去中心化金融（DeFi）令人讚嘆。沒有銀行、沒有信用評分，只有你和區塊鏈。這適用於很多目的，尤其是大家最需要的——借錢。聽起來太美好對吧？事實上，這真的可行。
DeFi 正在顛覆傳統銀行體系。其核心在於，不需要中介機構即可獲得金融服務。
這一切都由區塊鏈技術驅動，還有像智慧合約這樣的科技奇蹟，不過這個我們待會再談。
近年來，DeFi 借貸越來越受歡迎。為什麼？因為它提供了無需繁文縟節的流動性。人們轉向 DeFi 平台，用加密貨幣作為抵押來借入資產。速度快、透明度高，而且通常更容易取得。
怎麼做到的呢？傳統銀行需查信用、等待繁瑣的核准流程。DeFi 利用智慧合約和算法，大幅簡化流程。在 DeFi 中，你的抵押品會鎖定於智慧合約中，這確保了安全與信任，無需中央權威。
但如你所預料，並非一切皆美好。DeFi 借貸伴隨著自身的風險與複雜度。
在參與之前，了解這些風險十分重要。畢竟，我們處理的是波動劇烈的資產，還有處於相對初期階段的前沿技術。
這裡整理了一份「10 步驟 DeFi 借貸終極手冊」。
1. 了解抵押品規則
在 DeFi 世界裡，抵押品為王。恕我比喻，它就像夜店門口的保鑣——沒有它，你進不去。
運作方式是這樣：你存入部分加密資產作為抵押品，然後就能借到其他資產。
就像你有一間房子，想再買一間，就去銀行用房子抵押借款。
看似簡單？可沒那麼快。
DeFi 借貸最棘手的是「貸款價值比」（LTV ratio），也就是你能借出抵押品價值的百分比。例如，你存入價值 $1000 的 ETH，協議規定 LTV 為 75%，你最多可借 $750。
但問題來了——加密資產價格波動大。若你的抵押品價值下跌，貸款很可能會瞬間被清算。
因此，大多數 DeFi 協議採用「超額抵押」。通常需要提供比借貸金額更多的抵押品。這看似矛盾，實則是協議的安全防線。
別忘了，抵押品種類也有差別。有些協議只接受如 ETH 或 WBTC 等主流加密貨幣，另一些則彈性更高，甚至允許使用 alt-coin 或 NFT 作抵押。
最後，注意「抵押因子」，這決定某資產有多少價值能計入抵押，且各協議、資產都不同，務必提前做好功課。 事前多認識各種 DeFi 服務，有助於日後重要決策。
2. 注意利率
現在來看看在 DeFi 借貸的成本。和你爺爺的銀行貸款不同，DeFi 利率完全是另一回事。
首先，DeFi 利率一般都是浮動的，變化速度比變色龍還快。為什麼？因為利率由貸款池的供需決定。
情況如下：當某資產的借貸需求高，利率上升；需求減少時利率下降。這就像一場永無止盡的競標。
此外，有的協議採用算法利率模型，根據貸款池的使用率自動調整公式。
例如 Compound 使用的模式是，池內利用率低則利率低，利用率提升時利率急遽上升，類似「借貸的動態加價」。
別忘了 APR 和 APY 的區別。APR 是單利利率，APY 包括複利。在 DeFi 中，常見高 APY 就是因為複利積累快。
有些協議甚至有「借貸 APY」的概念。計算你因借款而獲得獎勵後的實際年利率。
沒錯，有些協議會「獎勵你借錢」！
DeFi 真令人驚奇，也許有一天會成為傳統銀行的終結者，當然目前還沒那麼快。
3. 留心清算
接下來談談 DeFi 借貸最大的夢魘——清算。這是讓所有借款人夜不能寐的原因，尤其剛剛入門的新手。
當你抵押品價值跌破某個門檻時，就會被清算。這有點像傳統金融中的「保證金追繳」，但在 DeFi 更加劇烈。
