Hyperliquid (HYPE)(https://yellow.com/asset/hype) 是一條以高效能永續合約交易所為核心的 Layer 1 區塊鏈。與多數去中心化交易所不同，它不是建立在 Ethereum(ETH) 或 Solana (SOL) 之上，而是運行自己的鏈。這樣的設計抹去了因共享區塊空間而產生的延遲。
該平台在永續合約之外也支援現貨交易，並提供借貸功能與完整的 Ethereum Virtual Machine environment。這種組合吸引了想要「中心化交易所速度、但不願承擔中心化託管風險」的交易者。
目前 24 小時交易量達到 2.4669 億美元。相較於 HYPE 的市值，這一數字偏高，顯示資金多用於主動交易，而非被動持有。
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HYPE 代幣的角色
HYPE 是 Hyperliquid L1 的原生資產，用於支付 gas、staking 和治理。代幣在 2024 年底透過空投發行，而非傳統募資輪。
這種發行方式引發關注，因為它完全跳過了風險投資的配售。
「無 VC」的敘事成為項目的行銷賣點。在其他代幣因大量超低價預售給內部人而遭到市場反彈的背景下，HYPE 被塑造成「社群所有」的資產。
質押者可以獲得平台產生的交易手續費分潤。這種分潤機制讓 HYPE 持有者與平台活動之間產生直接的經濟連結。
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背景
Hyperliquid 出現於一個中心化交易所頻繁爆雷、交易者偏好被重塑的時期。2022 年 11 月 FTX 崩盤後，一部分活躍交易者轉向非託管方案。然而多數現有 DEX 對於高頻永續合約交易而言速度過慢，Hyperliquid 便直接瞄準這個缺口。
項目在 2023 年啟動主網，並在 2024 年持續擴大未平倉部位。到 2025 年初，它已成為鏈上交易量最大的衍生品平台之一。
2024 年底的 HYPE 空投，將大量用戶轉變為代幣持有者，深化了他們在生態系中的利害關係。
早期對 Hyperliquid 在更廣泛 DeFi 衍生品市場中地位的報導出現於其開啟特定門檻之時（見 Yellow 過往報導），當時少有鏈上平台能達到這個水準。
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風險與競爭
Hyperliquid 面臨兩端的競爭。一方面，像幣安和 Bybit 這樣的中心化交易所仍掌握全球絕大多數永續合約交易量；另一方面，新的 L1 與 L2 項目也在搶占同樣的高性能交易利基市場。
平台自訂的共識機制尚未在「全面放量、極端壓力」的情境下經過嚴苛測試。若在高波動期間發生停機或被攻擊，在 DeFi 領域往往會招致難以挽回的信任與名譽損失。
對鏈上衍生品的監管審查也不斷升溫。部分司法管轄區已著手限制散戶接觸永續合約產品。雖然 Hyperliquid 的去中心化結構讓其更難被完全封鎖，但監管機構已展現出針對前端介面與 stablecoin 法幣入口出手的意願。
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HYPE 的當前位置
以 100 億美元市值計算，HYPE 的體量已超越許多歷史更久的 DeFi 代幣，位居不少老牌資產之前。這樣的估值反映的是市場對未來手續費收入的預期，而非僅僅基於當前盈利水準。
約 2.5% 的 24 小時成交量／市值比例，與積極交易的中大型市值資產相符，尚未顯示出在任一方向存在異常的投機壓力。5 月 2 日的價格走勢整體平穩，波動度並不突出。
在目前觀察區間內，Hyperliquid 尚未公布重大協議升級或合作方案。價格表現更像是受到整體市場資金流影響，而非源自某個具體利多催化事件。
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