Stablecoin supply 在本季推升至 3230 億美元以上的歷史新高， 同時，被質押的以太幣占比也來到接近 30% 的高位。
穩定幣供給突破 3230 億美元
所有穩定幣的總價值在 5 月中旬突破 3230 億美元，根據 CoinGecko 數據，這是一個全新的歷史高點。 供給一度觸及 3233 億美元，隨後略有回落。
Tether (USDT) 是推動這輪成長的主要動力，其供給在過去一個月內約增加 50 億美元，目前市占率達到 58.69%。
不過，在這個亮眼數字背後，市場也出現放緩跡象。USD Coin (USDC)、Ethena USDe 與 PayPal USD 的總供給合計減少 約 42 億美元，其中 Ethena USDe 單月跌幅就達 28%。
與此同時，被鎖定在質押合約中的 Ether (ETH) 數量則維持在接近歷史高位。 目前已有超過 3600 萬顆 ETH 處於質押狀態，約等於流通供給的 30%，而質押比例首次突破這個門檻是在今年稍早。
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分析師關注的第二季關聯性
交易員通常將穩定幣供給視為場外待命資金的代表。規模越大的資金池，往往意味著 一旦市場情緒好轉，越多「乾火藥」可以流向 Bitcoin (BTC)、以太幣或其他山寨幣。
不過，這個解讀也有前提限制。
穩定幣供給上升並不必然推動幣價上漲，因為穩定幣也可能因避險需求、質押活動或一般支付用途而增加。 在恐懼與貪婪指數仍停留於「恐懼」區間時，分析師多認為這代表市場流動性正在累積，而非積極追逐風險資產。
質押面則呈現一個平行故事。大量質押會把以太幣從交易所移出，流通盤變薄，在需求於接下來季度發生變化時， 這樣的供給結構會放大價格向任一方向波動的幅度。
為何 ETH 質押持續攀升
機構資金是本輪質押熱潮的重要推手。金庫管理公司與交易所交易產品（ETP）穩定增加驗證者數量， 而 BitMine 單一機構就已質押超過 125 萬顆 ETH，同時建立起數百萬枚的長期頭寸。
驗證者退出佇列則維持在接近歷史低點，減輕了市場對於突然大量解除質押壓力的擔憂。
即便價格走勢一度落後，以太幣質押規模仍持續成長。整體質押總量在 2025 年中突破 3400 萬顆， 並在 2026 年 1 月跨過 3600 萬顆大關，兩年內約成長 77%，這一走勢與機構累積步調更加吻合， 而非單純跟隨 ETH 價格圖表。
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