以剛才的例子來說，你用 $1000 的 ETH 抵押借了 $750。若 ETH 跌價後只值 $900，你就可能被清算。
清算門檻在不同協議會有差異，通常是借貸金額的 150%。有些協議會把你全部部位清算，有些只清算一部分，把健康因子拉回門檻上方。
而且清算常常有罰款。你的貸款被強平不說，還會損失一部分抵押品。
更糟的是，在市場劇烈波動時，可能只是價格一閃，你就被清算了。部分協議反應速度更快，風險更大。
避免清算的做法，就是密切關注「健康因子」這個指標，評估清算風險。健康因子過低時，要追加抵押或提前還款。
有些協議開始提供更貼心的設計。比如 Aave 有「健康因子」機制提供安全緩衝。
MakerDAO 可以設定自動觸發，當接近清算時自動追加抵押。
記住，在 DeFi，你必須自己管理風險。不會有銀行讓你補繳或求情，只要超過清算門檻，就直接畢業。
4. 慎選協議
並非所有 DeFi 借貸協議都一樣，尤其對新手來說，有些並不友善。選對協議關係到能否順利獲利，甚至避免損失。
最主要的幾家大協議是：
Aave、Compound 以及 MakerDAO，堪稱 DeFi 三巨頭，資歷老且安全紀錄佳。
新興協議也不容忽視，如 Liquity 和 Alchemix，這些也有創新特色。例如，Liquity 提供零利率貸款，而 Alchemix 則允許用未來收益借貸，非常獨特。
首要關注：安全性。記得找有信譽機構審計過的協議。有多簽錢包、漏洞賞金、保險都屬良好徵兆。
也要注意治理模式。
真正做到去中心化嗎？還是僅有少數人在掌控？這會影響利率、協議升級等等。別忘了，DeFi 不只是虛擬銀行，更有其去中心化哲學。
流動性同樣重要。流動性池深的協議能減少滑點與流動性風險。
體驗也不能忽視，有些協議操作直覺好上手，另一些用戶介面就比較難懂。如果你對操作複雜的 DApp 不適應，還是優先選擇友善的平台。
最後考量生態系統。
有些協議可以和其他 DeFi 服務完美整合，開拓更多挖礦或槓桿策略可能。
所謂「最佳協議」要因人而異。你追求最低利率？最高 LTV？最穩定的抵押資產？請多下功夫比較。
5. 風險要識透
該認真面對現實了。
DeFi 借貸很複雜，需要做足功課與知識，否則一不小心就會失去資金。
有幾個重大風險必須清楚。
最主要的是：智慧合約風險。每個協議的安全性都取決於底層程式碼。即使審計過，也有可能出現漏洞或被攻擊。過去那些被駭的玩家，就是活生生的教訓。
還有預言機風險。DeFi 協議仰賴預言機提供價格數據，如果遭操控或失效，可能引發不必要的清算或其他意外風波。
也別忘了監管風險。SEC 等監管機構已經開始關注 DeFi，若遭嚴厲打壓，借貸策略會被迫翻盤。大機率除了 Aave、Compound、MakerDAO 這類老牌協議，低信譽協議風險更高。再次提醒，別偷懶，一定要充分做功課。
無常損失也是一大難題，尤其你把借來的錢拿去做流動性挖礦時，增值的成果會被「看不見的通膨」蠶食。
還有市場風險：加密貨幣波動劇烈，市場大跌時你可能馬上被清算。
還有中心化風險。有些協議有管理者金鑰或可升級的功能，這如果落入不當之手，風險極高。別輕易將大量資金託付...... protocol that doesn’t appear to be a 100% trustworthy.
