Coinbase 公布 2025 年第四季財報（2 月 12 日發布），依 GAAP 計算出現 6.67 億美元的驚訝淨虧損，營收約 17.8 億美元，每股虧損 2.49 美元，遠遜於華爾街預期。交易量下滑，加上其加密投資組合的非現金會計減值，一同將業績大幅拖累至分析師預估之下。
What Happened: Surprise Quarterly Loss
該交易所的交易收入年減幅度顯著，fell，主要因為 Bitcoin (BTC) 與其他主要代幣在第四季大幅回落，壓抑散戶參與度以及整體數位資產市場的交易量。報告中的相當一部分虧損來自 Coinbase 加密投資組合與策略持股的未實現減值，其中包括其在 Circle 的持股，該部位季減約 40%。
執行長 Brian Armstrong 儘管面對數字，仍維持樂觀態度。
「2025 年對 Coinbase 來說是強勁的一年，我們為 2026 年持續成長打下穩固基礎。」他表示，並指出公司市占率擴大、全年交易量年增，以及多項產品的年化營收已突破 1 億美元。COIN 股價截至 2 月 12 日報 140.97 美元，年初至今跌幅逾 45%。
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Why It Matters: Cyclical Vulnerability Exposed
財報結果凸顯，與加密市場連動的股票對市況下行依然高度敏感，即便 Coinbase 一直試圖在託管、衍生品與訂閱服務等領域分散收入來源。相較於交易手續費，訂閱與服務收入表現相對具韌性，但批評者指出，消費者交易收入下滑 45%，加上短期展望疲弱，顯示公司仍未真正擺脫對高度波動的散戶交易循環的依賴。
這一季也出現在整體加密產業承壓之際，近幾週已有多家交易所通報收入下滑並啟動裁員。
Coinbase 的交易困境，正值去中心化競爭者迅速追趕之時。
去中心化鏈上衍生品平台 Hyperliquid (HYPE) 的名目交易量約達 2.6 兆美元，幾乎是 Coinbase 1.4 兆美元的兩倍，根據分析公司 Artemis 2 月 9 日發布的比較數據。差距不僅體現在交易量：Hyperliquid 年初至今上漲 31.7%，而 COIN 則下跌 27%，雙方績效差距達 58.7 個百分點，凸顯來自去中心化交易平台對中心化交易所日益增強的競爭壓力。