Bitcoin 在本輪熊市中可能跌至 56,000 美元，較歷史高點回撤約 55%，根據 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 的說法。這位分析師的預測挑戰了市場普遍對 2026 年牛市的期待，理由是需求指標轉弱，以及歷史價格走勢所反映的模式。
發生了什麼事：需求收縮
Moreno 確認 熊市於 11 月初啟動，當時多項指標轉為看跌，而比特幣價格跌破其 1 年均線 102,000 美元。已實現價格——所有比特幣持有人的平均買入價格——目前約為 56,000 美元，而這一水準在過去周期中一向是相對可靠的底部指標。
比特幣需求成長率自 2024 年以來首次跌破趨勢水準，透過 CryptoQuant 的牛市分數指數，觸發正式熊市確認。1 年移動平均線目前在 102,000 美元，在 11 月被跌破後，已從支撐轉為壓力位。
2024 年曾大舉買入比特幣的公司庫藏戶已停止加倉，使市場失去一項重要需求來源。
多數新的企業比特幣買家只進行了一兩次採購便停手，未能形成持續性的價格支撐。
與 2023–2024 年的擴張階段相比，按年計算的需求成長率大幅放緩。這一指標目前落在歷史趨勢線之下，顯示的是資本收縮，而非往往推動牛市出現的採用浪潮。
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為什麼重要：缺乏催化劑
比特幣正面臨來自傳統宏觀資產的競爭，包括黃金、「七巨頭」科技股以及量子運算相關股票，自 10 月以來表現皆優於加密貨幣。
聯準會未來的量化寬鬆規模預料將無法重現 2020–2021 年的流動性水準，這也移除了過去周期的一項關鍵成長驅動力。
「很多人說四年周期已經失效，但我不這樣看周期，」Moreno 表示。「關鍵在於需求浪潮。當它趨緩時，需求成長就會轉為負值。」
主權財富基金與政府機構等機構買家購買比特幣的頻率很低，其帶來的多是一次性價格衝擊，而非穩定的市場支撐。
這位分析師認為現金將是 2026 年的首選資產，並預測 Ethereum 全年大致在 2,000 至 3,500 美元之間震盪。比特幣的高點則預計將觸及 102,000 美元，與其目前的技術壓力位大致相符。
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