最後，還有你。沒錯，就是你。用戶操作失誤是在 DeFi 裡的一個主要風險。只要點錯一次、或者小數點放錯位置，你的資金可能就永遠消失了。請務必做好功課、充分準備，不要感情用事。
6. 精通槓桿操作的藝術
來談談大家都喜歡的 DeFi 魔術──槓桿。它就像是財務界的類固醇，能放大你的收益……或損失。
基本概念是：你先存入一些抵押品，借出資金，再用借來的資金做抵押繼續借。來回操作，直到你槓桿開滿。
沒錯，這和下棋一樣複雜，但懂規則、會操作的人，就可能贏得很大。
有些交易者用借來的資金去提供流動性或進行挖礦，有機會賺到比利息更多的收益。這就像是借錢來賺錢。如果你記得傳統銀行是怎麼賺錢的，你也許會用不同角度來看待這件事。
總之，有些 DeFi 協議就是為了玩這類「遊戲」設計的。
像 dYdX 和 Fulcrum 這類平台，專門提供槓桿交易服務。你只要幾個點擊，就能建立槓桿部位，就像在玩財務炸藥一樣。
你必須記住，槓桿是一把雙面刃。它不但能放大利潤，也可能加重你的損失。市場只要小幅逆向波動，你的全部倉位就可能歸零。要玩這個遊戲，你得成為專業玩家。
另外，不要忘了連環清算的風險。在市場下跌時，一開始的槓桿被清算，引發價格進一步下跌，連鎖反應導致更多清算。這樣的惡性循環，可能讓小幅回調變成大崩盤。
不過 DeFi 很廣也很多元。有些協議還提供「閃電貸」（flash loan），讓你能在同一筆交易中借貸、運用、還款。
這些功能可以拿來套利，或處理複雜的槓桿解除操作。
記住，槓桿越大，責任也越大。務必做好停損，千萬別孤注一擲地把全部身家壓在槓桿倉位。拜託，除非你真的很懂，否則別亂用槓桿。
7. 穩定幣的世界一覽
在變化多端的 DeFi 借貸世界，穩定幣是你最好的朋友。
這些代幣設計上要與現實世界法幣（多半是美元）保持錨定。它們宛如加密貨幣市場的風暴中一片寧靜的港灣。
大部分DeFi 借貸協議允許你用波動性資產作抵押，來借穩定幣。這是讓你不必賣掉寶貴 BTC 或 ETH，就能獲取流動性的熱門方法。
但穩定幣並不都一樣。有中心化穩定幣像 USDT、USDC，是有實體資產作擔保。還有像 DAI 這類的算法穩定幣，靠智能合約和抵押過度實現錨定。另外也有像 PAX Gold 這樣以黃金為支撐或錨定的穩定幣。
部分協議甚至讓你鑄造自己的穩定幣。MakerDAO 的 DAI 是鼻祖，但現在像 Liquity 的 LUSD 等新平台也陸續推出自家產品。
用穩定幣借貸是一招避開清算風險的好辦法。
因為你的負債價值不會波動，你只需擔心抵押品的價值，所以一半的頭痛問題就解決了。還算不錯吧。
但要注意「脫鉤事件」。極端市場條件下，穩定幣也可能失去錨定。例如 Terra 崩潰時持有 UST 的人都體會過。
部分協議在特定穩定幣的借貸利率上給出更優惠的條件。例如，同一平台上借 DAI 可能比借 USDC 利息更低。
另外別忘記收益機會。許多 DeFi 協議對於穩定幣流動性的提供方，給予極具吸引力的年化收益率。這是讓你借來的資金也能繼續賺錢的好方法。
最後，留意監管趨勢。
全球監管機構正在盯上穩定幣，任何打壓都會衝擊整個 DeFi 借貸生態。舉例來說，USDC 已開始配合歐洲新法規，而 USDT 則頻遭質疑。
8. 探索跨鏈借貸
如果你能看到這裡，相信你已準備好面對更高難度的話題了。那就繫好安全帶，因為我們要進入多維宇宙了。
跨鏈借貸就像 DeFi 打了類固醇，讓你能跨越不同區塊鏈來取得流動性。雖然這聽起來很瘋狂，畢竟我們往往習慣在單一區塊鏈內解決問題，但這的確是一條很棒的發展路線。
重點是：你不必侷限於單一鏈上的借貸，跨鏈協議允許你在一條鏈上抵押，卻能在另一條鏈上借款。
這宛如財務上的瞬間移動。
像 THORChain 和 RenVM 就是這領域的先驅。它們利用諸多密碼學技巧，實現去信任的跨鏈交易。
那麼，為什麼要麻煩玩跨鏈借貸呢？首先，這會開啟全新的套利機會。你可以利用不同鏈上的價格差，不需要把資產搬來搬去。厲害吧？
同時，也能更有效率利用資本。例如你手上有 ETH，卻需要 Solana 生態的代幣，不必賣掉重買，只需跨鏈借貸即可。
Layer 2 解決方案也開始加入戰局。像是在 StarkWare 上的 dYdX，讓你享有以太坊的安全性同時擁有更快、更便宜的交易。
