比特幣（BTC）在急跌至約 67,000 美元後，已於 70,000 美元附近企穩，但 Glassnode 在其 2026 年第 12 週報告中彙整的鏈上與衍生品數據顯示，此波反彈更多是由選擇性逢低買盤推動，而非大規模廣泛需求重新回流。
現貨成交量依然低迷（remain），永續合約資金費率仍為負值，加上短期持有者在上方形成龐大供給叢集，構成結構性天花板，壓制任何持續上攻的行情。
美國比特幣現貨 ETF 資金流已轉為小幅淨流入——這是目前最明顯的短期改善跡象——然而相較於先前的累積階段，其規模仍顯得相當有限。
自 3 月初以來，比特幣在 60,000–70,000 美元區間內不斷創出更高低點。該走廊內正在形成新的累積區，但 Glassnode notes 指出，其規模仍偏小，使得約 70,200 美元附近的新興支撐——亦即一週至一個月持有族群的成本價——仍然相當脆弱。
一個月至三個月持有者族群的成本約在 82,200 美元附近，Glassnode 將此視為界定中期區間的關鍵上方壓力水位。
上方壓力問題：93,000–97,000 美元供給叢集
更具壓力的結構性限制存在於更高價位。短期持有者在約 93,000 至 97,000 美元之間累積了高度集中的供給，形成重要的壓力區，一旦價格嘗試回升至該區間，賣壓可能被大幅放大。
Glassnode 的「相對未實現虧損」指標已穩定在比特幣總市值的 15% 以上——與 2022 年第二季的環境相近——顯示市場恐慌情緒升高，但尚未達到類似 FTX 崩盤等事件期間出現的極端投降水準。
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獲利了結幾近乾涸
「實體調整後實現利潤」（Entity-Adjusted Realized Profit），作為衡量全網真實獲利了結壓力的指標，已從 2025 年 7 月約每日 30 億美元的峰值，崩跌至目前每日不到 1 億美元——降幅超過 96%。
Glassnode 將此等級的萎縮視為熊市已進入後期階段的典型特徵，此時仍處於獲利狀態、願意賣出的持幣者池子大致已被消耗殆盡。
雖然賣壓減輕本身是偏正向的結構變化，但同時也反映出缺乏足夠的新資金流入，難以支撐有意義且持久的行情復甦。
衍生品部位在關鍵到期前維持防禦姿態
各大交易所的永續合約資金費率持續為負，顯示即使比特幣價格企穩，市場仍維持偏空部位。Deribit 上 25 Delta 選擇權偏度在各期限均落在 10% 至 12% 區間，整條曲線呈現看跌（put）偏斜，反映的是廣泛性的避險需求，而非僅限於短天期的局部謹慎。
預估約 100 億美元規模的做市商空 gamma 部位，將在 3 月 27 日（週五）於週度、月度與季度合約expire時一併到期。
Glassnode 指出，隨著這些部位結算並展期之後，價格走勢將不再像先前一樣受到避險流動的強力束縛，而是更容易對宏觀環境與基本面變化做出反應。
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