在極為罕見、有機會牽動市場格局的轉捩點上，美股上市的現貨乙太幣ETF連續第六個交易日擊敗比特幣ETF，於7月15日至7月22日間淨流入近24億美元，引發機構資金流向罕見翻盤，不少分析師更認為，這是乙太坊進入機構關注聚光燈的決定性時刻。
根據Farside Investors數據，同期比特幣現貨ETF僅錄得8.27億美元淨流入，乙太ETF則吸引了將近三倍資金，凸顯投資人對乙太坊的樂觀態度增強。這一變化，不僅反映機構對乙太坊表現前景的信心，同時也是在宏觀經濟格局演變和監管環境成熟下，機構投資組合全面調整的縮影。
帶動乙太ETF資金流主力的是BlackRock的iShares Ethereum Trust（ETHA），六天內就吸納了17.9億美元淨流入，佔所有ETH ETF資本的近75%。
ETHA的成長堪稱歷史性。截止7月22日，其資產管理規模（AUM）以251個交易日躍升至100億美元，成為史上第三快達陣的ETF，僅落後於兩檔標普500指數相關ETF。
「這是乙太坊獲得美國機構空前信任的明確訊號，」Avalon Strategies ETF分析師Rebecca Linden表示，「乙太坊不再只是『二哥』加密貨幣，而是被視為具有獨特效益與價值的數位資產類別。」
費德利乙太坊基金創單日新高
費德利（Fidelity）的乙太坊基金（FETH）上週亦改寫單日紀錄，週四淨流入2.1億美元，刷新2024年12月10日創下的2.02億美元記錄。雖規模仍落後ETHA，但FETH的強勁動能顯示多家發行商均受惠於機構對ETH熱潮。
其他包括Ark Invest/21Shares和Grayscale（已轉換ETHE信託）等乙太ETF本週也錄得亮眼流入。不過，像Grayscale的ETHE因費用和淨值結構差異，仍持續觀察淨流出現象。
與此同時，乙太坊ETF盛況空前，現貨比特幣ETF卻於7月22日週一終結12日連續淨流入，單日流出達1.31億美元，創下自6月中旬以來最大單日失血。此前12日，BTC ETF累計吸金66億美元，如今則有部分資金明顯轉投ETH，投資人不論是分散風險或追逐表現都促使資金再配置。
瑞士研究機構Swissblock Research於7月22日宏觀通訊中指出，「ETH正轉入領導地位，展開牛市新一輪循環。」這話反映市場普遍看法：乙太坊或將複製往昔替代幣牛市中的主導地位。
企業庫存加速累積，乙太坊應用深化
除了ETF流入，企業端對乙太坊的興趣也正迅速攀升。最明顯案例為BitMine Immersion Technologies，根據公開表及Strategic Ether Reserves資料，該公司16天內購入20億美元ETH，成為目前全球最大的企業乙太坊持有者，超越先前紀錄保持者Grayscale和Crypto.com。
其他公司如SharpLink Gaming等，也陸續披露大規模ETH持有，分析師們認為這加劇ETH潛在供應緊縮現象。
目前企業庫存累計已達231萬枚ETH，約為乙太坊流通量的1.91%，相較2024年第一季幾近翻倍。隨著更多ETH質押進入鎖倉流通外，供側壓力有望持續加溫。
「我們或許正目睹結構性供給衝擊的早期階段，」Galaxy Digital執行長Michael Novogratz直言。「從機構流入、企業庫存累積，再到ETH銷毀造成的通縮效應，乙太坊的多重利多堆疊非常罕見。」
Novogratz也最近預測，未來六個月ETH表現可能超越BTC，因其質押經濟、開發動力與在現實世界資產代幣化、去中心化金融上的獨特定位。
乙太坊產業敘事全面進階
除了市場資金流，乙太坊2025年以來敘事與機能性顯著升級。Dencun更新順利推出及Pectra升級在即，乙太坊於擴充性、安全性和低成本等機構最關心的門檻已持續突破。
此外，真實資產（RWA）代幣化、穩定幣與鏈上財庫管理需求增加，讓乙太坊成為去中心化金融的基礎層。
根據花旗銀行數位策略部7月報告，未來三年美國金融機構最多高達75%的代幣化證券將於乙太坊相容鏈發行、結算。Arbitrum、Base和Optimism等Layer 2生態系走紅，更鞏固乙太坊成為可編程貨幣「作業系統」的地位。
ETH ETF流入能否長期超越比特幣？
目前出現ETH ETF連續六天領先BTC ETF資金流向，是史上第二次。類似現象上一次出現在2022年乙太坊「合併」重大升級前。
這波現象能否成長期趨勢，尚須觀察多重因素，包括：
- 宏觀貨幣政策寬鬆進程，這通常有利高Beta資產如ETH；
- 投資人對質押收益的興趣，而BTC本身難以提供；
- 並且現實資產代幣化的持續升溫，目前乙太坊處於壟斷優勢。
然而，鑑於比特幣具供應上限、流動性深度、監管清晰等特點，仍將是機構配置「大錨」。不過，乙太坊的上升態勢已無法忽視，當前明顯領跑新一輪加密資金流。
結語：乙太坊邁進機構資金主舞台
ETF資金從比特幣到乙太坊罕見翻轉，這是加密市場演化的重要里程碑。過去機構幾乎只聚焦比特幣，如今敘事明確擴展，乙太坊不僅是替代品，更具備高成長潛力與互補性的新數位資產類別。
這波熱潮是否標誌乙太坊主導長周期循環還需觀察，但可以確定的是：ETF史上第一次，乙太坊已經成為領頭羊，而非僅是追隨者。