Bitwise Asset Management 在其 2025 年第四季市場回顧中表示，加密貨幣產業當前的回調，與 2023 年第一季的情況相呼應：當時價格疲弱，卻同時出現鏈上基本面轉強並開啟多年多頭行情。
發生了什麼事：資產管理公司將當前情勢比照 2023 年
Bitwise 投資長 Matt Hougan 在公司的「Crypto Market Review」報告中形容本季是關鍵轉折點，指出價格表現與底層業務數據之間出現明顯分歧。
該公司數據顯示，以太幣 (ETH) 在第四季下跌 29%，但以太坊及其第二層網路的交易活動卻創下歷史新高，成長 24.5%。依 Bitwise 的衡量，加密股票下跌 20%，然而這些公司的營收「預計成長速度將是股市中任何其他產業的 3 倍」。
比特幣 (BTC) 在第四季下跌 23.48%，以 2025 年度計算，年初至今下跌 6.26%。Bitwise 10 大市值加密指數該季下跌 26.29%，2025 年全年下跌 10.64%。
截至 12 月 31 日，整體加密貨幣總市值約為 2.78 兆美元，其中比特幣佔 63.6%，以太幣約佔 12.9%。
Bitwise 為 2026 年點出四項潛在催化劑：美國 CLARITY Act 所推動的市場結構立法、年度交易量突破 32 兆美元的穩定幣採用、聯準會主席 Jerome Powell 將於 5 月卸任後的領導層變動，以及大型財富管理平台的通路擴張——掌控約 16 兆美元資產的顧問在第四季獲准投資加密貨幣 ETF。
對於這種訊號分歧的環境，Hougan 寫道：「我上一次記得的情況是 2023 年第一季。在接下來兩年裡，加密價格大幅飆升。」
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為何重要：基本面與價格出現背離
報告指出，依據歷史上「基本面先於價格復甦」的模式，目前的環境可能代表一個買進機會。
Bitwise 指出，穩定幣的資產管理規模與鏈上交易活動都創下新高，顯示其採用具持久性。該公司提到，2025 年前九個月，穩定幣交易量已超過 Visa 處理量的兩倍。
這家資產管理公司預期，券商財富管理平台的資金流入將在第一季緩步起步，之後加速增長。這是延續第四季的監管核准，讓四家大型傳統券商中的三家之理財顧問得以接觸加密貨幣 ETF。
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