根據 CryptoQuant 分析師 Darkfost 的數據，截至 3 月初，處於接近歷史低點區間的活躍山寨幣占比已達 38%，超過 2022 年 11 月 FTX 崩盤後錄得的 37.8%。
更廣義的山寨幣總市值已從 1.9 兆美元高點縮水至約 9,810 億美元，跌幅超過 48%。
加密恐懼與貪婪指數在 3 月 8 日僅為 12/100，創下自 2022 年熊市以來的新低。
比特幣（BTC）主導率已攀升至約 57%，而 CoinMarketCap 的 Altcoin Season Index 目前讀數為 35，明顯處於「比特幣季」區間，而山寨幣季的門檻則是 75 以上。
數據顯示了什麼
山寨幣交易量自 2025 年 10 月 2,410 億美元高點下滑至約 990 億美元，跌幅達 58%。
山寨幣衍生品的未平倉合約金額，同期從 1,700 億美元降至 695 億美元，槓桿部位大幅縮減，反映的是整體風險資產去曝險的再配置，而非有序的去槓桿。
以太幣（ETH）自 4,950 美元歷史高點已回落逾 60%，目前約在 1,971 美元附近。
Darkfost 將當前環境形容為「整體條件仍然不利於承擔風險」，並指出山寨幣板塊在資本撤出時首當其衝。
多個具代表性的代幣凸顯跌勢規模：Ethena（ENA）僅比其歷史低點高出 7%，且較 1.52 美元歷史高點跌去 93%；World Liberty Financial 則只比歷史低點高出 6%。
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為什麼這很重要
本輪回撤發生在宏觀環境承受三重壓力之際——伊朗戰爭與油價衝擊、惡化中的美國勞動市場，以及持續的薪資通膨——這些因素讓聯準會維持觀望，同時也削弱了各類資產的風險偏好。
作為整體加密貨幣市場中貝塔值最高的板塊，山寨幣承受了最沉重的衝擊。
不過，市場水面之下仍可見一些機構布局的初步跡象。以太幣持有人在 3 月 1 日前後淨增持約 252,142 枚 ETH，據 BeInCrypto 指出，這代表累積速度暴增約 3,500%。
現貨比特幣 ETF 亦在 3 月上旬吸引超過 7 億美元的資金流入。這些資金是否會進一步流向山寨幣，將取決於宏觀環境能否穩定下來——而這完全不受加密市場自身所能掌控。