Circle（USDC）股價週二下跌約 20% —— 為自該公司 2025 年 6 月 IPO 以來最大單日跌幅 —— 主因是美國《Clarity Act》草案流出，提議禁止穩定幣被動收益，威脅到持有 USDC 的一項關鍵誘因。
週三股價部分回升，交易價格接近 104 美元，因 Bernstein 與 Bitwise 的分析師對市場過度反應提出質疑。
對手穩定幣 Tether（USDT）則進一步加大壓力，披露其已聘請四大會計師事務所之一，進行 USDT 儲備的首次完整審計。
這波下跌抹去了約 56 億美元市值，而在此之前，Circle 股價自 2 月初以來已累計上漲約 170%。Circle 主要 USDC 發行與分銷合作夥伴 Coinbase 在同一消息影響下亦下跌約 10%。
最新一版《Clarity Act》草案由參議員 Angela Alsobrooks（馬里蘭州民主黨）與 Thom Tillis（北卡羅來納州共和黨）共同撰寫，將禁止平台在穩定幣餘額上「直接或間接」提供收益，或任何「在經濟上等同於利息」的安排。
這樣的措辭指向 Coinbase 等公司目前的做法 —— 例如對 USDC 餘額提供約 3.5% 收益 —— 同時也可能限制平台取得用於計算獎勵所需的交易資料。
為何分析師認為這波拋售誤判了風險
Bernstein 分析師認為，市場把作為發行方的 Circle，與真正向終端用戶傳遞收益的分銷平台混為一談。Circle 每年從儲備收益中產生約 26.4 億美元收入 —— 來自支撐 USDC 的約 800 億美元美國短期國債 —— 而且並不直接向代幣持有人支付收益。Bernstein 指出，若限制分銷商的收益發放，反而可能減少來自「追逐收益」對手的競爭壓力，而不是直接傷害 Circle 本身。該機構維持對 Circle 股票的「優於大盤」評級與 190 美元目標價。
Bitwise 研究主管 Ryan Rasmussen 則稱，市場反應過度。他指出，即便出現這波回調，Circle 股價年初迄今仍上漲逾 30%。
Rasmussen 表示，Circle 目前約掌握穩定幣市場 30% 份額，而花旗銀行在其基準情境中預估，穩定幣市場到 2030 年規模可能達 1.9 兆美元。他認為，在擬議規則下，忠誠度計畫與「以使用行為為基礎」的獎勵機制，可能成為合規的替代方案。
延伸閱讀： Analyst Warns Bitcoin Could Plunge To $30,000 Before Recovery
Tether 啟動完整審計，帶來新的競爭變數
這波拋售同時發生在 Tether 宣布已聘請四大會計師事務所之一，進行完整財務審計之際 —— 這是機構投資人與監管機關多年來在其僅提供「鑑證報告」後，持續要求的透明度提升措施。
Tether 的 USDT 目前市值約 1,840 億美元，依然是全球占主導地位的穩定幣，儘管它在美國並未正式受到監管。Tether 另行推出面向美國市場的穩定幣 USAT。
William Blair 分析師指出，Tether 在審計上的進展並不會自動轉化為競爭優勢。該機構在報告中寫道，Tether 在邁向GENIUS Act合規的道路上仍面臨重大障礙，包括美國監管機構可能就 USDT 涉及非法用途的使用模式展開審視。
接著看： Circle Stock Down 20% As CLARITY Act Draft Leaks With Stablecoin Yield Ban