以太坊（ETH）當前的市場疲弱，與網路泡沫破裂後的 亞馬遜（Amazon） 類似，根據 渣打銀行（Standard Chartered） 分析師 Geoffrey Kendrick 的報告，他指出，儘管 ETH 價格表現大幅落後，但其鏈上網路內部指標仍在持續改善。
Kendrick 週四將以太坊目前所處的位置，與 Jeff Bezos 在 2001 年科網股崩盤後、亞馬遜股價暴跌多年後的相關評論作比較。
Bezos 在 2018 年回顧亞馬遜網路泡沫後復甦的演講中說：「股價不是公司，而公司也不是股價。當股價往錯誤方向走的時候，公司內部的一切卻都在往正確方向發展。」
Kendrick 表示，同樣的動態現在正發生在以太坊身上。
報告發布之際，ETH 相對於 比特幣（BTC）以及自身上一輪周期高點都承受著壓力。自 2025 年 8 月的高點以來，以太坊已下跌 57%，至約 2,100 美元，而同期 ETH/BTC 比率也下滑了 37%。
渣打：以太坊基本面持續改善
儘管價格走弱，渣打仍認為以太坊的內部指標依舊強勁。
報告指出，以 ETH 計價的交易筆數與總鎖倉價值（TVL）仍接近歷史高位。
Kendrick 認為，網路活動與代幣價格之間的背離，類似早期網際網路時代亞馬遜股價暴跌、但其底層業務仍快速擴張時所出現的脫節。
該行重申了其對以太坊的長期價格預測：
2026 年底：4,000 美元
2027 年底：10,000 美元
2028 年底：18,000 美元
2030 年底：40,000 美元
若實現，ETH/BTC 比率將回到接近 2021 年約 0.08 的高位。
Kendrick 也指出，若調整股票分割因素，亞馬遜股價自網路泡沫後低點最終約上漲了 1,000 倍。
穩定幣與資產代幣化正成為以太坊的核心多頭敘事
報告將以太坊的投資敘事，從投機性交易周期，轉向金融基礎設施角色。
渣打預測，到 2028 年底，穩定幣市場將擴大約六倍。該行同時預估，若不計穩定幣，實體資產代幣化市場在同期間將擴張 50 倍。
Also Read: OpenAI Lobbies For AI Liability Shield That Triggers Only After 100 Deaths
報告指出，以太坊目前在這兩個領域均居於主導地位，承載了約 50% 至 65% 的穩定幣與實體資產代幣化活動。
這兩大板塊如今已占以太坊總鎖倉價值的一半以上。
其含義在於，以太坊愈來愈可能作為代幣化金融的底層結算層，而不僅僅是和零售應用競爭的智慧合約公鏈。
隨著傳統金融機構持續試驗代幣化國債、鏈上貨幣市場、穩定幣結算軌道與基於區塊鏈的資產發行，以太坊的這一定位愈發重要。
以太坊價格疲弱之際，機構採用卻在擴大
在本輪周期的大部分時間裡，以太坊相對比特幣的表現不佳，令投資人感到挫折。現貨比特幣 ETF 在 2025 年與 2026 年初吸引了大部分機構資金流入，而以太坊在相對表現上明顯落後。
不過，Kendrick 認為，市場可能低估了以太坊在金融基礎設施向區塊鏈網路遷移過程中的角色。
報告指出，傳統金融等價物搬上鏈後，很可能會因以太坊在穩定幣與資產代幣化上的既有優勢，而對以太坊帶來不成比例的受益。
這一論點愈來愈多地將以太坊定位為數位資本市場的基礎設施，而非單純的投機性科技交易標的。
「亞馬遜類比」反映以太坊敘事的更廣泛轉變
Bezos 的類比之所以有說服力，是因為它將以太坊當前的疲弱，重新詮釋為評價錯置，而非基本面惡化的證據。
亞馬遜之所以能熬過早期網路泡沫破裂，是因為在投資人情緒惡化的同時，其內部業務指標依然持續走強。
渣打認為，以太坊現在正經歷類似階段。
「ETH 終究會追上其內部指標，」Kendrick 寫道，「這只是時間問題。」
Read Next: The Great Quantum Filter Is Coming And It Could Freeze Your Crypto