GameStop週一宣布，將以普通股交換約14億美元可轉換公司債，消息公布後，股價一路走低，逼近52週新低。
重點摘要
- GameStop將以A類普通股，交換約14億美元零息可轉換公司債，不收取任何現金。
- 交換預計於9月23日前後完成，交易後仍將剩餘約28億美元可轉債在外流通。
- 投資人擔憂股本遭稀釋，儘管資產負債表壓力減輕，股價仍跌向52週低點。
債轉股條件與時程
這家遊戲零售商在公告中表示，將回收約4億美元、2030年到期的零息可轉換公司債，以及10億美元、2032年到期的零息可轉債。這次換股是與部分現有債權人私下協商完成，公司僅以新發行A類普通股支付，不會收到任何現金。交易於9月23日前後結算後，相關債券將同時註銷。
交易完成後，仍將有約11億美元2030年債與17億美元2032年債持續在外流通，相關數字與條件目前尚未完全定案。
實際換發股數，將依GameStop股價在35個交易日內的加權平均價格計算，該參考期自週一已啟動，且協議中訂有每股換算下限價，避免價格過低。GameStop截至5月2日的長期負債約為41.7億美元，此次操作等同在不動用任何公司現金的情況下，直接沖銷近三分之一債務；然而投資人仍選擇用腳投票。
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稀釋陰霾壓頂 GME股價承壓
市場焦點明顯集中在潛在股本稀釋，而非負債減輕帶來的財務體質改善。賣壓自盤前便一路放大，開盤後更幾乎將股價的安全墊殺到見底。GameStop股價在開盤前下跌5.91%至20.44美元，盤中一度逼近52週低點19.93美元。
GameStop同時警示，本次參與換股的債權人，可能在9月結束前的參考期間內，針對其部位進行股票買賣或衍生性商品交易，包括建立或平倉避險部位。公司提醒，這些資金流向可能推動股價雙向劇烈波動，對持有公司股票與債券的投資人都可能構成「具重大性」的影響。散戶投資論壇對此反應則呈現嚴重分歧。
Ryan Cohen的eBay收購戰與比特幣部位
本次債轉股案，發生在執行長Ryan Cohen正積極推動收購eBay之際，而兩項戰略行動背後，所倚賴的關鍵籌碼都是同一種貨幣：GameStop自家股權。
Cohen於5月3日提出以每股125美元價格收購eBay，總值約560億美元，但eBay董事會已以融資結構、槓桿水位、公司治理與執行風險為由，予以否決。即便如此，GameStop目前已透過現股與選擇權掌握約4,340萬股eBay股票，持股接近目標公司10%，並在今年第一季帳面認列該部位2.68億美元未實現收益。
GameStop自2025年初起即積極運用可轉換債籌資，募集數十億美元後，還買進了4,710枚比特幣 (BTC)，目前則以這批比特幣質押給Coinbase，作為備兌認購權策略下的擔保品。