摩根大通（JPMorgan） 分析師指出，在 Strategy 將手中現金水位拉高至 30 億美元、且機構性期貨買盤明顯增強後，比特幣 (BTC) 的後市出現「令人鼓舞的跡象」（相關報導）。
重點摘要：
- 摩根大通認為，Strategy 把現金部位墊高、比特幣期貨資金流維持穩定，對整體市場屬正面訊號。
- Strategy 將美元儲備提升至 30 億美元，約可支應 20 個月的優先股股息。
- 分析師強調，本週期貨買盤動能主要來自機構法人，而非散戶交易。
Strategy 現金儲備衝上 30 億美元
由董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 帶領的摩根大通團隊在週三報告中指出，近幾週比特幣現貨 ETF 資金流在淨申購與淨贖回之間來回擺盪，反映 6 月走勢相當艱困，出現大規模贖回壓力。反觀與 Strategy 綁定的槓桿型 ETF 表現相對穩健，連續七週維持正向資金流入，主要買盤來自散戶投資人，協助該公司股價長期站在其比特幣淨資產價值（NAV）之上。
與此同時，Strategy 也將美元現金儲備自 25.5 億美元拉升至 30 億美元，可支應約 20 個月的優先股股息支付，較先前僅有薄弱緩衝大幅改善。摩根大通團隊先前曾呼籲公司，應建立足以覆蓋兩至三年股息義務的現金防火牆，以降低市場對其「被迫拋售比特幣籌資發股息」的疑慮。
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比特幣期貨吸引機構進場
分析師坦言，很難精準判斷 Strategy 的現金累積是否直接提振了比特幣持有者的信心。不過他們發現，在現貨 ETF 仍面臨淨流出壓力的本週，比特幣期貨市場卻出現持續的正向資金流，這被視為格外值得關注的利多訊號。
本輪動能橫跨 芝加哥商業交易所（Chicago Mercantile Exchange, CME） 的期貨合約與永續合約市場，而這兩類市場在摩根大通眼中，更偏向機構法人活動場域，而非散戶主戰場。
這種「現貨走弱、期貨轉強」的背離格外具指標性，因為期貨資金流通常更能反映大型機構交易部門的中長期佈局，而不是散戶短線情緒。銀行方面解讀，這代表大型玩家正在「低調累積部位」，而非撤出市場。
在先前的報告中，同一組分析師就曾主張，Strategy 本身對比特幣並不構成結構性威脅。相較之下，他們認為更大的風險在於：若「許可型區塊鏈」的採用擴大，繞過公有鏈與原生代幣，將可能削弱市場對比特幣等公鏈資產的長期需求。
Phong Le：資產負債表穩健，持續買進比特幣
Strategy 總裁兼執行長 Phong Le 表示，公司在可預見的未來仍計畫繼續扮演「買進比特幣最多的上市公司」，並不打算踩煞車。他本週強調：「我們不會離場。」Le 稱公司的資產負債表相當穩健，只有在比特幣跌向 8,000 至 10,000 美元區間時，才會認真考量債務風險。
他同時透露，未來將在 STRC 優先股價格回到 100 美元面額後，再啟動新一波增發，募得資金將優先用於加碼比特幣與擴大現金緩衝。不過這項策略也再度引來市場檢視，主因是公司在 5 月曾小幅拋售 32 枚比特幣，卻已足以震撼投資人情緒，導致股價創下數年來最疲弱的一週表現。