分析師 Matthew Hyland 指出，在四項重要市場指標對上 比特幣 (BTC) 的一年多下降趨勢同時被突破後，史上規模最大的山寨幣牛市正「加載中」。
重點整理：
- 包括以太幣與 OTHERS 指數在內的四大山寨幣指標，紛紛走出逾一年跌勢，拉出更高高點，技術面正式翻多。
- 山寨幣永續合約未平倉金額首度自 2024 年 12 月以來超越比特幣，槓桿情緒升溫，潛在漲跌空間同步放大。
- Zcash 突破 1,200 美元、市值衝上 204.4 億美元，擠下 Hyperliquid，躍居市值第九大代幣。
Hyland：多項山寨幣圖表同步確認突破
Hyland 於週日發文指出，以太坊 Ethereum (ETH)、Total 2、Total 3 以及 OTHERS 指數，都以創下更高高點的方式，結束長達一年多的跌勢。
他先拋出疑問：這波上漲是否只是熊市反彈？接著在後續貼文中自我作答，直言「史上最大山寨幣牛市正蓄勢待發」，並認為本輪行情可能超越 2020～2021 年那一波山寨幣狂潮。
Hyland 的核心論點，來自一張圖表：將前十名以外代幣的市值優勢，拿來對比 S&P 500 指數。該比率自 2017 年 ICO 高峰以來一路走低，如今出現明顯扭轉跡象。
指標定義方面，Total 2 代表「除比特幣以外的所有加密貨幣市值」，Total 3 則再進一步扣除以太幣；OTHERS 則排除市值前十大代幣，讓中小型代幣的表現成為主體。
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山寨幣未平倉超車比特幣
部分持倉數據也支撐 Hyland 的觀點，但同一組數字也凸顯，現在追價進場的風險正在升高。根據資料，山寨幣永續合約總未平倉量於週六首度超越比特幣，為 2024 年 12 月以來首見。
目前比特幣在整體永續合約中的占比約為 37%，名目未平倉規模約 239 億美元，落在相對近年低點。
現貨買盤也同步進場，將前十名以外山寨幣的合計市值推升至逾 2,000 億美元，本月漲幅超過 10%。比特幣本身則在週日於 79,575 美元附近交投，日內小跌約 0.4%。
Zcash 飆漲，凸顯槓桿風險
隱私幣 Zcash (ZEC) 成為本輪行情中，最能同時體現「上漲空間」與「風險壓力」的代表案例。該幣於週日一度突破 1,200 美元，高點觸及 1,249 美元，創下自 2016 年第四季以來新高，市值衝上 204.4 億美元。
這波暴漲，讓 Zcash 擠下 Hyperliquid (HYPE)，躍升為整體加密市場市值第九大資產。自 8 月下旬開始交易以來，Grayscale 推出的現貨 Zcash 基金，已吸金約 4.63 億美元資金。
不過，這場急漲同時重創槓桿空單：單日約有 2,400 萬美元槓桿部位被掃出場，其中做空方就占了約 1,750 萬美元。
對許多交易員而言，這樣的劇本並不陌生。
9 月的這波反彈，其實是經歷一段相當慘烈的修正之後才出現。2026 年上半年，比特幣與以太幣以外的代幣合計市值一度重挫近 23%，大筆流動性轉進穩定幣避險。也因此，本輪山寨幣行情是從「谷底翻身」，而非在既有多頭趨勢上錦上添花。
