Coinbase 已放棄收購穩定幣基礎設施新創 BVNK 的計畫，原本預計的約 20 億美元交易告吹，這一舉措對該加密貨幣交易所拓展穩定幣業務構成重大挫折，也讓業界最火紅的收購標的之一重回市場。
根據 Fortune 週二報導，美國 Coinbase 和英國金融科技公司 BVNK 雙方協議終止收購談判。這項決定是在雙方經過數月協商並進行盡職調查並於 10 月簽訂排他協議後作出，使 BVNK 在這段期間不得接觸其他競爭者。
Coinbase 發言人表示：「我們持續尋求機會拓展使命與產品服務。在洽談 BVNK 潛在收購後，雙方決定不再推進。」
兩家公司未披露交易破局的具體原因。此次流標凸顯外界對 BVNK 爭奪日趨激烈，此前 Coinbase 與 Mastercard 都曾經高度洽談收購 BVNK。
為什麼這筆收購意義重大
如果完成，BVNK 的收購規模將幾乎是 Stripe 今年 2 月斥資 11 億美元買下 Bridge 的兩倍，後者目前是規模最大的穩定幣基礎設施交易。對 Coinbase 而言，這將是繼29 億美元併購加密衍生品交易所 Deribit（8 月完成）之後的第二大併購案。
這宗流產的交易發生時，全球穩定幣市場總市值正逼近 2500 億美元，自 2025 年監管更明確後增長迅猛。穩定幣在 2024 年處理了 27.6 兆美元交易量，超越 Visa 與 Mastercard 合計的支付規模。
此時機突顯穩定幣基礎設施對支付業者和加密交易所的重要性。美國在 7 月通過GENIUS 法案，為穩定幣首度建立聯邦監管標準，明訂準備金要求及合規規範，進一步推動機構採用。
花旗集團預測如基準情境下，穩定幣規模到 2030 年可達1.9 兆美元，若樂觀推算更可上看 4 兆美元，企業和機構將大量用於跨境支付與資金管理。
BVNK 營運剖析
BVNK 創立於 2021 年，由 Jesse Hemson-Struthers、Donald Jackson 與 Chris Harmse 創辦，定位為企業級穩定幣支付與跨境轉帳基礎設施。這家倫敦公司每年為全球企業和支付服務商處理逾 200 億美元款項，客戶包括 Worldpay、Flywire 及 dLocal。
新創公司獲得傳統金融巨頭青睞。Visa 於 2025 年 5 月投資 BVNK，10 月再獲花旗創投青睞，兩者都視其為佈局新興穩定幣支付基礎設施的關鍵。其他投資者還有 Tiger Global 和 Haun Ventures。
花旗創投主管 Arvind Purushotham 宣布投資時表示：「穩定幣愈來愈常用於鏈上和加密資產結算，我們對 BVNK 的企業級基礎設施和成果留下深刻印象。」
對 Coinbase 而言，BVNK 是擴大穩定幣業務規模的直接途徑。該交易所於 2025 年第三季產生2.46 億美元穩定幣收益，占單季總營收約 19%，USDC 跨平台採用持續成長。
Coinbase 財務體質強勁
雖收購 BVNK 失利，Coinbase 財務表現依然優異。該交易所第三季營收達 19 億美元，截至 9 月 30 日止淨利 4.33 億美元，較去年同期的 7550 萬大增，遠超華爾街預期。
交易手續費收入幾乎翻倍至 10.5 億美元，單季交易量激增至 2950 億美元。平台託管資產刷新歷史新高 3000 億美元，機構資金流入與幣價上揚同步推進。
Deribit 併購自 8 月中旬完成後表現尤其突出。合併平台在第三季共產生 8400 億美元名目衍生品交易量，立即幫 Coinbase 多元化營收並擴展國際衍生品布局。
在 BVNK 交易破局前不到一個月，Coinbase 也剛完成3.75 億美元併購 Echo，該平台由知名加密圈人物 Jordan Fish 創立，協助區塊鏈新創募資。此舉也展現 Coinbase 力求交易以外營收多樣化。
「這些併購重點都是為了交易和支付核心發展。」Coinbase 執行長 Brian Armstrong 在第三季財報電話會議上重申該公司的「Everything Exchange」願景。
最後觀察
儘管面臨挫折，Coinbase 仍具備拓展穩定幣基礎設施的強勢條件。該交易所與 USDC 發行商 Circle 合作緊密，並持續擴大Base Layer 2 網路（第三季已實現獲利），持續吸引開發者打造穩定幣應用。
BVNK 則因多次高階收購談判未果，正尋求新策略選項。有知情人士透露，Mastercard 曾深入洽談收購 BVNK，但協商也無疾而終，現在傳支付巨頭正考慮 15 億至 20 億美元收購另一家加密基礎設施廠 Zerohash。
BVNK 獲 Visa 與花旗創投加持，資本充足，有望持續獨立發展。其技術能有效解決跨境支付難題——將交易速度從數日縮短到分鐘級，並大幅降低傳統代理銀行體系的成本。
寬鬆監管與市場成熟推動整個穩定幣收購潮不減。隨美國 GENIUS 法案與歐盟 MiCA 規範推展下，傳統金融機構爭相卡位穩定幣基礎設施市場。
Coinbase 與 BVNK 收購案破局最終突顯穩定幣市場激烈競爭、重大金融科技併購所需複雜盡調。隨著全球採用加速、監管體系日趨完善，未來五年加密與傳統金融勢必持續整合，爭奪未來數兆美元市場霸主地位。