Bernstein 預估，比特幣 (BTC) 將在 2029 年附近觸及約 30 萬美元高點，並在 2033 年底前一路上看約 100 萬美元，主因是政府財政惡化與債務壓力升高。
重點摘要：
- 基準情境：比特幣在 2026 年底重返約 12.5 萬美元，並在 2027 年中創下約 15 萬美元新高。
- 加速多頭情境：2029 年有機會見到 50 萬美元天價，而 2033 年「百萬美元」目標在兩種情境下皆維持不變。
- Bernstein 將 Strategy 目標價自 450 美元下修至 350 美元，評等維持「優於大盤」。
Gautam Chhugani：本輪比特幣循環高點上看 30 萬美元
分析師 Gautam Chhugani 及其團隊在週三給客戶的報告中提出最新預測，認為比特幣是所謂「貨幣貶值交易」（debasement trade）的最明顯受惠資產。
在基準情境下，比特幣預計將於 2026 年底回升至約 12.5 萬美元，並在 2027 年中創下約 15 萬美元歷史新高。依據該模型，下一輪循環高點將落在約 30 萬美元，時間點約為這次創高後兩年、上一輪高點後四年。
這套框架以「挖礦邊際成本的倍數」作為估值基礎，同時假設比特幣將持續依據減半節奏，重複四年一輪的價格循環。Bernstein 進一步將每輪循環拆成四個階段：突破、炒作、回落與重新累積。
報告也提出一個節奏更快的多頭情境：若機構資金更積極湧入，而各國貨幣同步走弱，Chhugani 預估比特幣有望在 2027 年中站上 20 萬美元，並於 2029 年附近逼近 50 萬美元高點。
至於 2033 年百萬美元的遠期目標，則在兩種路徑下皆維持不變，因為兩者背後所倚賴的政府財政與債務觀點相同。
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「貨幣貶值交易」成為比特幣與 Strategy 評價錨點
Chhugani 指出，長達 40 年的降息與寬鬆利率時代已經結束，如今各國政府必須在利率走高之際承擔愈來愈龐大的債務利息支出，尤其是美國主權債務已逼近 40 兆美元。在殖利率走高、財政赤字擴大的情況下，他認為決策者更可能選擇以貨幣貶值來消化債務，而非祭出嚴格的財政緊縮。
與此同時，Bernstein 也下修 Strategy 的目標價，自 450 美元降至 350 美元，評等仍維持「優於大盤」。此一調整主因包括加速的股本稀釋、以及對下一輪價格循環的最新判斷。不過，即便下修後，350 美元目標價仍遠高於該股週二 126.83 美元的收盤價。
報告同時點出，Strategy 目前持有 840,447 枚 BTC，約占比特幣最終 2,100 萬枚總供給的近 4%，其資產部位與上述循環與價格預期高度綁定。
自 2025 年 10 月高點以來的比特幣震盪
比特幣在 2025 年 10 月觸及約 12.6 萬美元高點後，隨即回落約一半市值。Bernstein 指出，這次修正幅度明顯小於過去幾輪 75% 至 90% 的深度回調。
該機構將跌幅相對溫和歸因於現貨 ETF 的出現、散戶進出門檻降低，以及企業資產負債表持幣等新結構性需求，同時強調目前約有 59% 的比特幣供給已超過一年未曾移動，顯示長線持有者比例偏高。
近期反彈來得相當迅猛。美國財政部於 8 月 19 日將長天期公債回購規模一口氣加倍至每次 40 億美元後，比特幣在接下來 10 天內上漲約 28%，押注進一步下跌的空頭遭到擠壓。比特幣價格週二一度觸及約 8.1 萬美元，創 5 月以來新高，隨後在週三回落至約 7.8 萬美元一帶整理。
