Hyperliquid 的原生代幣 HYPE 雖持續承壓，但根據最新鏈上數據與市場分析，大戶不斷累積與積極的協議回購，顯示在關鍵 $36 支撐位 附近可能正在醞釀反轉。
截至週一報導時間 HYPE 報價 $37.63，過去 24 小時下跌 9%，處於七日區間下緣。該幣過去一週下跌 20%，近月跌幅達 25%，現已距 歷史高點 $59.30（9 月 18 日創下）下跌 36%。
儘管價格走弱，日成交量卻激增 59% 至 $7.967 億，反映市場活躍度提升。衍生品成交量增長 38.7% 至 $28.1 億美元，而未平倉合約下滑 7.7% 至 $15.9 億——這通常顯示交易者在平倉或輪換部位，而不是大舉建立新多頭槓桿，常見於盤整或波動加劇前。
巨鯨持續增持，無懼價格疲弱
CryptoQuant 貢獻者 EgyHash 最新鏈上分析（11 月 3 日發布）顯示，大戶正在本輪回調中累積 HYPE 代幣。現貨成交量升高與平均單筆訂單擴大，屬典型機構及高淨值人士入場跡象。
期貨市場數據亦呈現相似動態，自十月中旬起，平均訂單規模大幅擴增。現貨、衍生品市場大戶同步動作，反映專業交易者對近期有大行情的信心提升。
根據 CryptoQuant 行情資料，「巨鯨活動大幅擴大了 HYPE 單筆訂單規模。」現貨大戶趁短線下跌加碼買入，期貨市場則呈現明顯方向性，超過 70% 倉位看多 HYPE。
這類大型參與者的操作，常標誌著反彈初期階段，特別是在波動劇烈、散戶恐慌的時期。
Hyperliquid 積極回購計畫形成支撐
支持多頭論點的基本面是，Hyperliquid 生態系統將大量協議費用投入系統性回購，並經由協助基金進行。截至 2025 年，該基金已回購超過 $3.4 億 HYPE，每月回購均值約 $6,500 萬且持續進行。
根據 CoinGecko 研究，Hyperliquid 成為 2025 年代幣回購的領頭羊，佔今年所有加密項目回購總額 $14 億中的 46%。該協議將 97% 交易手續費用投入市場購買 HYPE，創造穩定的買盤，和平台使用度直接相關。
協助基金累積 超過 2,136 萬顆 HYPE 代幣，約為總供應量 2.1%，目前市值約 $13 億。依現有成交量及推估日收入 $500 萬美元，市場預測該基金理論上可 每年回購總供應量最高 13%。
計畫中的託管與基礎設施持續完善，有望年底再推升需求，進一步消化拋壓，為現價附近提供穩定支撐。
主流交易所上市提升 HYPE 可及性
隨著系統改善與高知名度交易所上市，HYPE 可及性大幅提升，為代幣增添多重利多。主流交易所 Bybit、OKX 及 Robinhood Europe 近期皆上架 HYPE 交易對，讓流動性與曝光同步強化。
OKX 於 11 月 3 日正式上架 HYPE 現貨交易，存款於 UTC 7:30 開啟，交易於 UTC 14:30 展開。該交易所為確保穩定，將原定上市延後一天，以保障交易順暢，展現謹慎的風控態度。
Robinhood 於 10 月開放 HYPE 交易，為數百萬美國散戶帶來無手續費買賣機會，領先於幣安及 Coinbase。當日帶動價格暴漲 12%，並刺激 Binance、OKX、Bybit 期貨市場未平倉量激增。
另有 Bitget Wallet 的 HyperEVM 跨鏈橋，吸引超過 $45 億 USDC 資金，強化了生態資本基礎並為機構資金提供更便捷入場。
機構關注度隨 ETF 文件申報升溫
對於中長線格局最關鍵的是，多家資產管理機構已提交 Hyperliquid ETF 申請，顯示機構對受監管的協議敞口興趣高漲。瑞士資產管理公司 21Shares 已於 10 月 29 日向 SEC 提交 S-1 註冊文件，申請上市現貨 HYPE ETF，亦同步申請 2 倍槓桿 HYPE ETF，可提供 Hyperliquid 指數兩倍每日報酬。
文件指定 Coinbase Custody Trust Company 和 BitGo Trust Company 擔任託管方，均為美國最具規模的數位資產託管機構，以資安及合規聞名。
Bitwise 於 9 月也申請類似 ETF，設計為直接持有 HYPE 代幣、具原型贖回機制。VanEck 表示擬推出 美國現貨 HYPE 質押 ETF 與歐洲掛牌 ETP，多方納入質押與回購收益。
Bloomberg ETF 分析師 Eric Balchunas 稱 21Shares 槓桿 ETF 申請為 「市場小眾，反而有勝算，」 並類比於早期熱門 smart beta 及貨幣對沖產品，最終吸引百億資金進駐。
結合 Hyperliquid 強健基本面與生態快速發展，機構資金進駐可望放大任何潛在反彈行情。
技術分析：關鍵時刻來臨
技術面觀察，HYPE 來到抉擇點。日 K 線目前 跌破中間布林帶，位於約 $41，貼近下軌，通常為動能冷卻或超跌信號。
MACD 維持在負值區，多項動能指標偏空。相對強弱指標為 40，顯示略為疲軟，但尚未跌至超跌區通常引發強勢反彈的水準。
更關鍵的是，短中期移動平均線（10-100 日）仍高於現價並維持下行趨勢，確認短線偏空格局。
然而，$36-$38 區域為關鍵支撐，大致對應 200 日均線，過去四月與七月回檔均獲強力支撐。若日 K 跌破 $36，恐再試探 $32，該價位曾見誘人買盤。 earlier accumulation phases.
反之，如果多頭成功守住此一價位，則阻力區位於 $41 至 $42 之間。若能明確突破這一區間，則有望引發新一輪動能，目標可能上看 $49，甚至在巨鯨持續累積與整體市場狀況改善的情況下衝擊 $55。
分析師指出，目前在 $36 至 $42 之間的盤整區間，可能為聰明資金正在佈局的累積區域，以迎接下一波重大行情。技術支撐、基本面的回購壓力以及巨鯨興趣同步增長，讓許多交易者認為，這為耐心的多單帶來不對稱的有利機會。
最後想法
除了價格走勢之外，Hyperliquid 的底層協議數據持續展現強勁增長。該平台在十月單月創下 $1.14 億美元收入，年化等同於 $13.7 億美元。這些數字讓 Hyperliquid 躋身加密貨幣領域最賺錢、運營效率最高的項目之一，收入經常超越包括以太坊與 Solana 等主流第一層區塊鏈。
Hyperliquid DEX 的未平倉量已經回升至 $94 億美元，其中比特幣佔了 $33 億美元。如此龐大的流動性流入，提升了 HYPE 的治理功能，並展現出在大環境市場疲弱時，平台仍能保持用戶高度參與。
該平台於十月十三日的 HIP-3 主網升級引入了無需審批的永續合約市場，任何質押 50 萬顆 HYPE 的用戶皆可創建新的交易對。升級上線不到兩週，用戶鎖定了超過 100 萬顆 HYPE，並帶動每日額外 $1.8 億美元交易額，展現出升級對平台活躍度的即時影響。
隨著 Hyperliquid 持續應對目前的市場逆風，巨鯨累積、系統性回購、主流交易所上架以及ETF審核待發的多重利多支撐，形成多層次的防線，只要 $36 關鍵價位守穩，或可觸發顯著反彈。然而，若未能維持此重要支撐，市場可能出現更深一波修正，復甦時機恐需延後。