你曾經夢想擁有黃金卻屢遇障礙嗎？黃金支撐穩定幣應運而生，助你圓夢！當全球正快速邁入一連串軍事衝突、經濟危機、與衰退之際，黃金再次吸引長線投資人目光。
黃金支撐穩定幣是傳統金融與區塊鏈科技交會下的重要創新。這類數位資產以實體黃金作為價值掛鉤，目的是結合貴金屬穩定性以及加密貨幣的靈活性。
截至2025年，黃金支撐穩定幣市場歷經多次成功與挫折，其中以Tether Gold (XAUT)成為主導者，而澳洲伯斯鑄幣廠黃金代幣（PMGT）則因監管與營運挑戰已終止服務。
本報告將探討黃金支撐穩定幣的技術、經濟及法規層面，評估其優劣勢，剖析主要項目，並預測其在新興數位資產市場的未來發展。
什麼是黃金支撐穩定幣？
黃金支撐穩定幣是建立在區塊鏈上的代幣，每一單位對應特定數量的實體黃金，以維持穩定價值。
與波動劇烈的加密貨幣如 Bitcoin 或 Ethereum 不同，這些代幣價格與保管在高度安全金庫的黃金儲備掛鉤，由發行方負責管理。
這一概念是在一般穩定幣以法幣（如美元）做擔保基礎上發展出來，僅將黃金取代法幣作為抵押標的。對希望參與黃金避險，但又想享有區塊鏈帶來透明、可分割及全球轉帳便利的投資人來說，這是極具吸引力的選擇。
歷史背景與市場演變
黃金代幣化構想早於區塊鏈問世，但得益於區塊鏈技術，才能精確追蹤所有權與實現分割持有。早期如DigixDAO（2014年）、Tether Gold（2020年）是先驅，澳洲伯斯鑄幣廠等機構也曾試圖發行政府支持的穩定幣。
這些計畫意在解決黃金持有的傳統缺憾：儲存成本高、流動性差、散戶難以入場，藉由分佈式帳本數位化所有權。
黃金支撐穩定幣如何運作
抵押機制與儲備管理
每枚黃金支撐穩定幣都由實體黃金儲備擔保，這些黃金多數儲存在高安全金庫。例如，Tether Gold（XAUT）於瑞士保管倫敦標準金條，每一枚代幣代表一金衡盎司（31.1克）黃金。
發行方應定期接受審計，證實儲備是否足夠，確保流通代幣與金庫黃金維持1:1比例。此機制讓幣價與現貨價緊密連動。
贖回機制
代幣持有者可以將資產兌換成實體黃金或等值法幣，相關流程多由智能合約自動執行。
Tether Gold允許通過運送金條到瑞士或轉換為美元方式贖回，DigixDAO的DGX則曾規劃從新加坡金庫直接兌出黃金。
這些流程倚靠區塊鏈透明度確認所有權、自動結算，相比傳統黃金證書，大幅降低對手風險。
區塊鏈基礎設施
多數黃金支撐穩定幣架設於可編程的區塊鏈，如Ethereum，並採用ERC-20或TRC-20標準。
Tether Gold同時支援Ethereum與Tron，實現跨鏈互通。區塊鏈選擇將影響交易速度、手續費與功能——以太坊在2022年轉向Proof-of-Stake機制後，Tether Gold交易更加節能，符合永續發展趨勢。
掛鉤機制：數位代幣如何對應實體黃金
價格穩定機制
金本位掛鉤依靠套利誘因維持。如果代幣價格低於黃金現貨價，投資人會買入並贖回黃金以獲利，減少流通量促使價格回升。
反之，若代幣出現溢價，發行方會增發新代幣以滿足需求並平抑價格。此機制與法幣擔保穩定幣相似，但涉及黃金倉儲與運輸成本，運作更複雜。
維持掛鉤的挑戰
市場波動或流動性短缺時易出現價差。例如PMGT意因監管壓力，贖回流程受阻，導致信心流失最終停運。
成功項目會以超額抵押、分散金庫網絡與即時審計工具等措施降低相關風險。
黃金支撐穩定幣的優劣
優點
- 穩定性：黃金波動率遠低於主流加密貨幣，適合作為避險及結算資產。
- 門檻低：可分割所有權（如Tether Gold提供0.000001盎司單位），散戶也能輕鬆參與。
- 高透明度：區塊鏈技術提供可審計儲備證明，解決傳統紙本黃金信任問題。
- 可攜性強：數位黃金數分鐘就能全球轉帳，免除實體黃金轉運不便。
風險與限制
- 對手風險：必須依賴發行方的財務穩健與誠信，PMGT事件突顯託管人若有法律糾紛將引發危機。
- 法規不確定性：各國對資產掛鉤型代幣態度不一，遵循洗錢防制規範（AML）尤需注意。
- 營運成本：實體黃金的儲存與保險費用可能透過手續費或價差轉嫁給用戶。
- 市場流動性限制：如DGX等小眾代幣交易量稀少，價格發現及用戶採用都不易。
五大黃金支撐穩定幣
Tether Gold（XAUT）
發展歷程與發行方簡介
由Tether Holdings於2020年1月發行，這與USDT同屬一家，是機構級黃金代幣的先行者。
Tether利用自身法幣穩定幣基礎設施，結合瑞士MKS PAMP GROUP等託管夥伴，致力於將傳統黃金市場與去中心化金融（DeFi）連結，為高風險加密貨幣提供受管制替代方案。
技術架構
XAUT同時運行於Ethereum的ERC-20標準及Tron的TRC-20標準，達到跨鏈流通。以太坊轉向PoS後，Ethereum上的XAUT交易節能約99.95%，大幅降低碳排放。
