GameStop 本週在其年度 SEC 文件中披露，已將其持有的 4,710 枚 Bitcoin（僅留 1 枚）中的 4,709 枚質押給 Coinbase Credit，作為場外備兌買權策略的抵押品——而非直接出售。
這項操作將持有資產從直接持有的無形資產，重分類 為資產負債表上的 3.683 億美元數位資產應收款。
公司在 2025 財政年度，針對其加密貨幣持有部位認列了 1.316 億美元淨虧損。
這項揭露終結了數月來的市場揣測。
先前鏈上分析師指出，1 月份幾乎全部 BTC 轉入 Coinbase Prime，可能是清算前的徵兆。
備兌買權交易如何運作
根據抵押協議，GameStop 針對其 99.98% 的比特幣部位賣出短天期期權，履約價介於每枚 105,000 至 110,000 美元之間，到期日 分布 至 2026 年 3 月 27 日。
週五比特幣約在 67,000 美元附近交易，遠低於上述水準，意味著這些買權預計將歸於價外到期作廢，使公司得以保留已收取的權利金。
10-K 文件記錄了 230 萬美元未實現收益，以及與未平倉部位相關的 70 萬美元負債。
由於 Coinbase 享有對質押幣「再質押、混同或單方面出售」的權利，依據美國公認會計原則（U.S. GAAP），GameStop 必須將該等資產自帳上除列。
公司目前改列為一項應收款，代表其日後按合約權利可收回等值比特幣。
公司在 10-K 中表示，其「經濟曝險與直接持有標的比特幣的情況一致」。
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資產負債表影響與 CEO 釋放的訊號
在這種會計處理下，依 Bitcoin Treasuries 數據，GameStop 在企業比特幣持有排行榜上的名次，從第 21 名滑落至第 190 名。
這筆 1.316 億美元虧損，包含除列時實現的 7,180 萬美元損失，以及就應收款認列的 5,970 萬美元未實現損失。
公司最初在 2025 年 5 月 投入 約 5 億美元買入 BTC 部位，資金來源為前一個月完成的 15 億美元可轉換公司債發行。
CEO Ryan Cohen 並未排除最終完全退出的可能性。2 月時，他在接受 CNBC 採訪時表示，公司的併購雄心「遠比比特幣更具吸引力」。
然而 10-K 亦指出，GameStop 計畫將 2030 年到期可轉債部分募集資金，用於未來增持比特幣。
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