Arthur Hayes 是 BitMEX 聯合創辦人、Maelstrom 的首席投資長，他為 Hyperliquid (HYPE) 設下 2026 年 8 月 150 美元的目標價——大約是目前約 30 美元交易價格的 5 倍——並在一篇新文章中主張，即便更廣泛的 加密貨幣市場持續承壓，這家主導性的永續合約去中心化交易所仍可持續成長營收。
發生了什麼事：Hayes 大押注 HYPE
在 3 月 7 日發表的部落格文章中，Hayes 提出了詳細的財務模型，預測 Hyperliquid 的 30 日年化營收跑速將在 3 月到 8 月之間，從 8.43 億美元升至 14 億美元。這個 14 億美元數字並非只是目標——Hyperliquid 去年 8 月已曾觸及該水準，之後才回落。
Hayes 指出協議的 HIP-3 功能——允許無須審批即可上架永續合約——是主要成長引擎。透過 HIP-3 建立的白銀、黃金、那斯達克 100 指數和標普 500 指數等市場，雖然只推出數月，已經占 Hyperliquid 總營收約 10%。他的模型假設 HIP-3 營收在六個月內將成長 160%。
他同時指出，Hyperliquid 有 97% 的營收用於從二級市場回購 HYPE 代幣，他認為這種比率在整個加密市場中極為罕見。
Hayes 採用 25.2 倍的遠期市盈率（約與 芝加哥商品交易所（CME） 相當，但遠低於 Robinhood 與 Coinbase），據此得出他的目標價。即使在一種較悲觀的壓力情境中，使用更低的本益比、較高的團隊代幣釋出，他估計價格也可達 58 美元，約較目前水準高出 75%。
Maelstrom 披露，其在 HYPE 價格落在 20 多美元區間時便開始買入，如今 HYPE 已成為該基金最大的流動性山寨幣部位，團隊也賣出其他持倉以提高對 HYPE 的曝險。
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為何重要：去中心化永續交易所營收與競爭
Hayes 將他的論點大部分建立在一個他認為比表面交易量更可靠的指標上：平均日交易量與未平倉合約的比值（ADV/OI）。他主張，在前五大永續合約 DEX 中，Hyperliquid 的該比值最低，顯示其成交量較不易受到洗盤交易或挖礦型流動性的虛高影響，相較競爭對手更「真實」。
他在文章中引用的訂單簿快照顯示，在多數情況下，無論是 100 萬美元或 1,000 萬美元名義金額的大額交易，在 Hyperliquid 上執行的成本都是最低的。
Hayes 總結說，即便競爭對手的平台收取較低的吃單手續費，真正的交易者仍會被更深的流動性所吸引。
儘管如此，這個投資論點仍存在顯著風險，Hayes 自己也予以承認。即將推出的預測市場功能 HIP-4 並未納入他的模型，因為尚未上線前的營收難以預估。
他也寫道，如果 Hyperliquid 無法從當前水準持續擴大營收，代幣價格就不會上漲。比特幣 (BTC) 的市場狀況同樣是關鍵因素——HYPE 在去年 9 月曾創下接近 60 美元的歷史新高，但之後隨著整體市場回落，近幾週一度跌至約 20 美元的低點。
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