GameStop 週一宣布，將以股票交換約 14 億美元零息可轉換公司債，消息公布後，股價一路走低，逼近 52 週新低。
重點整理
- GameStop 將以 A 類普通股，交換約 14 億美元零息可轉債，公司不收任何現金。
- 交易預計於 9 月 23 日前後完成後，仍將剩餘約 28 億美元可轉債在外流通。
- 投資人憂心股本被稀釋，雖然資產負債表壓力減輕，但股價仍走弱，跌向一年低點。
交換條件與時程
這家電玩零售商在公告中指出，債權人將交回約 4 億美元 2030 年到期的零息可轉債，以及 10 億美元 2032 年到期的零息可轉債。這次交換由 GameStop 與部分既有債權人私下協商，公司為此發行新的 A 類普通股，但不會收到任何現金；相關債券預計在 9 月 23 日前後交易結算時註銷。
交易完成後，仍將有約 11 億美元的 2030 年債券與 17 億美元的 2032 年債券留在市場，最終結果仍有變數。
實際發行股數將依 GameStop 股價在連續 35 個交易日的加權平均價計算，該觀察期已於週一啟動，並設有每股價格下限，避免換股比例被股價重挫大幅拉高。GameStop 截至 5 月 2 日的長期負債約 41.7 億美元，本次交換可一次沖銷約三分之一，且完全不耗用公司現金；然而，投資人仍選擇用腳投票。
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稀釋陰影拖累 GME 股價
市場焦點顯然不在「減債」，而是在「稀釋」。隨著新股將大量發行，交易時段前後賣壓不斷放大，開盤後股價跌破多數技術支撐，貼近一年低位。
GameStop 盤前股價下挫 5.91% 至 20.44 美元，隨後一路走低，逼近 52 週低點 19.93 美元。
公司同時提醒，參與交換的債權人，在整個參考期間內，可能一邊調整部位、一邊於市場買進或賣出 GameStop 股票，或進出相關衍生性商品。GameStop 表示，這些交易流向可能推升或壓低股價，對持股與持債投資人都可能構成「具體且重大」的影響。散戶論壇上的看法則嚴重分歧。
Ryan Cohen 同步豪押 eBay 與比特幣
這次換股減債之際，執行長 Ryan Cohen 正在推動對 eBay 的收購行動，且兩項計畫背後所仰賴的，都是 GameStop 自家股權這一「籌碼」。
Cohen 於 5 月 3 日開出每股 125 美元收購 eBay 的條件，整體估值約 560 億美元，但 eBay 董事會已基於融資結構、財務槓桿、公司治理與執行風險等理由予以拒絕。即便如此，GameStop 目前已透過現股與選擇權掌握約 4,340 萬股 eBay 持股，逼近 10% 持股門檻，且公司在第一季帳上認列該部位約 2.68 億美元未實現評價利益。
自 2025 年初以來，GameStop 積極發行可轉債籌資，並動用部分資金買進 4,710 枚 Bitcoin (BTC)。這批比特幣目前質押於 Coinbase，作為備兌買權策略的抵押品，讓公司透過權利金收取額外收益。
