Ethena (ENA) 創下自 2025 年 9 月以來最強勁的單月收益表現，但負資金費率正威脅先前預期的 30% 反彈行情。
Ethena 收益與 TVL 飆升
這個合成美元協議在 5 月前 17 天產生 約 60.5 萬美元協議收益，創下 8 個月新高。DefiLlama 數據也印證了這一點，該統計將用戶激勵扣除後的收入納入計算。
自 4 月 23 日以來，協議總鎖倉價值（TVL）已增加約 9.98 億美元。
這顯示有新資金持續流入協議，投資人加深對 ENA 以及整個 Ethena 生態系的曝險。TVL 上升通常代表用戶信心提升，以及對協議核心產品的需求增強。
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現貨買盤與永續空單走向分歧
數據顯示，現貨交易所過去 10 天累計約 1.4 億美元淨流出，這種走勢往往與看多型態的籌碼累積相關。投資人持續逢低買進，無懼 ENA 價格震盪。
然而，永續合約市場卻走向相反。相同期內永續合約淨流出高達 8.19 億美元，空單持續堆積。資金費率轉為負值，顯示空頭目前在衍生品市場占據優勢。
現貨買盤累積與衍生品賣壓之間的分歧，正是主導 ENA 近期走勢的核心矛盾。
ENA 在支撐下方的價格風險
圖表顯示 ENA 正位於相對薄弱的支撐區域，若買盤成功守住，仍有約 30% 反彈空間；一旦跌破，價格恐將下探更深層的需求區後，才可能啟動結構性反彈。
該代幣在 2026 年以來多次出現劇烈回調。根據 CoinGecko 數據，ENA 過去 7 天下跌約 18.3%，距離 1.52 美元歷史高點回落約 92.9%，市值則約落在 9.67 億美元附近。
月初時，Grayscale Investments 將 ENA 納入其 DeFi Fund，配置比重達 13.59%。此外，代幣也於 5 月 14 日透過 Sunrise DeFi 在 Solana 上線，推升網路成長來到 90 日高點，隨後才出現本輪回調。
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