ALPACA 逆勢上漲 71%，無懼幣安下架，其他代幣卻暴跌

加密貨幣交易所 Binance 宣布於 2025 年 5 月 2 日平台將移除四種山寨幣——Alpaca Finance (ALPACA)、PlayDapp (PDA)、Wing Finance (WING) 及 Viberate (VIB)，此消息引發價格劇烈波動及關於市場操控的疑慮。

當 PDA、WING 與 VIB 暴跌最多 34% 時，ALPACA 卻逆勢在即將下架的利空下暴漲 71%，讓分析師及投資人都大感驚訝。

幣安將於 5 月 2 日 03:00 UTC 停止這四幣的現貨交易，4 月 30 日前關閉合約倉位，5 月 3 日後停止入金，提款則延長到 7 月 4 日。到時候，賬戶中剩餘幣安將有機會自動兌換成穩定幣（但此流程非必然保障）。

幣安發布公告表示：「資金安全是我們在下架過程中的最高優先事項，已將提現期限延長至 60 天，確保用戶有足夠時間將資產轉出外部錢包。」

該公告迅速引發下架代幣賣壓：

WING 於幾小時內從 $0.72 暴跌至 $0.49，跌幅 31.8%，反映其高度依賴幣安流動性。該跨鏈 DeFi 平台先前因彈性借貸方案獲得穩定發展。
VIB 跌 29.7%，價位從 $0.032 掉至 $0.022，抹去近期進軍音樂版權管理及藝人推薦演算法生態的漲幅。
PDA 跌 17%，從 $0.17 至 $0.14，縱使曾與 Project Mars、Neural Gaming 等遊戲大廠展開合作。

相較之下，ALPACA 異常突出的表現格外引人矚目。該去中心化借貸協議僅數小時內暴漲 71.3%，由 $0.28 飆升至 $0.48，成交量較 30 日均值激增 417%。這突破了通常下架幣價暴跌 50–90% 的慣例。

幣安下架決策的背後

此次下架基於幣安季度代幣審查，審核標準涵蓋成交量、流動性、合規、團隊投入及市場相關性。該評審委員會於 2023 年底因監管和解成立，並執行評估。

幣安公告指出：「這些代幣因流動性低、開發活躍度下滑或監管要求異動等原因，不再符合上市標準。」但並未逐一公開每個代幣的實際缺失。

此舉正值第二屆「社群提名下架」活動結束，平台用戶針對表現不佳資產投票。PDA 獲得 8.2% 票數、ALPACA 6.3%、WING 3.8%，VIB 未納入票選。雖然 FTX Token (FTT) 獲得最高 11.1%，卻未被下架，引發幣安內部標準不一的質疑。

這種社群參與評價機制，凸顯幣安面對監管壓力後的策略轉型。自 2023 年底向美國監管機構支付 43 億美元和解金後，幣安對代幣上架及下架執行更嚴格的審查。

受影響專案：歷史與發展

Alpaca Finance (ALPACA)

2021 年 2 月推出，曾為幣安智能鏈（BSC）最大借貸協議，以槓桿挖礦領先業界，總鎖倉值（TVL）高峰突破 20 億美元，允許最高 3.5 倍槓桿並獲得農場獎勵。

近期利多消息包括：

2025 年 3 月推出 AlpacaX 永續合約交易所，提供最高 20 倍槓桿
執行複雜的波動對沖策略
機構資金加持，三大基金將 ALPACA 納入 DeFi 組合
擴展至 Arbitrum、Optimism、Base 等五大區塊鏈

儘管幣安作為重要流動性場域消失，但 ALPACA 仍於 KuCoin、OKX、Gate.io 等 15 間交易所維持上架，約 43% 交易量原本即在幣安以外市場。

PlayDapp (PDA)

2019 年成立，讓玩家能將遊戲資產鑄成 NFT，於不同遊戲及平台互通，NFT 市集 2024 年累計成交逾 1.2 億美元。

近期發展：

攜手韓國遊戲巨擘 Nexon 將區塊鏈資產導入傳統遊戲
上線 PlayDapp Sports，首度將玩家收藏品代幣化導入幻想運動
推出 Unity、Unreal Engine SDK，讓開發者輕鬆整合區塊鏈

然而 PDA 面臨主流用戶導入瓶頸及交易量逐季下滑，公告後跌幅 19%，顯示對中心化交易所流動性依賴極高。

Wing Finance (WING)

