Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 近日為 Bitcoin (BTC) 辯護，回應外界愈來愈多指控聲稱比特幣未能兌現「數位黃金」的承諾。他認為，這個標籤一開始就是在指稱BTC 的貨幣屬性，而不是保證它在各種市場環境中都會緊跟黃金價格走勢。
發生了什麼事：Thorn 重新詮釋「數位黃金」
Thorn 承認，自 2025 年 9 月以來，在他所稱的「貨幣貶值交易（debasement trade）」中，比特幣沒有與黃金同步上漲，確實削弱了新進市場參與者對敘事的信心。不過，他將這種失望視為對原始論點的根本誤解。
「當比特幣支持者說『數位黃金』時，指的是它的基本屬性，而不是它今天對黃金具有高貝塔值。」Thorn 如此寫道，並補充這個概念可以追溯到 中本聰（Satoshi Nakamoto）。
為了支持他的論點，Thorn 分享了一段 2010 年在 Bitcointalk 上的對話，其中中本聰提出一個思想實驗：假設有一種稀缺的基礎金屬，沒有實際或裝飾用途，但有一項決定性特徵——它可以透過通訊管道被傳輸。
Thorn 對這段文字的解讀是，比特幣在關鍵的貨幣特性上類似一種稀缺商品，同時又具備實體金屬無法比擬的原生全球可攜性。
他將投資邏輯框架為一種「價差交易」——也就是比特幣結構性、類黃金屬性與目前市場願意給予定價之間的差距。在這個框架下，潛在回報並不是來自與黃金的短期價格連動，而是來自於市場最終會縮小這個差距的機率。
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為何重要：敘事 vs. 基本面
10T Holdings 創辦人 Dan Tapiero 表態支持，回覆「Well said」，並指出當前圍繞比特幣的恐慌氛圍，與過去數個週期重置時的情況相當類似。「市場上對 BTC 的恐懼實在太多了。又回到以前那種日子了。」Tapiero 寫道。
但並非所有人都被說服。
有用戶回應指出，不論品牌或敘事如何，比特幣從來沒有像黃金那樣交易。Thorn 回覆表示，這正是他的重點——「數位黃金」從來不是承諾比特幣會一直呈現與黃金相同的交易行為。
Thorn 也反駁了「比特幣近期出現重大變化」的說法。「基本上，在過去 5 個月裡，比特幣幾乎沒有任何改變。」他寫道，並補充說：「如果有的話，它的基本面甚至變得更具吸引力。」
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