BitMEX 聯合創辦人 Arthur Hayes 週一發佈一篇關於 Hyperliquid（HYPE）的詳細投資論文，預估 HYPE 在 8 月前可漲至 150 美元——相較於撰文當下約 34 美元的價格，約有 5 倍空間。
這項看法不只是單純的分析：Hayes 披露，HYPE 現已是 Maelstrom 最大的非比特幣流動部位。
在貼文發佈後的 24 小時內，HYPE 上漲了 12%。
鑒於 Maelstrom 已公開的持倉，這份論文的分量不低——但也附帶不少註記。去年，該基金在預測該協議手續費將成長逾 100 倍後僅一個月，便賣出了 Hyperliquid。
多頭論點
Hayes 將 Hyperliquid 定位為收入表現最突出的非穩定幣協議之一，並認為其激進的代幣經濟模型使其脫穎而出。協議收入的 97% 用於在市場上回購 HYPE，使平台成長幾乎直接傳導至代幣持有者。
他的模型假設，Hyperliquid 的 30 日年化收入需自 3 月的 8.43 億美元攀升至 8 月的 14 億美元——這一水準在去年 8 月平台其實已經達到過。
要達成此目標，Hyperliquid 需要再額外吃下全球中心化交易所永續合約成交量的 3.97%。
第二個成長引擎是 Hyperliquid 的無許可永續合約框架 HIP-3。僅僅四個月內，HIP-3 的交易量已經接近佔 Hyperliquid 總收入的 10%，並在白銀、黃金、納斯達克 100 指數與標普 500 指數等新市場取得進展。Hayes 預期 HIP-3 收入在六個月內將成長 160%。
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原油因素與風險
宏觀波動已在導入新的交易量。週二，Hyperliquid 的原油永續交易對（CL-USDC）24 小時成交量約達 12.9 億美元，超越了 ETH-USDC。這波放量緊隨美國與伊朗緊張局勢升級，以及交易者尋求在 24/7 場域進行槓桿宏觀押注的需求而來。
不過，脈絡同樣重要。Hayes 先前預測比特幣將在 2025 年底前漲至 25 萬美元，並在 2026 年 3 月前漲至 20 萬美元——這兩個目標都尚未出現。他也曾預言 TRUMP 梗幣市值將在就職典禮前衝上 1,000 億美元。
HYPE 在 1 月底曾跌至 8 個月低點 20 美元附近，之後回升至約 34 美元。其歷史新高超過 59 美元，出現在 2025 年 9 月。
要達成 150 美元目標，不只需要收入恢復，還得伴隨市場對 DEX 盈餘給予估值倍數的大幅重評——而這在過往周期中並不穩定。