用戶可以通過智能合約將代幣與瑞士金庫特定金條對應。每枚代表一金衡盎司（31.1g）99.99%純金，最低可持有至0.000001盎司（0.000031g），受益於以太坊精細的小數精度。
儲備管理與審計
Tether每月公布由第三方機構如Moore Cayman出具的儲備審認報告，證明金庫黃金與流通量一致。黃金均為倫敦金銀市場標準金條，此為全球大型交易標準。
2024年Tether推出區塊鏈瀏覽器，允許用戶查詢XAUT代幣關聯的每條金條編號，透明度超越傳統黃金ETF。
市場表現
2025年2月，XAUT市值7.21億美元，流通量約24.6萬枚。每日平均交易額350萬美元，主要於幣安、Kraken等中心化交易所。
雖有競爭對手，XAUT仍因Tether龐大流動性網絡與整合DeFi平台（如Aave當作借款抵押品）而穩居領導地位。
Paxos Gold（PAXG）
創立理念與合規
Paxos信託公司由Charles Cascarilla與Rich Teo於2012年創立，2019年9月推出PAXG，同時獲得紐約金融服務局（NYDFS）牌照。
得到監管認可的PAXG成為與黃金相關但合規的代幣，廣受機構投資人青睞。Paxos致力於讓黃金投資現代化，消除儲存成本並實現即時結算。
技術架構
PAXG是以Ethereum上的ERC-20標準發行，每單位均由存放於倫敦Brink’s金庫的LBMA認證黃金提供擔保。
其智能合約允許直接贖回黃金現貨，但有最低申贖門檻（如436盎司直接領取標準金條）。
不像XAUT，PAXG選擇只部署在Ethereum，重視安全性高於多鏈互通。
儲備透明度
Paxos每月由WithumSmith+Brown會計師事務所進行儲備審認，確保1:1抵押。2023年Paxos推出區塊鏈審計工具，實現實時查驗，其他競爭對手也陸續仿效。儲備由倫敦勞合社投保，涵蓋失竊與損毀風險。
採用情況與應用場景
2025年PAXG市值達6.11億美元，如Nexo等加密貸方在2020年購入500萬美元PAXG，推升需求。
此代幣已整合進PayPal加密貨幣服務， allowing U.S. users to buy fractions of PAXG. However, its regulatory compliance limits DeFi integrations compared to XAUT, as many protocols avoid NYDFS-regulated assets.
允許美國用戶購買PAXG的部分單位。然而，與XAUT相比，其法規遵循性使得DeFi整合受到限制，因為許多協議避免使用受紐約金融服務署（NYDFS）監管的資產。
AurusGOLD (AWG)
Decentralized Issuance Model
Aurus Technologies Ltd.是一家2018年成立於英國的金融科技新創公司，開發了AWG這個無需許可協議，讓通過倫敦金銀市場協會（LBMA）認證的精煉廠能自行發行以黃金為基礎的代幣。
與Tether這類集中式發行商不同，Aurus本身只作為區塊鏈基礎設施提供者，而非直接托管人。合作夥伴（如EMCD Bullion）會按照Aurus的智能合約標準獨立管理儲備。
Tokenomics and Peg Mechanism
每顆AWG代幣代表1克99.99%純度的黃金，分別存放於瑞士、新加坡與杜拜的保險金庫。協議透過動態鑄造/銷毀機制來激勵套利：
- 當AWG價格高於即時金價時，合作夥伴會發行新代幣，增加供應；
- 當AWG價格低於即時金價時，則會提領黃金，減少供應。
這種演算法式的穩定機制，配合0.15%的每筆交易手續費，讓AWG的價格可維持在現貨黃金市價的0.5%範圍內。
Blockchain Integration
AWG目前採用Ethereum的ERC-20標準，並計劃擴展到Polygon以降低手續費。Aurus官方的行動APP提供非託管式錢包存儲與即時轉帳功能，主打新興市場的散戶用戶。
儲存費用為每年0.4%（已通過KYC錢包）；匿名使用者則需負擔2%年費，此設計用來防止非法用途。
Market Position
雖然市值規模不及XAUT與PAXG，AWG在2025年市值達到1億8,000萬美元，主要受惠於土耳其與奈及利亞等通膨嚴重國家的避險需求。
平台上被代幣化的黃金累積突破50公噸，約占全球年產量的5%。
Meld Gold (MELD)
Supply Chain Integration
於2023年與Algorand合作上線，Meld Gold重新設計了澳洲黃金供應鏈，直接在源頭將實體金條代幣化。
