以太幣 (ETH) 在第三季漲幅約 70%，同期 比特幣 (BTC) 僅約 42%，但各大交易所的委託簿顯示，ETH 的掛單深度卻不到 BTC 的一半。
重點整理：
- 以太幣在接近市價的掛單深度，僅達比特幣的 35% 至 45%，較一年前至少 60% 的水準明顯下滑。
- 比特幣深度自 2025 年起成長近 50%；相較之下，Solana 深度縮水、XRP 大致持平。
- 本次深度觀察期間為 7 月 6 日至 9 月 3 日，共 60 天，未納入該季最後數週市況。
以太幣流動性「追價」落差
這波落差首先由數據機構 CoinGecko 的最新研究揭露。該公司在 2026 年發布最新一版中心化交易所流動性報告，延續其 2025 年第二季首度發布的研究框架。研究團隊針對包括 Binance、Coinbase 在內的八家交易所，自 7 月 6 日至 9 月 3 日，每日截取一次委託簿快照，觀察期在季度結束前近四週就已截止。以太幣在這段期間從 1,783 美元上漲至 2,391 美元，漲幅約 34.1%。
以距離市價 0.15% 的價差區間來看（對 ETH 約 3 美元、對 BTC 約 100 美元），以太幣的委託簿中位掛單深度約為 1,300 萬至 1,400 萬美元，僅為比特幣的 35% 至 45%。一年前，這個比例至少在 60% 以上。
相反地，比特幣的流動性持續「長胖」。在八家交易所中位數計算下，買單深度約 2,900 萬美元，賣單約 3,700 萬美元，較 2025 年增加近五成，其中 Binance 約佔總深度的四分之一。CoinGecko 指出，其研究涵蓋的另外四種資產，整體流動性水準普遍較去年走弱。
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CoinGecko 分析：流動性仍算穩健，但下滑「相當明顯」
按一般經驗，行情上漲往往會拉高委託簿深度。
深度是觀察流動性最常用的指標之一，主要衡量接近市價區間內、掛在委託簿上的買賣單總美元金額。若掛單稀薄，一筆大額交易就可能把價格推離預期水準。
CoinGecko 分析團隊指出，以太幣在市價附近的流動性仍算「相對穩健」：在八家交易所中，有七家的買、賣雙邊掛單深度均超過 100 萬美元。不過他們也形容，與去年相比的縮水幅度是「非常明顯的下滑」。
報告補充，即便是流動性最薄弱的交易所，在研究期間掛單最稀薄的幾天裡，也至少維持 50 萬美元以上的買、賣單規模。CoinGecko 認為，這樣的水準對散戶交易來說仍算健康，但對大型機構來說吸引力可能有限。
將觀察範圍放寬到距離市價 2% 的區間，以 Solana (SOL) 為例，其每一側（買或賣）掛單深度在一年間由約 2,800 萬美元降至 2,000 萬美元；XRP (XRP) 則維持在 3,000 萬美元附近，其委託簿呈現買單略多於賣單。
價漲量未必跟：以太幣兩季走跌後強彈
這波以太幣漲勢是接在連兩季收黑之後。7 月初，ETH 價格仍在 1,570 美元附近徘徊，其後走勢在 8 月 19 日美國財政部宣布將加倍回購長天期公債後加速轉強。
美國現貨以太幣基金在第三季（截至 9 月 25 日）合計 流入 約 31 億美元，扭轉此前連兩季淨流出的局面。此後，ETH 多在 2,700 美元上下區間整理，市場同時關注 Ethereum 「Glamsterdam」 升級預計於 10 月 6 日在 Sepolia 測試網上線的進度。
