Ethena (ENA) 錄得自 2025 年 9 月以來最強勁的單月收益，但負資金費率正威脅其預計 30% 反彈走勢。
Ethena 收益與 TVL 飆升
合成美元協議在 5 月前 17 天大約產生 60.5 萬美元的協議收益，創下八個月新高。DefiLlama 數據印證了這一讀數，該數據追蹤的是「收入減去用戶激勵」。
自 4 月 23 日以來，總鎖倉價值（TVL）已上升約 9.98 億美元。
這顯示有新資本流入協議，投資人正加深對 ENA 及更廣泛 Ethena 生態系的曝險。TVL 上升通常意味著用戶信心提升，以及對協議核心產品的需求成長。
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現貨買盤與永續做空分歧
數據顯示，過去 10 天現貨交易所錄得約 1.4 億美元的累計淨流出，這種模式往往與看多型態的籌碼收集相關。投資人持續在ENA 價格波動期間逢回買進。
永續合約市場則走向相反一邊。同一時間窗內，永續合約淨流出達到 8.19 億美元，空單部位不斷累積。資金費率轉為負值，確認空方目前在衍生品平台上佔據上風。
現貨累積與衍生品賣壓之間的分歧，凸顯了推動 ENA 近期走勢的核心矛盾。
ENA 價格跌破支撐的風險
圖表顯示 ENA 正位於相當狹窄的支撐區間，若買盤守住，仍有約 30% 反彈空間；一旦跌破，將下探更深一層的需求區，之後才可能展開結構性修復。
該代幣在 2026 年以來經歷多次急跌。CoinGecko 數據顯示，ENA 過去 7 天下跌 18.3%，較 1.52 美元歷史高點回落約 92.9%，市值約為 9.67 億美元。
本月稍早，Grayscale Investments 將 ENA 納入其 DeFi Fund，配置比重為 13.59%；該代幣也於 5 月 14 日透過 Sunrise DeFi 在 Solana 上線，在最新一波回調前，曾推升網路成長至 90 天新高。
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