如Evolution Mining（礦商）及ABC Refinery（精煉廠）等企業，直接利用Meld區塊鏈系統將礦場產出的黃金發行成代幣，減少了中間交易環節。每顆MELD代幣代表1盎司黃金，儲存於悉尼與新加坡的Brink's金庫。
Algorand’s Role
Meld採用Algorand的**純權益證明（Pure Proof-of-Stake）**共識機制，實現4.5秒出塊的接近即時結算與極低費用（約$0.001/筆交易）。原子交換技術讓MELD可與其他Algorand標準資產（ASA）直接兌換，開啟創新的DeFi應用，如Tinyman去中心化交易所已推出MELD/ALGO流動性池，年化報酬率最高達12%。
Regulatory Innovations
Meld受澳洲數位資產許可制度（Digital Asset Licensing Regime, 2024）規範，需即時向澳洲證券及投資委員會（ASIC）報告儲備情況。平台採用預言機網路將LBMA金價即時上鏈，確保代幣價格錨定於現貨金價0.25%以內。
Growth Metrics
Meld在2025年市值突破9,500萬美元，代幣化黃金總量約3萬盎司。其主要客戶群為亞太區機構投資者，著重ESG合規，平台為每盎司黃金提供碳抵換證書。
Perth Mint Gold Token (PMGT) (Discontinued)
Government-Backed Experiment
PMGT於2019年由澳洲政府所有的Perth Mint與金融科技公司Trovio合作發行，是全球首個政府擔保的黃金穩定幣。每顆代幣代表1盎司黃金，由西澳政府（AAA信用評級）保證。一度希望以區塊鏈替代GLD等傳統黃金ETF模式。
Downfall and Lessons
2023年PMGT因澳洲金融情報監管局（AUSTRAC）裁罰Perth Mint180萬美元，指其違反反洗錢（AML）措施（如未通報可疑交易）。此外，兌換流程不透明——必須親自到Perth金鑄廠辦理——進一步損害了信心。高峰時市值230萬美元，後隨著交易所陸續下架而流動性消失。
Future Outlook for Gold-Backed Stablecoins
Adoption Drivers
- 機構需求：對審計透明高度重視的避險基金與企業，有機會用黃金代幣作資金配置。
- 新興市場：高通膨國家民眾或大量採用數位黃金，作為本國貨幣外的穩定資產。
- DeFi整合：黃金代幣作為去中心化金融（DeFi）抵押品，有望釋放出借與收益農場之流動性。
Regulatory and Technological Hurdles
- 全球標準：跨法域監管協調仍為關鍵，如歐盟MiCA（2024）樹立儲備透明與發行人許可先例。
- 託管創新：去中心化託管技術的進步可降低對傳統金庫的依賴，減少對手方風險。
Market Predictions: Growth Drivers and Challenges
價格催化劑：
預測黃金將於2025年突破每盎司2,727.94美元，有助於穩定幣抵押資產增值。 Bloomberg Intelligence預計黃金類穩定幣2030年前年複合成長率可達15%，主因DeFi擴張。
採用趨勢：
機構需求：貝萊德（BlackRock）2024年推出的黃金代幣ETF（XAUT資產佔比30%）已吸引5億美元資金流入。 新興市場：AWG於土耳其用戶數2024年激增300%，當地里拉年通膨達75%。
技術創新：
DeFi 2.0：MELD串接Algorand的Folks Finance服務，實現黃金抵押借貸，年利率達5%。 CBDC協同：歐洲央行數位歐元試驗已將PAXG作為儲備資產。
風險因子
監管不確定性：若歐盟MiCA 2024新規要求，提高儲備門檻，小型發行商如CACHE恐被迫退場。 黃金波動性：摩根大通預警2025經濟衰退時，黃金價格波動幅度恐達正負20%，挑戰錨定穩定性。 託管風險：市面上70%黃金穩定幣都由Brink's、Malca-Amit、Loomis三大金庫集中託管，存有系統性風險。
2030年展望
分析師認為，若發行商能落實下列重點，整體市值將於2030年突破50億美元：
- 採用去中心化託管方案（如tBTC風格聯盟）。
- 根據新加坡MAS等監管機構的數位資產指引明確合規。
- 拓展鏈上衍生品（如黃金期貨）。
結論
黃金穩定幣是古老價值儲存與前沿科技的創新結合。
如Tether Gold證明了模型的可行性，PMGT的失敗則突顯託管及合規的本質風險。
要實現大規模普及，發行方必須優先強化透明度、建立監管夥伴關係並提升流動性。隨著區塊鏈基礎設施持續發展，黃金穩定幣有潛力改寫全球金融格局，成為黃金永恆安全性的數位橋樑。