Bitcoin（BTC）從一個密碼龐克實驗，走到成為受監管的金融資產，帶來了大規模的機構正當性。
交易型開放式指數基金（ETF）、主權機構的興趣，以及與傳統金融的更深整合，已把比特幣從「體制外科技」轉變為一種宏觀資產。
這樣的轉變同時也暴露了一個矛盾。
促成比特幣被機構採納的高透明度，可能限制了它對真正需要金融隱私的個人來說的實用性。
隨著比特幣逐步成為「系統貨幣」，市場的注意力重新回到那些曾被視為小眾的隱私導向加密貨幣，而 Zcash 正成為其中值得關注的代表。
機構化成功與透明帶來的代價
Delphi Digital 的一份分析指出，比特幣被納入受監管市場，實質上關上了原生隱私的大門。
每一筆交易與每一個餘額都永久公開在公共帳本上，這種設計支撐了區塊鏈分析與合規工具的蓬勃發展。
隨著比特幣與託管機構、交易所以及交易型產品日益緊密互動，其僅止於「假名制」的特性變得愈發脆弱。
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透明度雖然安撫了監管機關與金融機構，卻削弱了比特幣對於那些威脅模型包含監控、審查或財務監測使用者的適用性。
Zcash 與比特幣未曾走上的道路
Zcash 的源頭可追溯至 2013 年一項被比特幣社群否決的隱私提案。
該提案之後演化為一套零知識證明系統，可以在不揭露發送者、接收者或金額的前提下驗證交易。
Zcash 在 2016 年推出時，雖然密碼學技術已可運作，但使用體驗仍嚴重落後。
這個差距近年來已顯著縮小。
Halo 的導入移除了「可信設定」（trusted setup）的需求，而錢包體驗的改進，則讓受保護（shielded）的交易在一般消費裝置上變得可行。
根據 Delphi Digital 援引的數據，2025 年持有於受保護地址中的 ZEC 比例明顯上升，顯示隱私功能如今真正被使用，而非被忽視。
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