預測市場平台營運商 Kalshi 傳出正洽談新一輪約 10 億美元融資，目標估值約 400 億美元，較約四個月前的水準幾乎翻倍。
重點整理：
- Kalshi 傳正洽談約 10 億美元新一輪融資，估值目標接近 400 億美元。
- Sequoia Capital 與 Wellington Management 擬領投，Tiger Global、Dragoneer 亦參與磋商。
- 消息出爐前數日，聯邦上訴法院剛裁定俄亥俄州與田納西州得以監管其體育相關合約。
Kalshi 融資談判進度
現有股東 Sequoia Capital 與資產管理業者 Wellington Management 正商討領投本輪融資，預計數週內敲定，知情人士向媒體指出。Tiger Global Management 與 Dragoneer Investment Group 也在接觸加入投資。
這筆資金將緊接 Kalshi 今年 5 月完成的 10 億美元 F 輪融資之後；該輪交易的估值約 220 億美元，已較去年 12 月翻倍。當時的狂飆勢頭，如今更進一步升溫。
Sequoia 聯合掌門人 林世偉（Alfred Lin） 已在 Kalshi 董事會五席中占一席。至於 Tiger Global 與 Dragoneer 可能入股的消息，先前尚未見諸報端。Kalshi 與 Tiger Global 均婉拒評論，其他三家機構則未回覆詢問。
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與 Polymarket 的競逐
若順利到手，這筆新資金將為 Kalshi 加足馬力，持續拉開與同城對手 Polymarket 的差距。Polymarket 在美國平台上線過程中波折不斷，又遭聯邦監管機關調查，如今同樣在市場上討論規模約 10 億美元的募資案。
依 Dune Analytics 數據，過去一年 Kalshi 在市占率上已追過 Polymarket。
Kalshi 目前正打造更廣泛的交易平台，觸角從選舉、體育預測延伸至其他標的，直接與 CME Group 及紐約證券交易所母公司 Intercontinental Exchange 等傳統大型交易所正面競爭。
部分市場分析師認為，400 億美元估值前提是 Kalshi 能將目前的人氣轉化為類交易所模式的穩定生意：擁有大量活躍交易者與持續、可預測的成交量。一旦其可上架的合約種類遭到進一步限縮，成長動能可能會被壓抑。
估值高漲下的法律變數
法律風險仍是投資人必須面對的一環。9 月 25 日，聯邦上訴法院裁定，俄亥俄州與田納西州可將其體育博彩法規，適用於 Kalshi 上架的體育賽事合約。田納西州檢察總長 Jonathan Skrmetti 對此稱是「消費者保護的勝利」。
Kalshi 則主張，其產品應由聯邦商品期貨監管機構專責監管，並表示不預期這項判決能在後續司法審查中維持。
若回顧估值軌跡，Kalshi 於 2025 年 10 月完成 3 億美元募資時，估值約 50 億美元；同年 12 月再度募得 10 億美元，估值推升至 110 億美元。市場上首次傳出 400 億美元估值的消息是在今年 6 月，當時即有報導稱交易最快可在第三季敲定，而 Wellington 的興趣則於 8 月曝光。若本輪融資成形，Kalshi 在不到一年內估值將膨脹約八倍。
