Circle Internet Group 宣佈以每股 130 美元發行 1,000 萬股 A 類次級股票，較 6 月 IPO 價 31 美元溢價 320%，以穩定幣 USDC 流通激增與強勁 Q2 財報帶動投資人熱情。
Circle Internet Group 宣布 以每股 130 美元發行 1,000 萬股 A 類普通股，發行價較兩個月前首次公開招股的 31 美元高出逾四倍。此消息於 8 月 14 日釋出，緊接 Circle 以公開公司身分首次季度財報，營收創新高且 USDC 採用暴增。
此次發行包含 Circle 本身出售的 200 萬股主要股票，以及現有股東提供的 800 萬股。承銷商享有 30 天內額外購買 150 萬股的權利，最終可能共發行 1,150 萬股。預計 2025 年 8 月 18 日完成發行，由摩根大通、花旗與高盛聯合主承銷。
自市場上市後股價表現驚人
Circle 自紐交所上市以來，股價表現極為亮眼。2025 年 6 月 IPO 定價為每股 31 美元，高於預期區間 27~28 美元，市值達 68 億美元。然而首日交易即大漲 235%，收 83 美元，創下自 1980 年以來最大兩日漲幅。
6 月 23 日股價衝上歷史高點 298.99 美元，較 IPO 價成長近 865%。近期雖有波動，次級發行消息公布後仍維持高檔，約 139 美元。Circle 成為 2025 年最受矚目的 IPO 之一，上市以來股票累計成長約 350%。
根據《財富》分析，Circle IPO 讓公司「桌上留了」約 17.2 億美元未募集資金，創下史上第七大 IPO 定價低估。若當初定價更接近市場需求，募資規模原可遠超現有。不過首日暴漲吸引市場關注，也證明投資人對加密金融企業的高度興趣。
基本面強勁推升投資信心
此次次級發行，時機緊接著 Circle 2025 年第二季度強勁財報。公司 Q2 營收達 6.58 億美元，同比成長 53%，超越市場預期約 6.45 億美元。
USDC 流通祭出驚人成長，年增 90%，季末達 613 億美元，至 2025 年 8 月 10 日更進一步至 652 億美元。這些成長直接帶動公司收入，Circle 可從 USDC 儲備支撐的美國國債和短期政府債券獲利。
儲備收益佔公司大多數營收，年增 50% 至 6.34 億美元，主因平均 USDC 流通規模增長 86%。經調整後 EBITDA 亦達 1.26 億美元，年增 52%，展現規模經濟效益。
雖然 Q2 淨損 4.82 億美元，但主要歸因於與 IPO 相關的非現金支出共 5.91 億美元，包括 4.24 億美元股票薪酬，以及因股價上漲衍生的 1.67 億美元可轉債公允價值調整。
重大策略推動成長
Circle 啟動多項策略計畫，布局數位金融生態系。2025 年 5 月推出 Circle Payments Network，允許金融機構以穩定幣進行支付，目前已有逾百間機構洽談中。
同時宣布 Arc，一條全新與以太坊虛擬機相容的 Layer-1 區塊鏈，專為穩定幣金融、支付及資本市場應用設計。Arc 將 USDC 作為原生 gas 代幣，交易手續費可用 USDC 支付，特色為亞秒級終結時間及可選隱私機制。
Circle 並與全球金流平台如幣安、OKX 擴大合作，同時攜手 Corpay、FIS、Fiserv 等傳統金融服務業者，協助 USDC 融入現有支付基礎建設。
市場競爭地位
Circle 為 USDC 發行方，居穩定幣市場市值第二，在數位支付行業具明顯優勢。USDC 目前約占美元穩定幣市場 26% 份額，僅次於 USDT（市佔約 67%，資料來源：CryptoQuant）。
近期 GENIUS 法案通過，穩定幣監管趨於明確，有利發行商。Circle 執行長 Jeremy Allaire 指出，IPO 與法案通過後，「與我們合作的主要金融機構已在銀行、支付、資本市場等領域大幅增長。」
公司強調儲備透明、合規策略及既有銀行關係，有利吸引機構採用穩定幣。Circle 已支援 185 國以上無線鑄造與贖回 USDC，拓展全球跨境支付及金融服務。
投資人熱情反映產業動能
次級股票高溢價發行顯示加密產業投資熱度不減，特別是具監管合規且收入口穩定的企業。Circle 業務模式主要來自儲備資產利息，波動性低於一般加密貨幣交易公司。
Seaport Global 分析師 Jeff Cantwell 對 Circle 給予買進評級，預估穩定幣市場長遠可達 2 兆美元，遠高於當前約 2,600 億美元。Cantwell 預期 Circle 年營收將隨全球採用擴大而年增 25%~30%。
此次增資可助 Circle 擴展業務，同時也讓早期投資人及員工享有豐厚獲利。公司說明自售部分 200 萬股所得將用作一般營運，現有股東出售 800 萬股所得則歸其所有。
股價表現與市場動態
發行消息公布後，Circle 股價盤後一度下跌 6%，至約 154 美元。這反映市場對增發新股稀釋作用的典型反應。
不過自 IPO 以來，Circle 股價已多次展現抗跌性，即便市場波動仍維持高檔，交易量亦持續增溫，凸顯投資人對公司成長與穩定幣產業的濃厚興趣。
分析師指出，Circle 估值指標相較傳統金融公司仍偏高，預計 2025 年營收本益比約 24 倍。但支持者認為其獨特產業地位與高成長性值得溢價。
監管及產業展望
隨著美元穩定幣重要性日增，監管環境亦日趨有利。Circle 積極因應監管，受傳統金融機構青睞，成為整合數位資產首選合作夥伴。
穩定幣競爭加劇，包括金融機構規劃推出自家數位美元。但 Circle 已建立領先聲望、基礎設施與合規經驗，為後進競爭者設下高門檻。
透過如 Arc 計畫，Circle 積極拓展新區塊鏈與金融應用，維持技術領先。隨傳統金融融合區塊鏈，Circle 平台化策略有望拓展多元應用價值。
次級發行是 Circle 從新創轉型為公開企業的重大里程碑，得以透過資本市場籌措擴張資金。在基本面優勢、持續監管明朗化與市場機會擴大下，Circle 預期將持續受惠於全球金融基礎建設的數位轉型。