Solana (SOL) 在 2025 年錄得 41.5 億美元淨虧損，而 Ethereum (ETH) 則虧損 16.2 億美元。根據加密數據供應商 Kaiko 的分析，驗證者通膨成本在大多數主流 Layer 1 區塊鏈上遠遠超過手續費收入。[most major Layer 1 blockchains.
](https://yellow.com/zh-TW/news/tramplin-data-shows-dormant-retail-capital-as-solanas-next-major-catalyst)
儘管 Ethereum 產生了 2.6 億美元收入、Solana 收取了 1.7 億美元手續費，只有 Tron (TRX) 在營收達到 6.24 億美元且超過代幣發行成本後錄得正收益。
這些發現凸顯代幣通膨——也就是發放給驗證者與質押者的新代幣——是一項重大的經濟成本，可能蓋過網路收入，實質上稀釋代幣持有者。
驗證者通膨超越區塊鏈收入
Kaiko 的分析透過比較年度手續費收入與發放給驗證者或質押者的新發行代幣市值，來評估區塊鏈收益。
交易手續費代表網路活動帶來的收入，而新代幣的發行則對持有者形成成本，因為它會增加供給並稀釋既有持份。
依據這套框架，報告發現，許多 Layer 1 網路的通膨成本超過收入，倍率介於 7 倍到 25 倍之間。
Solana 網路在 2025 年約產生 1.7 億美元手續費，但在將驗證者代幣發行成本納入後，最終錄得 41.5 億美元虧損。
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Ethereum 雖然在年度內收取約 2.6 億美元收入，但按照同樣計算方式，仍然出現 16.2 億美元淨虧損。
相比之下，Tron 在年度內創造 6.24 億美元收入，同時維持淨代幣通縮，也就是手續費收入超過新發行代幣的價值。
機構投資者愈發關注協議收益
隨著透過交易所交易基金（ETF）與更明確監管框架進入加密市場的機構資金增加，獲利能力問題變得更加突出。
Kaiko 指出，Layer 1 代幣正愈來愈多地被以類似股票市場的財務指標來評估，包括收入與盈餘。
Ethereum 的經濟模型在 Dencun 升級後也發生重大變化，該升級將網路大部分交易需求導向 Layer 2 擴容系統。
依據分析，Dencun 升級後，隨著手續費轉向針對 rollup 的 blob-based 價格機制，Ethereum 的日收入大幅下降。
報告指出，Layer 1 代幣經濟長期的可持續性，可能取決於各網路能否轉向主要以實際收入、而非通膨，來支付驗證者獎勵。
在目前主要公鏈當中，Tron 仍是唯一在這套框架下維持正收益的傳統 Layer 1，凸顯區塊鏈經濟模型之間日益擴大的分歧。
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