哈佛大學的捐贈基金在 2025 年第 4 季減碼其 比特幣 (BTC) 交易所交易基金部位 21%，並將所得資金買入約 8,680 萬美元的 以太坊 (ETH) ETF 持股。這項操作顯示，大型機構正在重新調整其在數位資產之間的配置，而非從加密市場全面撤退。
發生了什麼事：哈佛將 BTC 盈利轉進 ETH
Harvard Management Company 在 2025 年第 4 季減持約 150 萬股 貝萊德的 iShares Bitcoin Trust（IBIT），同時買入 387 萬股 iShares Ethereum Trust（ETHA），當時市值約 8,680 萬美元。
這次再平衡發生在 BTC 於 2025 年底漲至約 126,000 美元之後，該漲勢已使捐贈基金的加密資產占比超出其內部風險門檻。
哈佛仍持有約 2.658 億美元的比特幣部位——約為其新建以太坊部位的三倍。這次減碼是典型的風險管理操作：從表現突出的部位鎖定獲利，然後將資本重新配置到仍遠低於本輪高點的資產。
與此同時，以太坊現貨 ETF 進入了降溫期。Coinglass 的數據顯示，在兩波主要累積潮之後——第一波出現在 2024 年 10 月下旬，第二波更強勁，於 2025 年 7 月左右達到高峰，當時單日淨流入超過 20 萬枚 ETH——自 2025 年第 4 季起，基金資金流向已轉為淨流出，單日流出多次介於 8 萬至 14 萬枚 ETH 之間。
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為何重要：機構策略正持續演變
哈佛的輪動操作反映出大型資金配置者更成熟的觀點：BTC 與 ETH 在投資組合中扮演不同角色。比特幣主要作為宏觀避險資產與價值儲存工具，而以太坊則提供押注質押收益、去中心化金融基礎設施以及代幣化計畫的機會。
機構投資人愈來愈關注貝萊德在以太坊質押與代幣化領域的布局，將其視為 ETH 具備超越單純價格上漲之外實用性的證據。
截至 2026 年 3 月 3 日，ETH ETF 的資金流向已趨穩——不再出現恐慌式拋售，但也缺乏先前漲勢期間那種廣泛的累積買盤。若要出現更持久的復甦，市場需要的是連續數週的穩定淨流入，而非偶發的單日放量買超。