Mysten Labs，作為 Sui 區塊鏈的核心開發貢獻者，於週三宣布推出一項名為 Hashi 的全新 Bitcoin 借貸與收益協議（BTC），並已獲得 BitGo、Bullish、FalconX、Ledger、Fordefi、Cubist 與 Erebor Bank 等機構的早期參與承諾。
該協議旨在讓比特幣持有者，能在鏈上以原生 BTC 作為抵押來借入穩定幣並賺取收益——不需要依賴包裝代幣或中心化中介機構。
根據 Sui 的公告，目前不到 0.5% 的比特幣總供應被部署於去中心化金融中，反映出長期存在的結構性障礙，包括不透明的抵押品管理、再質押（rehypothecation）風險，以及對包裝資產的依賴。
Hashi 是 Mysten Labs 嘗試透過鏈上驗證與程式化抵押品管理機制，來解決這些障礙，並建構於 Sui 之上。
Hashi 如何運作
協議初期將專注於 BTC 抵押借貸，讓使用者可以以持有的比特幣作為抵押借入穩定幣，同時由機構合作夥伴提供流動性。
Hashi 將使用多方計算（MPC）託管與 Sui 智能合約來管理抵押品，以鏈上結算取代外部信任假設。開發網（devnet）預計近期推出，主網則預計於 2026 年稍晚上線。在任何公開上線之前，將先完成安全審計與形式化驗證。
機構合作夥伴預期將負責託管、基礎設施與資本市場相關功能。系統規劃中亦包含為 BTC 抵押品提供保險保障，以及發行比特幣支持的債券，不過兩者目前仍在上線前階段。
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為何比特幣 DeFi 一直舉步維艱
在 BlockFi 與 Celsius Network 於 2022 年倒閉之後，比特幣借貸市場急劇縮水；其核心問題在於再質押——也就是重複使用客戶抵押品來創造額外放貸——放大了虧損並徹底摧毀使用者信心。
市場復甦一路走來相當緩慢。2026 年 1 月，Coinbase 在美國重新推出比特幣抵押借貸服務，讓符合資格的使用者可以以持有的 BTC 抵押借入最高 10 萬美元的 USDC。Strike 則在其借貸協議中特別強調隔離、不可再質押的抵押品結構，而 Ledn 也以類似的風險控管機制提供 BTC 抵押貸款。
Hashi 進入的是一個正在復甦但依然謹慎的市場。從設計上看，機構參與者似乎會是首批目標使用者；隨著流動性與審計基礎設施趨於成熟，才預期逐步開放散戶參與。