咁高嘅 Stock-to-Flow 比率代表 TON 頗為稀缺，新發行代幣數目相對存量嚴重受限，有助長線增值。

Risk Analysis

Volatility

The TON ecosystem, like many blockchain projects, exhibits significant price volatility. As seen with the fluctuation in token trading volume and market cap changes (with the market cap increasing by 3.05% over the past 30 days), this indicates that external factors such as market sentiment, macroeconomic conditions, and investor behavior can lead to substantial price swings. Investors in TON should be prepared for high levels of volatility, which can both provide opportunities and increase risk, especially during bearish market cycles.

風險分析

波動性

TON 生態圈同大多數區塊鏈項目一樣，價格波動性極高。例如代幣交易量同市值飄忽（市值過去 30 日上升 3.05%），反映外圍因素如市場情緒、宏觀經濟同投資者行為均可令價格大幅波動。持有 TON 嘅用戶要有心理準備迎接極大波幅，帶來機遇同時亦增加風險，特別喺熊市時期。

Regulatory Risks

The regulatory landscape surrounding cryptocurrencies is continuously evolving. TON operates globally, which means it faces the possibility of varying and changing regulations in different jurisdictions. Governments or financial authorities may impose restrictions or legal requirements on blockchain projects, potentially affecting TON's operations, market accessibility, and token value. Given the decentralized nature of TON but centralized governance structure (under the TON Foundation), there is an inherent risk of compliance challenges, especially with growing scrutiny on blockchain-based projects.

法規風險

加密貨幣監管環境不斷轉變。TON 係全球運作，意味住會面對唔同地區唔同嘅監管規定。各國政府或金融監管部門可能會對區塊鏈項目加設限制或法定要求，影響 TON 運作、市場進入同代幣價值。TON 雖然技術上去中心化，但治理架構由 TON Foundation 集中，有潛在合規困難，特別全球對區塊鏈監管越趨嚴格。

Market Risks

The cryptocurrency market is still in its nascent stages, and as such, it is highly susceptible to market corrections, sentiment-driven price movements, and broader macroeconomic factors like inflation or interest rate hikes. Despite TON's significant market cap, the broader market downturn or a shift in investor interest towards other blockchain projects could lead to a decrease in demand for TON tokens. Additionally, TON's reliance on adoption and the continued interest of developers and users in its ecosystem makes it vulnerable to changes in the competitive landscape, including the rise of competing blockchain platforms.

市場風險

加密貨幣市場仍處於早期發展階段，高度受市場調整、情緒波動及宏觀經濟（例如通脹、加息）影響。TON 市值雖高，但若整體市場下跌或投資者轉投其他區塊鏈項目，TON 需求亦會受壓。同時，TON 很大程度靠開發者同用戶生態支持，對競爭平台崛起十分敏感。

Security Risks

TON takes security seriously, offering a comprehensive bug bounty program that encourages developers and hackers to find critical vulnerabilities. These include bugs in the core blockchain, wallets, smart contracts, and bridges. A reward of up to $100,000 in Toncoins is offered, ensuring continuous improvement in the system’s integrity. This proactive approach mitigates many common blockchain security risks, such as theft or loss of funds.

安全風險

TON 非常重視安全性，設有完善漏洞賞金計劃，鼓勵開發者同白帽駭客尋找核心區塊鏈、錢包、智能合約、跨鏈橋等重大漏洞，最高賞金達 $100,000。呢個主動措施有助持續提升系統安全，減少常見區塊鏈安全問題如資產被盜或遺失。

Additionally, TON employs TON Connect for secure wallet interactions, which enhances security by encrypting data between wallets and apps. This ensures users have explicit control over shared data, reducing the risk of data leaks. Furthermore, TON Connect 2.0 has introduced stronger cryptographic authentication systems, reinforcing security for decentralized applications (dApps) and allowing more streamlined and secure user interactions.

此外，TON 採用 TON Connect 確保錢包和應用程式溝通安全，所有數據傳輸都經過加密，用戶可完全控制資料，共享更有保障。新版 TON Connect 2.0 更引入更強加密驗證機制，提升 dApp 安全性，令互動更方便又安全。

Despite these proactive measures, there is always a risk of governance manipulation due to large holders, as seen with TON’s centralized decision-making structure. Additionally, the upgradability of smart contracts, while beneficial for future developments, can pose risks if not managed transparently and securely. Continuous audits, an active bug bounty program, and reputable development teams are essential to maintaining the security of the network.

雖然 TON 採取多樣主動防護，但由於決策結構集中，有大戶操控治理風險。同時，智能合約升級雖方便未來發展，但若過程唔夠公開或安全，都可能出現問題。因此，持續審計、積極漏洞賞金計劃同有信譽嘅開發團隊，都係保障網絡安全嘅關鍵。

Liquidity and Market Risks

While TON boasts a high circulating market cap of $13.25 billion and has several backers (like DWF Labs and Animoca Brands), liquidity could become an issue during periods of high volatility or market downturns. The relatively low trading volume compared to market cap ($10.44 billion, a 50.1% decrease in trading volume) raises concerns about liquidity during times of stress. Furthermore, the token’s reliance on centralized exchanges like KuCoin and MEXC for liquidity increases its vulnerability to exchange-specific risks, such as regulatory crackdowns, hacking

流動性及市場風險

雖然 TON 流通市值有 $132.5 億，亦有多名投資者支持（例如 DWF Labs、Animoca Brands），但高波動市況或市場下調時，流動性可能成為問題。成交量同市值比例仍偏低（$104.4 億成交額，成交量下跌 50.1%），談不上極高流動性。加上 TON 主要靠中心化交易所（如 KuCoin、MEXC）作流動性來源，容易受制於交易所本身風險，例如合規查封、黑客攻擊等情況。

如需繼續剩餘內容，請提示。incidents, or delistings. These factors could significantly hinder the ability of users to buy and sell large quantities of TON without slippage or at fair prices.