當然，新的領域就有新的風險。跨鏈借貸多了一層複雜性和風險。你不但要應付一個鏈的智能合約風險，還要同時處理多條鏈和橋接機制的潛在漏洞。
在這個領域，「互操作性」很關鍵。要選擇那種能和其他協議完美互動，且有順暢跨鏈經驗紀錄的平台。
還有，別忽略手續費。跨鏈雖然能帶來新機會，但也要將多條鏈的交易成本納入考量。
最後，關注像 Inter-Blockchain Communication（IBC）這類新興標準。這些方案未來有望讓跨鏈借貸更加順暢無縫。
9. 發揮你的借貸極限
這裡有幾個高階技巧，可以讓你發揮抵押品的最大價值。
首先：分散投資。別把所有雞蛋放在同一個籃子。把抵押品分佈在多個協議，能降低單一清算帶來的衝擊。你持有的資產越多，要一次全暴跌的機率就越低。
再來，學會玩轉利率。有些協議會對特定資產或特定時段提供更低利率。留意這些機會，靈活調度你的貸款。沒錯，玩 DeFi 借貸本身就是門全天候必須關切新聞、論壇和社群網路的工作。正如 Oliver Stone 在「華爾街」續集裡說過，錢永遠不會停止流動。
抵押品交換也是很重要的一招。
有些協議允許你不關閉借貸，就直接更換抵押品。這就像開著車換輪胎──風險高，但若技術到位就能及時避開風暴。如果你善於掌握資訊（參見上文），說不定你就是最早發現風險並及時換倉的人。
別忽略治理代幣。不少借貸協議會獎勵借款人自家發行的代幣，你可以賣掉賺錢，或參與協議治理（甚至能投票讓借款人受益的提案）。
「信貸委託」是進階技巧，你可以用別人的抵押品作擔保來借錢。這就像幫人作保，但要非常信任對方，風險也高。
有些協議也提供閃電貸功能。除了套利，有經驗的用戶可利用閃電貸來重調倉位、或在短時間避免清算。
時時關注你的健康指數（health factor）。剛剛上面已經提過，這指標能顯示你距離清算的風險。有些協議還提供自動補充抵押品的工具，當你的健康值過低時可自動執行。
10. 勇於搶先佈局
最後這裡有幾個建議，若你決定要認真參與 DeFi 借貸，務必牢記。
首先：教育為本。DeFi 變化快得像是在迪斯可球上的變色龍一樣。養成每天讀 DeFi 新聞、關注核心開發者 Twitter、參與 Discord 或論壇的社群討論的習慣。不管你現在花多少時間，都還不夠，請再加倍。
關注協議升級。許多 DeFi 借貸平台會定期推出新功能或調整模式，這些變動可能大幅改變你的借貸策略。再次強調，每天養成看新聞的好習慣至關重要。
別忽略治理提案。如果你重度參與某協議，務必要關注即將到來的投票。一個提案可能改變利率、抵押率，甚至協議的底層結構。這是一個社群，請積極參與其中。
準備應對黑天鵝事件。DeFi 世界歷經多起駭客攻擊、漏洞與市場崩盤。一定要有預案，例如設定突發價格警報、或有快速撤出部位的策略。
考慮使用 DeFi 聚合器。像 Zapper 或 Zerion 這類平台，可以幫你一覽多個協議的持倉。當你同時操作多筆借貸和各式抵押時，它們能幫你一目了然。
還有，不要忽視整體大環境。DeFi 並不存在於真空中。請關注加密貨幣大趨勢、監管法規動態、甚至傳統金融的新聞。所有這些都會左右 DeFi 借貸市場。Read yellow.com on a daily basis, it’s good for you. No kidding.Finally, don't get complacent. Just because a strategy worked yesterday doesn't mean it'll work tomorrow. Regularly review and adjust your borrowing positions to ensure they still align with your goals and risk tolerance. Don’t be afraid of experiments, just limit the amount of assets that be lost in case something goes awry.
最後，千萬不要自滿。僅僅因為某個策略昨天奏效，並不代表明天也一定可行。請定期檢視並調整您的借貸部位，以確保它們仍然符合您的目標與風險承受度。別害怕嘗試新事物，只要記得控制潛在損失的資產金額，避免發生狀況時損失過大。