鏈上數據主導了加密貨幣的討論，從手續費、TVL，到活躍addresses and stablecoin supply. 不過，這些數字雖然被廣泛分享，卻經常被誤解，或是被人照單全收。
本指南會說明最常見的鏈上指標實際在衡量什麼、會在哪些地方誤導你，以及該如何正確使用它們。
可以把鏈上數據想成加密貨幣世界的「財務報表」：是有用的工具，但只有在脈絡清楚時才真正有價值。
手續費、收入與 MEV：區塊鏈實際賺了多少
手續費是使用者為交易所支付的費用，而「收入」則是驗證者或協議實際保留下來的部分。
MEV（Maximal Extractable Value，最大可提取價值）是透過重新排序或優先處理交易所額外獲得的利潤。
僅僅手續費高，並不代表成功。當有替代方案存在時，昂貴的交易成本會把使用者推走。
穩定、可持續的收入，比因壅塞或投機而出現的短期手續費尖峰重要得多。
過度倚賴 MEV 也相當脆弱；一旦交易量下滑或競爭加劇，這部分收入就會快速消失。
新手重點 手續費反映需求，但收入才反映可持續性。
交易者重點 尋找「實際收入」持續成長、成本合理的鏈。高度依賴 MEV 的模式，往往在環境緊縮時出問題。
TVL：為什麼它經常誤導人
TVL（Total Value Locked，總鎖倉價值）衡量的是有多少資本被存入某個協議，但這個數字很容易被誤讀。
TVL 可以透過重複計算、短期挖礦補貼、或只是閒置、根本沒有被實際使用的穩定幣來灌水。
數字很大，並不必然代表真正的採用。只有當 TVL 搭配交易量、用戶留存與激勵排程一起看時，才更有意義。
新手重點 高 TVL 並不一定代表協議健康。
交易者重點 一定要同時比較 TVL、交易量與代幣排放。
真正的使用，比單純停在那裡的資本更重要。
活躍地址：成長還是雜訊？
每日活躍地址計算的是有多少錢包在鏈上互動，但這個指標的雜訊很多。
機器人、空投農場，以及協議內部轉帳，都可能在沒有真正用戶的情況下，拉高地址數。
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地址數的成長只有在與更高的手續費、交易量與收入同時出現時，才真正有意義。
新手重點 地址變多，不代表使用者就一定變多。
交易者重點 把活躍地址當成「佐證指標」，不要當成唯一依據。
跨鏈橋：追蹤流動性的遷徙
跨鏈橋透過鎖定或鑄造代幣，在不同區塊鏈之間搬運資產。雖然實用，但也帶來風險，從智慧合約被攻擊，到託管方失誤都有可能。
跨鏈橋並不適合作為長期存放資產的地方，但「橋的交易量」卻是很有力的訊號。
生態系之間持續的資金流動，往往先於市場關注度的轉移而出現。
新手重點 跨鏈橋能幫你移轉資金，但也帶來額外風險。
交易者重點 留意跨鏈橋的資金流向，以判斷流動性下一步要移往哪裡。
穩定幣：加密貨幣的「貨幣供給」
穩定幣供給就像加密市場的流動性刻度。供給上升，代表有更多資本正等待投入；供給下降，則意味著環境在收緊。
由於穩定幣是交易、借貸與收益策略的基礎，它們的供給變化，往往先於大型市場波動出現。
新手重點 穩定幣反映系統裡有多少「錢」。
交易者重點 穩定幣供給擴張，有利於行情上漲；供給收縮，往往壓抑行情。
代幣解鎖與排放：未來的賣壓
解鎖代表有新的代幣進入流通。早期、大量的解鎖，常常會帶來來自團隊、投資人或獎勵計畫的拋售壓力。
體質較健康的專案，會以漸進方式發放代幣，並讓節奏與實際需求相符。
新手重點 解鎖代表市場上可被賣出的代幣變多。
交易者重點 在買入前一定要先看解鎖時程。避免面對巨大「懸崖式」解鎖，除非你只打算做短線交易。
交易量 vs TVL：資本是否真的在運作？
TVL 告訴你資金停在哪裡；交易量則告訴你資金是否真的在被使用。
一個協議若 TVL 很高、但交易量很低，這些資本往往是「死錢」。交易量與 TVL 的比例，有助於區分「有效流動性」與「閒置存款」。
新手重點 靜止不動的錢，和被拿來使用的錢，是兩回事。
交易者重點 鎖定那些「交易量能合理對應鎖倉資本」的協議。
如何正確使用鏈上指標
鏈上數據本身並不具預測能力。
當多種訊號同時對齊時，它的效果最好。當手續費、收入、交易量與用戶活動一起變動時，訊號就更值得重視；當它們開始背離，就該提高警覺。
隨著我們邁向 2026 年，理解鏈上指標真正衡量的是什麼、又沒有衡量什麼，會變得越來越關鍵。
優勢不在於「找到新的數據」，而在於「把現有數據讀對」。
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