根據 CryptoQuant 分析師 Darkfost 的數據，截至 3 月上旬，接近歷史低點交易的活躍山寨幣比例已達 38%，超過 2022 年 11 月 FTX 崩盤後創下的 37.8% 紀錄。
更廣泛的山寨幣總市值已從 1.9 兆美元高點縮水至約 9,810 億美元，跌幅超過 48%。
3 月 8 日，Crypto 恐懼與貪婪指數位於 100 分中的 12 分，為自 2022 年熊市以來的最低水準。
比特幣（BTC）主導率已升至約 57%，而 CoinMarketCap Altcoin Season Index 目前為 35，明確處於「比特幣季」區間，山寨幣季的門檻則為 75 以上。
數據顯示了什麼
山寨幣交易量自 2025 年 10 月的 2,410 億美元高點下降至約 990 億美元，跌幅達 58%。
山寨幣衍生品的未平倉合約總額，於同一期間從 1,700 億美元降至 695 億美元，槓桿敞口明顯減少，這更反映出廣泛的風險資產撤出，而非有序的去槓桿過程。
以太幣（ETH）已自 4,950 美元的歷史高點下跌逾 60%，至約 1,971 美元。
Darkfost 將目前的環境形容為「整體條件仍然不利於承擔風險」，並指出山寨幣板塊在資本撤出時首當其衝。
多檔代幣凸顯了跌勢規模：Ethena（ENA）僅高於其歷史低點 7%，且較 1.52 美元的歷史高點回落 93%；World Liberty Financial 則只高於歷史低點 6%。
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為什麼重要
此輪回調發生在三重宏觀壓力同時襲來之際——伊朗戰爭與油價衝擊、惡化中的美國勞動市場以及持續的薪資通膨——這些因素讓聯準會維持按兵不動，同時削弱各類資產的風險偏好。
作為加密貨幣市場中貝塔係數最高的板塊，山寨幣承受了最大的跌幅。
不過，表面之下也浮現出一些機構布局的初步跡象。據 BeInCrypto 指出，截至 3 月 1 日，以太幣持有者的淨持倉增加約 252,142 枚 ETH，累積規模激增 3,500%。
現貨比特幣 ETF 在 3 月上旬吸引逾 7 億美元資金流入。這些資金是否會進一步流向山寨幣，取決於宏觀環境能否穩定——這一變數完全超出加密市場本身的掌控。