**歐洲中央銀行（ECB）**在完成約 16 億歐元試驗後，正推動以區塊鏈結算歐元準備金。同時，理事會成員 Isabel Schnabel 表示，穩定幣應定位為輔助工具，而非替代品。
重點整理：
- ECB 目標是讓央行準備金成為原生、可編程的鏈上資產，以支撐代幣化金融市場。
- Pontes 專案預計 9 月上線，初期現金結算的「最終性」仍維持在 TARGET2 系統。
- Schnabel 強調，穩定幣無法取代央行在金融壓力時期擴張流動性的能力。
ECB 推進「鏈上歐元」
在 8 月 28 日舉行的 Jackson Hole 全球經濟政策研討會上，ECB 執行理事 Schnabel 在演說中指出，央行應將準備金直接帶上分散式帳本。
她表示，代幣化金融需要一種在風險可控前提下，仍能隨市場需求擴張的結算資產，而央行準備金正扮演這個角色。
**歐元體系（Eurosystem）**將於 9 月透過 Pontes 專案邁出實質一步：把市場端的 DLT 平台連結到 TARGET 服務，同時新增一個由歐元體系營運、專供央行貨幣使用的帳本。專案初期，現金腿結算的法律最終性仍會維持在 TARGET2 系統。
接下來，Pontes 預期會加入智慧合約與 24/7 不間斷運作，從單純的「橋接工具」，逐步演進為銜接傳統支付基礎建設與鏈上市場的完整基礎設施。
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Schnabel 的穩定幣觀點
Schnabel 表示，穩定幣在數位支付上具備輔助價值，但她否定了「穩定幣能取代央行準備金，成為金融體系最終結算資產」的說法。她強調：「穩定幣最適合作為央行貨幣的補充，而不是替代品。」
她的論點與經濟學家 Darrell Duffie 的研究高度呼應。Duffie 在 Jackson Hole 提交的論文中，比較了私人穩定幣與央行準備金，並強調「彈性流動性」的重要性。Schnabel 指出，即便穩定幣在制度設計上有嚴格保障，其發行方在危機時期仍無法像央行一樣，自主創造流動性。
隨著歐洲代幣化金融快速成長，與美元掛鉤的穩定幣仍壟斷私人市場版圖。根據 DefiLlama 數據，穩定幣整體市值約為 3,046 億美元；與此同時，ECB 正為歐元代幣化市場打造一套公共結算選項。
這項推動也建立在歐元體系 2024 年上半年為期六個月的測試結果之上。當時共有 9 個司法管轄區、64 家參與機構，完成 58 個應用場景，並以央行貨幣實際結算近 16 億歐元。這些經驗成為 Pontes 專案與長期 Appia 計畫的基礎；後者正評估歐洲應採用單一共享帳本，或多個可互通系統的架構。
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