據知情人士透露，歐洲委員會計畫發布指引，說明持有歐盟牌照的公司所發行的穩定幣，可以被視為與同一公司旗下非歐盟機構發行的代幣可互換。這項澄清旨在解決有關「加密資產市場規範」（MiCA）架構下的監管不確定性。MiCA 自 2023 年起生效，要求穩定幣發行商在歐盟境內創建代幣前，必須取得監管機關核准。
重點整理：
- 這份指引解決了同一公司旗下歐盟及非歐盟分支所發行、內容相同的穩定幣是否具可替代性的問題
- 歐洲央行官員警告此舉恐損及歐盟金融主權
- 此項澄清正值全球監管機構積極研擬快速增長的穩定幣市場監管方針
監管架構接受檢視
2024 年 4 月，法國銀行監理單位要求就不同法域下同一公司發行的代幣是否可互換，向歐盟委員會提出釐清，使即將發布的指引成形。
依照現行規定，欲在歐盟發行電子貨幣型代幣（EMT）的公司，必須獲得監管核准，並將大部分儲備金存放於歐盟銀行內。這項要求可確保發行商能隨時因應使用者的贖回需求，將加密貨幣兌換回傳統貨幣。這套規則是歐盟為穩定數位資產、維繫金融穩定所推出的最完整嘗試。
歐洲央行提出主權憂慮
歐洲央行總裁拉加德於週一警告歐洲決策者，穩定幣可能對貨幣政策與金融穩定造成風險，並呼籲推動支持發行數位歐元的法規。歐洲央行曾表達，允許代幣互換恐導致歐盟儲備金被用於滿足非歐盟代幣持有者的贖回請求。
歐洲央行在四月的文件中針對代幣可替代性的問題表示，「恐削弱歐盟戰略自主與主權」。這反映出歐洲官員對於在數位資產普及之際，仍須維護歐洲金融基礎設施主控權的廣泛憂慮。
歐盟委員會發言人則表示，對「治理良好且完全有擔保的穩定幣」出現擠兌風險的可能性極低，並強調，非歐盟持有者的兌換請求會由非歐盟機構處理，而非消耗歐洲的儲備金。
市場影響與合規機制
委員會即將發布的指引可能大幅影響全球穩定幣發行商在歐洲業務的架構。橫跨多法域經營的公司長期關注，是該在歐盟與非歐盟市場分別維護獨立的代幣系統，或採統一產品的問題。
委員會發言人說明：「同時在歐盟境外發行具可替代性代幣的 EMT 發行商，可能會被要求設置再平衡機制，確保歐盟內的儲備金與歐盟地區的代幣持有量相符。」理論上，這種機制可防止歐洲央行官員所擔憂的儲備流失情況。
穩定幣已成為加密貨幣市場的重要基礎設施，設計目的在於與美元等傳統法幣掛鉤、穩定價格，並在避開其他數位資產高波動性的同時，促進交易與支付。
更廣泛的監管局勢
這項指引是歐洲監管機構應對穩定幣監管挑戰的最新進展。MiCA 全面的監管架構使歐盟在全球加密貨幣規範方面扮演領導角色，但隨著市場演變，實際執行層面的問題持續浮現。
歐洲官員始終強調，基於穩定幣對傳統金融體系可能帶來的影響，必須實施嚴謹監管。
穩定幣快速擴張已引發全球監管關切，歐盟模式也成為其他法域考慮建立同類規定的參考。
委員會表示，將在「不久的將來」公布指引，但未給具體時程。產業參與者在新監管架構下拓展歐洲業務時，長期等待針對可替代性的明確說明。
結語
歐盟委員會即將出爐的穩定幣可互換性指引展現官方在創新與金融穩定間尋求平衡的努力。儘管這項澄清有望減輕全球發行商的營運壓力，也突顯出當局在推動數位資產發展與維護監管主權間，在日漸互聯的金融格局中始終存在的緊張關係。