Community Engagement

TON 喺 X 有龐大嘅追隨者人數，高達 250 萬。

Open Network 喺 Telegram 嘅社群亦有 1,000 萬訂閱者。

TON 基金會喺 Linkedin 上差唔多有 1.1 萬追隨者。

喺 GitHub，TON 有 4,000 個 followers。

喺 CoinMarketCap，上面 TON 喺 62.4 萬個觀察名單上。

Conclusions and Recommendations

Telegram Open Network (TON) 展現咗一個多元化嘅區塊鏈生態圈，以創新嘅非同步智能合約執行同動態分片（sharding）機制，為解決主要可擴展性問題提出咗獨特方法。佢高吞吐量同跨鏈互通能力，令其喺去中心化金融（DeFi）、不可替代代幣（NFTs）同去中心化儲存等應用領域有顯著地位，非常適合下一代去中心化應用。

不過，雖然基礎技術強勁，TON 嘅生態圈發展仲處於早期階段，面臨重大挑戰，包括監管不確定性，同需要進一步吸引開發者、完善開發工具。為充分發揮優勢，TON 應繼續積極擴大生態圈，促進開發者參與，建立策略性合作關係，並確保符合不斷變化嘅法規。

對於尋找高潛力區塊鏈項目，又著重可擴展性同低交易成本嘅投資者而言，TON 具備吸引力。但同時，投資者必須注意項目本身存有風險，特別係安全性、流動性同市場波動方面。

優勢總結

• 可擴展性： TON 能夠每秒處理數以百萬計交易，比舊有平台如 Ethereum 及新一代競爭對手如 Solana 更具優勢。

• 跨鏈互通性： TON 設計上可無縫連接唔同區塊鏈生態圈，對需要跨鏈功能嘅去中心化應用尤為重要。

• 低交易成本： TON 採用按租金計費模式，大大降低咗交易費用，吸引用戶及開發者。

• 非同步智能合約： TON 嘅非同步執行模式有助減低網絡擠塞，提高可擴展性，非常合適高需求 dApp。

• 強大基礎設施： TON 嘅去中心化服務，包括 TON DNS 及 TON Storage，用戶體驗友好，提升生態圈嘅整體可用性。

• 主動保安策略： 全面的漏洞賞金計劃，加上 TON Connect 2.0 提供更加安全嘅錢包互動，加強網絡保安架構。

預期挑戰

• 監管不明朗： 如同其他區塊鏈項目，TON 面對唔同司法管轄區嘅監管變化風險，可能影響運作、市場准入同採納速度。

• 開發者工具及採納： FunC 語言對習慣 Solidity 嘅開發者有一定學習難度，現時開發工具及支持資源有限，或會拖慢生態圈發展。

• 市場波動： TON 已經出現顯著價格波動，對投資者及用戶造成風險，而其流動性仲高度依賴中心化交易所，進一步增加特定交易所風險。

• 生態圈成熟度： 雖然 TON 潛力巨大，但其生態圈發展仍然處於早期，dApp 數量遠少於主流平台，需要進一步擴展以推動採納。

未來展望

TON 能夠把握市場對可擴展又低成本區塊鏈基礎設施嘅需求。其每秒處理數以百萬計交易嘅能力，加上跨鏈互通功能，極具吸引力，適合有志開發高吞吐量 dApps 嘅開發者。平台喺 DeFi、NFT 同去中心化儲存等關鍵領域嘅應用，有潛力成為未來增長動力，前提係能夠克服現存挑戰。

TON 即將推出更分散化嘅治理（如 TON DAO）同得到大型投資者持續戰略投資，將會係決定未來成功嘅關鍵因素。另外，TON 主動加強保安，包括漏洞賞金計劃、推行 TON Connect 2.0，都表現出其重視長遠穩定與安全。

投資展望

由投資角度睇，TON 對有興趣探索新一代可擴展區塊鏈平台嘅人士而言，係一個具吸引力嘅機會。其 NVT 比率為 1.79，而 Stock-to-Flow 比率高達 5,128.21，顯示資產具稀缺性同長遠增值潛力。

但現時 MVRV 比率高達 1,090.88，反映市場估值極具投機性，即目前價格遠高於實際創收能力。

投資者應仔細考慮平台增長潛力同時，亦需注意市場波動同監管風險。雖則 TON 技術創新、生態圈擴張有明顯優勢，但過度依賴中心化交易所帶來流動性風險，加上愈來愈激烈嘅區塊鏈競爭，或會影響長遠發展。總括而言，TON 屬於高風險高回報投資，較適合願意承受早期區塊鏈項目風險嘅投資者。