加密貨幣交易所 BitMEX 聯合創辦人、現任加密創投基金 Maelstrom 負責人 Arthur Hayes，清倉價值約 510 萬美元的 Hyperliquid HYPE 代幣部位。這一舉動引發交易員爭議，批評他自相矛盾，因為僅幾週前他才發布分析預言該幣至 2028 年將暴漲 126 倍。這次拋售 發生於 Hayes 發表看多分析後僅數週。
重點整理：
- Hayes 以 510 萬美元出售 96,628 顆 HYPE 代幣，持有不到一月即獲利 19%，約 82.3 萬美元
- Maelstrom 指出即將解鎖價值 119 億美元代幣，恐造成重大供給衝擊，壓過市場需求
- 儘管賣出，Hayes 仍維持 HYPE 於 2028 年有機會達 126 倍增長的長線預測
代幣拋售引發交易員反彈
區塊鏈分析平台 Lookonchain 週日揭露 Hayes 完全賣出台幣部位的交易，顯示他僅持幣約一個月。Hayes 於社群平台 X 上以一貫幽默回應，稱自己「需要資金支付新 Rari 849 Testarossa 的訂金」。
法拉利的比喻立即引來加密貨幣交易員批評，他們解讀 Hayes 賣出代表其先拉抬 HYPE 價格後高位出貨。有用戶指責他進行「拉高出貨」操作，指出他 8 月發布分析與這次拋售的時機關聯。
Hayes 隨後於週一辯護此舉，強調 Maelstrom 提出的供給動態疑慮具有正當性。
供給衝擊分析揭示 119 億美元壓力
Maelstrom 於週一公布詳細報告，認為 HYPE 於 11 月 29 日起將迎來「首次真正考驗」。分析指出，2.378 億顆 HYPE 代幣將於兩年內線性解鎖，按現價每月將新增約 5 億美元供給。
創投基金計算 Hyperliquid 的回購機制僅能吸納約 17% 新增供給，潛在每月仍有 4.1 億美元代幣過剩，對價格形成下行壓力。
「市場是否已經反映這波解鎖規模？」Maelstrom 在研究筆記中發問。
Maelstrom 坦言，儘管供給增加本屬高速成長協議常態，但 HYPE 這次解鎖規模龐大，或將使早期開發者和機構選擇拋售。即使有如 Sonnet 5.83 億美元收購這樣的大額庫存交易，根據 Maelstrom 的計算，仍難以消除供應壓力。
長線論點不變，短線擔憂猶存
Hayes 最初於 8 月 27 日發文看多 HYPE，稱 Hyperliquid 是「去中心化版幣安」，有潛力稱霸去中心化永續合約交易市場。他預測價格 126 倍成長，假設市場大幅擴張、高達 10 兆美元穩定幣體系，以及 Hyperliquid 交易量追平中心化的幣安。
此預測建基於維持現有手續費架構，並假設整體加密市場大幅成長。Hayes 預計，這些條件有望在 2028 年實現，帶來足夠需求支撐價格目標，但他同時承認該預測具高度投機性。
在拋售爭議後，Hayes 重申其長線願景，認為即將來臨的供給解鎖只是暫時性阻力，並非對論點的根本威脅。
理解加密貨幣市場動態
HYPE 於 Hyperliquid 生態系有多重用途，既是治理代幣（持有人可參與協議決策），也用於質押，分配平台交易費收益。其效用不僅止於投機，還代表參與平台成長和分潤機會。
Hyperliquid 作為去中心化永續合約領航者，讓交易者不必依賴中心化交易所即可開槓桿交易，加速 HYPE 自上市以來的價值成長。
代幣解鎖排程已成加密項目常態，目的是防止團隊及早期投資人立即套現，同時維持長期參與激勵。
社群對 Hayes 拋售反應，反映出知名人士公開預測與私下操作間的張力。批評者認為，高調投資人應與自身公開看法保持一致；支持者則指出風險控管需要策略調整，與長期立場無關。
Hyperliquid 能否妥善應對即將到來的大規模供給壓力，將決定 Hayes 的樂觀預測能否實現。平台必須展現交易量與用戶成長，才能吸收新代幣供給，避免價格大幅承壓。
結語
Hayes 賣出 HYPE 代幣，顯示加密市場中公開評論與私下操作之間的複雜互動。儘管他的團隊辨識到供應面的合理疑慮，但交易時機與資訊溝通仍引發社群熱議。未來 119 億美元的解鎖規模，將成為 Hyperliquid 市場韌性和 Hayes 長線論點的關鍵考驗。