隨著加密貨幣市場日益成熟並變得更加複雜，特別是在 比特幣價格走勢分析 中，專家們運用更精密的分析工具來解讀投資者行為與市場情緒。其中一項常用以觀察交易者獲利了結行為以及市場整體情緒的工具，就是 已花輸出收益率（SOPR）。本文將解探 SOPR 的運用方式，包括計算原理及對投資者的實際應用。
甚麼是已花輸出收益率（SOPR）？
已花輸出收益率（SOPR）是一種先進的鏈上指標，用以追蹤在特定時間內所有被移動的比特幣所產生的獲利狀況。其核心作用是呈現市場參與者在區塊鏈上執行交易時，是以獲利還是虧損的狀態賣出加密貨幣。雖然此指標假設每一筆幣的移動即為賣出（但事實上有時僅是用戶錢包間轉移），但將這些動向彙總後，依然對市場趨勢分析極為有用。SOPR 的優勢在於能明確揭示市場層面的獲利了結行為，為投資者帶來寶貴的情緒洞察和趨勢轉折訊號。
SOPR 怎麼計算？
SOPR 的計算關鍵在於比較兩個重要數值：該輸出被花費時的美元價值，與它創建時的美元價值。計算基礎為未花費交易輸出（UTXO），即比特幣地址的餘額。SOPR 公式為：已實現價值（被花費時的美元價值）除以創建時價值，所得比率用以判斷交易發生時屬於獲利還是虧損。
當 SOPR 大於 1，代表該時段移動的幣整體是賺錢的；若低於 1，則顯示處於虧損狀態。SOPR 的趨勢走向同樣具重要意義──上升趨勢代表市場實現獲利增加，下滑則意味實際交易利潤減少。
使用 SOPR 指標的好處
SOPR 最主要的優點，在於能即時反映當下市場參與者的實際行為，使其成為分析市場情緒的關鍵工具。當市場連續出現大幅虧損（SOPR 顯著低於 1 且持續惡化）時，提示投資人恐慌，並可能預示價格將繼續下跌。
這些資訊在牛市時尤為重要，恐慌期反而可能為策略性投資人帶來低接買入的良機。SOPR 不只是價格浮動，更能捕捉真實的市場心理與潛在轉折點，是洞察市場心理的重要工具。
SOPR 的實際應用
在現實市場，SOPR 於不同階段展現鮮明特徵。牛市時，SOPR 通常維持在 1 以上，顯示越來越多加密貨幣被獲利賣出，進一步鼓勵長線持有者實現收益。若牛市出現修正，SOPR 會短暫下降，多為新進投資人恐慌賣出，而老手則趁機買進。
SOPR 在市場階段轉換時更加顯著，高點可能預示市場獲利實現將增、可能觸頂。熊市中，SOPR 常於拋售期下跌至 1 以下，當情緒過度悲觀時，反趨勢投資者可能會抓住低接良機。
如何用 SOPR 做投資判斷
了解 SOPR 數值 的意義，是做出判斷的第一步。當 SOPR 高於 1，說明被賣出的幣是賺錢的，此時市場信心強，但也可能出現獲利了結壓力。SOPR 恰好等於 1 時，代表可以視為市場持平，於牛市中常構成心理支撐價位。
SOPR 低於 1 意味著虧損出貨，這在熊市易見，也是搭配其他指標找尋低接時機的參考。成功的投資人，常將 SOPR 與其他指標結合，以識別市場谷底，特別是 SOPR 長期維持 1 以下且賣壓減緩之時。
SOPR 趨勢較高，表示市場上的賺錢幣正在被轉移，投資人正在實現獲利且市場獲利壓力增大；若 SOPR 走低，則反映交易者正接受虧損賣出，虧損幣轉手增多，這時獲利壓力相對減少。
SOPR 的戰略價值，在於透過真實交易行為反映市場心理。對長線投資人而言，SOPR 長期低迷時配合基本面因素，可視為累積機會；反之，若 SOPR 長期高點，則提醒市場可能過熱、出現修正壓力。掌握這些規律並納入整體投資策略，有助於投資人於波動劇烈的加密貨幣市場中，更自信、精準地布局。