BitMine Immersion Technologies（紐約證券交易所美國代碼：BMNR）於 11 月 24 日宣布，目前持有 363 萬枚 ETH，鞏固了其作為全球最大 以太幣 金庫及第二大企業加密貨幣金庫的地位。
然而，該公開聲明即刻引發爭議，因區塊鏈分析師對公司聲稱的平均購買價格提出質疑，這可能意味著公司存在數十億美元未實現損失。
這家總部位於拉斯維加斯的公司報告其總持有資產達 112 億美元，包括 3,629,701 枚 ETH，按 Coinbase 價格計算每枚 2840 美元，以及 192 枚比特幣，對 Eightco Holdings（NASDAQ: ORBS）3800 萬美元持股，以及 8 億美元的無負擔現金。
其以太坊持倉約佔網絡流通總量的 3%，邁向 BitMine 計劃累積全部 ETH 5% 持倉目標的重要一步——這被 Fundstrat 主席 Thomas Lee 稱為 「5% 的煉金術」。
激進的每週累積策略
BitMine 的購買數據顯示，十月與十一月其每週均有固定買進。
僅在截至 11 月 24 日的一週，公司就購入了 69,822 枚 ETH，過往每週購買量介於 54,156 至 203,826 枚 ETH 之間。
這種激進的佈局策略，不僅使 BitMine 成為主導的機構以太幣持有者，也讓其股票在美國市場中進入最活躍交易行列，平均每日成交金額達 $16 億，全美排名第 50，僅次於萬事達卡，超越 Palo Alto Networks。
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分析師指「數字兜不攏」
爭議焦點在於 BitMine 聲稱的平均購買價。公司聲稱每枚 ETH 平均成本約為 2840 美元，但區塊鏈分析機構 Lookonchain 的計算則依鏈上交易紀錄，估算其均價約為 3997 美元。若按現時 ETH 約 2800 美元計，未實現損失將超過 40 億美元。
獨立分析師在社群媒體上也表達類似疑慮，有些人估算均價介於 3800 至 4000 美元之間。有觀察者指出，BitMine 的「2840 美元」數字或只反映公告時 ETH 的現貨價格，並未反映其實際加權平均買入成本。
一名分析師直接發問：「你們的 ETH 均價應該接近 3840 美元……這數字準確嗎？」BitMine 目前尚未公開回應帳面誤差或公布詳細成本依據，令投資人及市場關注後續說明。
市況與策略願景
BitMine 的金庫策略執行於艱困市況下。主席 Tom Lee 指出，自 10 月 10 日一次清算事件起，加密價格持續承壓，他歸咎為市商資金運作失衡。
儘管短期面臨阻力，Lee 仍持長線看多觀點，認為現行加密週期高點很可能還需 12 至 36 個月，這與過往四年週期模式大有不同。
公司積極累積策略並未超越 MicroStrategy，後者截至 11 月底持有 386,700 枚比特幣，市值約 370 億美元，穩居全球最大企業加密貨幣金庫。BitMine 則獲得 ARK 的 Cathie Wood、Founders Fund、Bill Miller III、Pantera Capital、Kraken、Digital Currency Group 及 Galaxy Digital 等知名投資方支持。
結語
BitMine 計劃於 2026 年初推出 Made in America Validator Network（MAVAN），這是一套專有質押設施，旨在以龐大 ETH 持倉產生收益。該行動標誌公司從被動囤幣邁向主動收益化，有望為策略帶來最低營收保障。
BitMine 能否澄清成本問題、維持每週佈局步伐，並順利達成象徵性的 5% ETH 持有目標，將成未來數月投資信心的關鍵。
當 ETH 維持 2800 美元左右震盪，且公司已控制網絡 3% 供應量時，外界正密切關注 BitMine 如何應對帳目疑雲及其雄心勃勃的以太幣長線規劃。
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