2020 年誕生，最初建立於 Ontology 公鏈，後續拓展至以太坊與 BSC，以信用抵押、閃電池及跨鏈質押吸引早期資金。

Viberate (VIB)

2017 年成立，打造連結音樂人、活動主辦單位與粉絲的區塊鏈平台，2024 年已分析逾 120 萬藝人及 50 萬場館數據。

近期發展：

推出 VibePulse，AI 驅動的藝人熱度分析工具
與主流串流平台合作，合併音樂表現數據
發展藝人智能合約分潤機制

雖然創新不斷，VIB 仍受主流音樂產業競爭與交易所流動性不足所苦。

ALPACA 價格異動剖析

ALPACA 在下架壓力下飆升超 7 成，市場觀察人士對此感到狐疑，部分推測有市場操控嫌疑。可能原因如下：

空單擠壓效應：據 Coinglass 數據，消息公佈後約 230 萬美元 ALPACA 空單被強制平倉，空頭措手不及遭軋空。
基本面強勁：相較其他被下架代幣，ALPACA 用戶數據及協議收入穩健成長，具備支撐股價的本質因子。
流動性多元化：公告前 ALPACA 流動性對幣安依賴顯著降低，風險分散較佳。
策略性資金佈局：鏈上數據顯示公告前兩週多個大戶錢包悄然吸收大量 ALPACA，資訊不對稱疑慮再起。

去中心化交易所成交量於公告後數小時內激增 583%，Uniswap v3 與 PancakeSwap 買盤尤為積極。

DeFi Metrics 代幣經濟學研究員陳曉雯博士表示：「ALPACA 的走勢充分反映了下架事件中的市場新格局。隨著市場逐漸成熟、基本面強的專案且流動性多元，面對下架沖擊表現比過往有顯著抗壓能力。」

市場大環境與產業啟示

本次下架背景是幣安早前處理 AERGO 案件爭議，該幣於 2025 年 3 月剛上市合約即暴跌 7 成。幣安之前已下架 AERGO 現貨，隨後卻再開高槓桿產品，遭外界質疑傷害散戶。

幣安對幣價的主導，令其遭受望更嚴格監管審查。作為全球最大交易所，日均成交約 650 億美元，其上下架標準對市場影響巨大。其既是做市商又是交易平台，尤其是下架與槓桿產品推出同步時，容易引致利益衝突。

下架時機亦呼應全球監管新趨勢：

美國 SEC 於 2025 年 4 月加強交易所代幣責任指引
歐洲 MiCA 新法要求更高資訊揭露
亞洲金融監管機構強化代幣上市稽核

投資人可得三點啟示：

必須流動性多元化：過度依賴單一平台，一旦下架有滅頂風險。
交易所治理不透明：社群票選結果與實際下架分歧，凸顯治理黑箱。
下架期間需謹慎技術分析：異常波動多源於市場機制而非基本面。 market events with varied outcomes," noted James Park, CIO at Quantum Capital. "The ALPACA case demonstrates that project fundamentals, liquidity distribution, and market positioning can potentially override the negative sentiment typically associated with exchange removals."

市場事件往往帶來多元化的結果，”Quantum Capital 的首席資訊長 James Park 指出。“ALPACA 的案例證明，項目的基本面、流動性分布及市場定位，有潛力扭轉通常與下架相關的負面情緒。”

Final thoughts

Binance's latest delisting wave highlights the evolving dynamics between centralized exchanges, DeFi protocols, and regulatory requirements. While traditional delisting patterns predict sharp declines, ALPACA's contrarian rally demonstrates the market's increasing sophistication in evaluating projects beyond their exchange relationships.

最終想法

幣安最新一輪的下架潮凸顯了中心化交易所、DeFi 協議及監管要求之間不斷演變的動態。儘管傳統的下架模式預測價格會劇烈下跌，ALPACA 卻逆勢上漲，顯示市場在評估項目時，已不再單一依賴其與交易所的關係，越來越趨於成熟。

As the crypto ecosystem matures, projects with strong fundamentals, diversified liquidity sources, and regulatory compliance will likely demonstrate greater resilience to exchange-specific risks. For investors, the episode serves as a reminder that in cryptocurrency markets, technical fundamentals and liquidity architecture often matter more than individual exchange decisions.

隨著加密生態系逐漸成熟，具備堅實基本面、多元流動性來源及符合法規要求的項目，更有可能展現出對交易所特定風險的高度韌性。對投資人而言，這事件提醒我們，在加密貨幣市場中，技術基礎及流動性架構往往比單一交易所的決定更為重要。