分析師 Matthew Hyland 指出，在四項關鍵市場指標對 Bitcoin (BTC) 結束逾一年跌勢、出現「更高高點」後，史上最大規模的山寨幣牛市「已在裝填中」。
重點整理：
- 包含以太幣與 OTHERS 指數在內的四大山寨幣指標，結束超過一年的跌勢，技術型態出現更高高點。
- 山寨幣永久期貨未平倉量首度自 2024 年 12 月以來超越比特幣，為行情帶來雙面刃效應。
- Zcash 衝破 1,200 美元、總市值達 204.4 億美元，擠下 Hyperliquid 登上市值第九名。
Hyland：山寨幣技術面已確認噴出
Hyland 週日在一篇貼文中表示，Ethereum (ETH)、Total 2、Total 3 以及 OTHERS 指數，都已透過「創出更高高點」的走勢，結束超過一年的下跌趨勢階段
（貼文連結）。
他先自問這波上攻究竟只是熊市反彈，還是真正趨勢反轉，隨後則自己給出答案。
Hyland 在後續貼文寫道，「史上最大山寨幣牛市正在裝填」，並認為這一輪可能規模將超越 2020 至 2021 年的那波狂潮。
他的核心論點，來自一張將「前十大市值之外的山寨幣市值占比」，與標普 500 指數相對表現作對比的圖表。該比例自 2017 年 ICO 高峰以來一路下滑，如今出現止跌回升跡象。
市場上常用的幾個指標分別為：
- Total 2：整體加密貨幣市值扣除比特幣後的總市值；
- Total 3：在 Total 2 基礎上再剔除以太幣；
- OTHERS：進一步排除前十大幣種，主要反映中小型代幣的表現。
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山寨幣期貨未平倉量超車比特幣
部分布局數據確實支撐 Hyland 的看法，但同時也顯示，現在追價承擔的風險顯著升高。
根據市場統計，山寨幣永久期貨總未平倉量於週六首度超越比特幣，為 2024 年 12 月以來首見。
根據另一份統計，比特幣目前僅占受追蹤永久期貨部位約 37%，名目價值約 239 億美元。
現貨買盤也同步進場，前十大資產以外山寨幣的總市值本月已突破 2,000 億美元，單月漲幅超過一成。
週日時，比特幣現貨價格約在 79,575 美元附近震盪，當日小跌約 0.4%。
Zcash 暴衝，槓桿風險一覽無遺
Zcash (ZEC) 成為這波行情中最具代表性的標的，一方面演示了投機資金追逐的獲利空間，同時也凸顯底下的槓桿風險。
這檔隱私幣週日價格一度衝破 1,200 美元，高點觸及 1,249 美元，創下自 2016 年第四季以來新高，推升總市值來到 204.4 億美元。
在這波飆漲帶動下，Zcash 市值成功超越 Hyperliquid (HYPE)，躍升為市值第九大加密資產。
今年 8 月下旬才掛牌交易的 Grayscale 現貨 Zcash 基金，截至目前已吸金約 4.63 億美元。
劇烈上漲也帶來大規模強制平倉，單日槓桿部位被洗出約 2,400 萬美元，其中做空方損失約 1,750 萬美元。
對老練的交易員來說，這樣的劇本並不陌生。
事實上，本輪反彈發生在先前一段相當殘酷的修正之後。
今年 2026 年上半年，比特幣與以太幣之外的山寨幣總市值曾重挫近 23%，資金大舉流向穩定幣避險。也因此，這波上攻更像是「低基期反彈」，而非在長期多頭趨勢中順勢加速。
