Citrini Research 與 LOTUS 的 Alap Shah 於 2 月 22 日發表一篇投機性的宏觀研究論文，建構一個情境：若 AI 驅動的勞動力取代失控，在 2028 年前引爆連鎖經濟危機——穩定幣在 Solana (SOL) 與 Ethereum (ETH) 二層網路上取代信用卡支付，因為 AI agents 迴避交換手續費，而標普 500 指數自高點重挫 38%。
發生了什麼事：AI 危機情境
這篇論文被包裝成一份寫於 2028 年 6 月的虛構「宏觀備忘錄」，追溯 AI 推動的白領裁員如何螺旋式演變為全面經濟崩潰。情境自 2025 年底開始：具備行動能力的程式開發工具達到某個門檻，讓開發者能在數週內複製中型 SaaS 產品。
在作者的模型中，標普 500 指數在 2026 年 10 月前升至 8,000 點，納斯達克突破 30,000 點，隨後開始崩解。企業裁員起初推升利潤率與盈餘，但被裁的白領勞工——論文指出，他們大約貢獻 75% 的可支配消費——停止支出，引發作者所稱的「人類智慧取代螺旋」。
這個情境描述，AI agents 在 2027 年初接管消費者交易，瓦解所有建立在人為摩擦上的商業模式。
旅遊平台、保險展期以及房地產仲介佣金等，都在 AI agents 為價格最佳化的壓力下遭到壓縮。論文設想，agents 透過 Solana 與 Ethereum 二層上的穩定幣結算交易，以躲避 2–3% 的信用卡交換手續費，衝擊 Mastercard、Visa 與以刷卡為主的銀行。在此情境下，American Express 因高收入白領客戶流失與交換手續費侵蝕的雙重打擊而受創最深。
接著是私人信貸市場出現裂縫。虛構時間線將 Zendesk 置於風暴中心：由 Blackstone 聯同 Apollo、Blue Owl 與 HPS 領投的 50 億美元直接借貸工具在違約後爆雷，因為 AI agents 取代了 Zendesk 所定義的客服類別。論文描述，損失一路傳導至被另類資產管理公司收購、作為融資工具的保險公司，威脅以年金形式配置的家庭儲蓄。
情境最後以美國房貸市場承壓作結。
作者模型中，舊金山房價呈現年減 11%，而信用分數 780 以上的優質借款人逾期率上升。若這些憂慮成真，論文指出，股市可能跌至約 3,500 點的標普 500 水準，接近 ChatGPT 在 2022 年 11 月發布前一個月的水準。
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為何重要：結構性經濟風險
論文的核心論點是：AI 帶來的衝擊，與過去科技轉型本質上不同。作者指出，以往每一波科技浪潮都創造了新的職位，需要人力投入，但「AI 現在是一種通用智慧，會在人類原本可以重新部署自己的那些工作上持續進步。」
情境推估，勞動在 GDP 中的占比將自 2024 年的 56% 降至 2028 年的 46%，作者稱這是「有紀錄以來最急劇的降幅」。
在這個模型裡，由於流經家庭、進而流入國稅局 (IRS) 的所得縮水，聯邦稅收比預測低 12%。論文點出核心矛盾：「政府需要在同一時間把更多錢轉移給家庭，而那正是它從家庭收取的稅款變少之際。」
作者強調，這不是一個預測。
他們寫道：「這不是空頭爽文或 AI 末日粉絲小說。本篇文章唯一的用意，是對一種相對少被深入探討的情境進行建模。」
他們最後向 2026 年 2 月的讀者發出直接呼籲，指出「標普指數接近歷史高點」，而「負向回饋循環尚未開始」，敦促投資人與政策制定者審視：自己的假設是否能撐過這個十年。
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