GameStop 在本週提交的年度 SEC 文件中披露，其將 4,710 枚 Bitcoin（BTC）中的 4,709 枚質押給 Coinbase Credit，作為場外備兌買權策略的抵押品——而非直接出售。
此舉將其持有部位從公司直接持有的無形資產，重分類 為資產負債表上的 3.683 億美元數位資產應收款。
公司在 2025 會計年度就其加密貨幣持有部位認列了 1.316 億美元的淨損失。
這項揭露終結了數月來市場的各種揣測。
先前鏈上分析師曾指出，GameStop 於 1 月將幾乎全部 BTC 部位轉入 Coinbase Prime，被視為可能準備清算的前兆。
備兌買權交易如何運作
根據抵押協議，GameStop 針對其 99.98% 的比特幣部位賣出短天期買權，履約價介於每枚 105,000 至 110,000 美元之間，到期日分布 至 2026 年 3 月 27 日。
截至週五，比特幣價格約在 67,000 美元，遠低於上述履約價，意味著這些選擇權預計將價外到期，使公司得以保留所收取的權利金。
10-K 文件記錄了 230 萬美元未實現收益，以及與未平倉部位相關的 70 萬美元負債。
由於 Coinbase 擁有對質押代幣「再質押、混合管理或單方出售」的權利，依照美國公認會計準則（U.S. GAAP），GameStop 必須將相關資產予以除列。
公司現於帳上認列一筆應收款，代表其日後按合約索回等值比特幣的權利。
根據 10-K，GameStop 表示其「經濟曝險與直接持有標的比特幣時相同」。
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資產負債表影響與 CEO 釋放的訊號
依 Bitcoin Treasuries 數據，該會計處理使 GameStop 在企業比特幣持有排行榜上的名次，從第 21 名跌至第 190 名。
這筆 1.316 億美元的損失，包括資產除列時已實現損失 7,180 萬美元，以及應收款上的 5,970 萬美元未實現損失。
公司最初在 2025 年 5 月斥資 約 5 億美元買入 BTC 部位，資金來自前一個月完成、規模 15 億美元的可轉換債券發行。
CEO Ryan Cohen 並未排除最終全部退出的可能性。2 月時，Cohen 曾對 CNBC 表示，公司在收購方面的企圖「比比特幣有趣多了」。
然而，10-K 文件同時指出，GameStop 計畫將 2030 年到期可轉換債部分募資，用於未來的比特幣購買。
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