CryptoQuant 指出，比特幣 (BTC)、以太幣 (ETH) 與 XRP (XRP) 正被「巨鯨」大戶持續吸納，這種籌碼移轉型態，通常出現在熊市進入後期的階段。
重點整理：
- 扣除交易所與礦池地址後，比特幣巨鯨持幣量在 2025 年 12 月觸及約 287 萬枚低點後，已回升至約 306 萬枚。
- 大型以太幣錢包持續加碼，小額持有人則在出貨；XRP 巨鯨則在 1～1.2 美元區間掛出大量被動買單。
- CryptoQuant 認為風險報酬結構正逐步改善，但在真正確認築底前，市場仍可能再出現一段下跌。
加密巨鯨回補持倉
這家鏈上分析公司在 8 月 5 日發布報告，並被 The Block 援引引用指出，在比特幣、以太幣與 XRP 價格持續承壓之際，大戶卻反向擴大持倉。研究主管 Julio Moreno 表示，這波動作可能是在為下一輪市場週期提前布局，但目前尚看不出明確底部訊號。
報告顯示，若排除交易所與礦池地址，比特幣巨鯨持幣量自 2025 年 12 月約 287 萬枚低點回升至約 306 萬枚 BTC。
隨著價格在 6 月跌破 6 萬美元，巨鯨買盤明顯加速。不過 CryptoQuant 指出，持幣規模仍低於 2025 年牛市高峰約 323 萬枚 BTC，顯示未來仍有進一步加碼空間。
以太幣方面，持有 1 萬至 10 萬枚 ETH 的錢包，總餘額已自 2025 年年中約 1,400 萬枚，攀升至歷史新高的 1,960 萬枚 ETH。持有超過 10 萬枚 ETH 的地址也再增加約 180 萬枚；相對地，持有 1,000 至 1 萬枚 ETH 的中型地址，則自 1 月的 1,560 萬枚降至約 1,290 萬枚，顯示籌碼正由中小投資人向大戶集中。
XRP 巨鯨同樣維持大額現貨委託單，並在 1.00 至 1.20 美元區間內被動承接，根據報告，其買盤多以掛單等待成交為主，而非主動追價。
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CryptoQuant：熊市末段但尚未確認底部
「這就是熊市中的典型『吸籌』型態：強手承接弱手拋出的籌碼。」Moreno 說道。CryptoQuant 指出，這樣的籌碼重分配，會在需求回升時，因流通籌碼收緊而對價格形成支撐，尤其有利以太幣中長期表現，但目前仍只是底部布局訊號，而非正式突破。
報告估算，比特幣的「實現價格」約在 52,900 美元一帶，而現貨市價約為 64,640 美元；XRP 市價約 1.10 美元，實現價格約 0.75 美元。
以太幣同樣低於其自身實現價格。報告指出，ETH 現價約 1,900 美元，仍明顯低於約 2,450 美元的實現價格，意味在真正確認底部前，價格理論上仍有再度回調的空間。
過往幾輪熊市通常在比特幣價格逼近甚至跌破實現價格時，進入最後收斂階段；但本輪週期迄今，尚未完整重演這種「貼近實現價格築底」的典型走勢，底部區間仍不明朗。不過，自去年 12 月以來，巨鯨持幣量持續增加，強化了「大戶逢低吸納」的觀點，即便價格與估值指標仍都保留再次殺低的空間。
