Monad Labs 創辦人 Keone Hon，針對 BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 預測新區塊鏈原生代幣將暴跌 99% 發出直接回應。這場討論突顯了市場對高估值代幣發行的懷疑，以及哪些 Layer-1 區塊鏈能在本輪市場周期中存活的疑問。相關閱讀。
Hayes 於 11 月 28 日在 Altcoin Daily 播客上，將 Monad 形容為「高完全稀釋估值、流通量極低的 VC 投機產物」，並質疑其長遠存活能力。他認為，當完全稀釋的估值與實際流通供給差距極大時，這類專案通常會經歷短暫的炒作後，隨著創辦團隊與風投解鎖代幣而大幅下跌。
Hon 發表回應時，正值 Monad 主網上線第六天，該專案剛在 Coinbase 代幣銷售募得 2.69 億美元，涵蓋來自 70 多國、85,820 位參與者。Hon 肯定 Hayes 對產業的貢獻，但認為他的批評忽略了這個專案的技術創新。
MON 於 11 月 24 日以每枚 0.025 美元的價格開始交易，曾短暫跌破發售價，隨後反彈。此後，該代幣波動劇烈，Hayes 以及其他市場觀察者認為這種代幣設計存在根本性弱點。
事件回顧
Hayes 在播客上表態看空，認為「除了 Ethereum 或 Solana 外，幾乎所有其他 L1 都將歸零，發展前景不佳。」他將 Monad 稱為下一個看空鏈，預估該幣將從現價大跌 99%。
雖然 Hayes 承認自己少量持有 MON，但立場依然保守。他指出，完全稀釋估值過高、流通量稀缺的人為設計，容易吸引散戶，等到內部人解鎖代幣時就會砸盤。
Hon 於 11 月 29 日在 Twitter 發文，首先致敬 Hayes 對加密衍生品市場的貢獻，隨後轉向討論「如同 BitMEX 創立初期你遇到的 FUD」，並闡述該網路的技術亮點。
公司強調交易的高速，指出自 Coinbase 提領時，資產能於 1-2 秒內進入用戶錢包。Monad 並採用 170 個全球去中心化驗證者，而非許多競爭鏈常見的單一排序者模型。
Hon 強調 MonadBFT 是前沿共識技術，能解決區塊鏈尾分叉問題，允許區塊創建作業流水線化，同時減少鏈重組及最大可提取價值攻擊風險。
其餘技術方面，Hon 表示 Monad 脫離傳統以太坊虛擬機實作，包括即時編譯器、專屬資料庫 MonadDb 與區塊傳播協議 RaptorCast。全部原始碼均以 C++ 與 Rust 從零撰寫，並完全開源審計。
Hon 亦針對代幣分配解釋，強調 MON 為 Coinbase 代幣銷售平台第一個資產，並採「自下而上」分配模式以防止巨鯨壟斷初始配額。最後創辦人甚至表示願意主動寄送 MON 給 Hayes 測試網路功能。
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焦點分析
Hayes 與 Hon 的論戰，反映整個 Layer-1 區塊鏈產業對代幣經濟學的重大分歧。Hayes 僅看好比特幣、以太坊、Solana 與 Zcash 能存活下輪市場週期，認為大部分新網路即使技術再好也難逃失敗命運。
並凸顯了業界在「什麼才是區塊鏈價值驅動」上的歧見。Hayes 主張技術創新僅次於代幣結構與市場動態，甚至直言他不在意 Hon 強調的技術亮點。他呼籲 Monad 應立刻全面解鎖代幣，讓市場自由定價。
Hon 則強調現有解鎖期安排是建立可與傳統金融長期競爭基礎設施的必要條件，拒絕了他口中僅著眼短線交易、忽視區塊鏈實際性能需求的論點。相關參考。
Monad 去年已從風險投資公司 Paradigm 募得 2.25 億美元，主網於 11 月 24 日正式啟動。Coinbase 代幣銷售超額認購 1.43 倍，99% 參與者獲得完整配額。詳見。總供應量中約 50.6% 將持續鎖倉，到 2026 年下半年才陸續解鎖並延續至 2029 年。
Hayes 所批評的代幣架構已成為近期區塊鏈專案常態－高完全稀釋估值搭配極低初始流通量蔚為主流，為批評者口中「結構性風險」埋下伏筆。新聞來源。
儘管對個別專案看空，Hayes 對整體加密貨幣市場仍持樂觀預期。他認為新一輪貨幣政策寬鬆將推動牛市，隱私與零知識技術將成為主題。Hayes 近期透露，他的家族辦公室 Maelstrom 第二大持倉已變為 Zcash，僅次於 Bitcoin。
對 Monad 而言，當務之急是證明技術表現能產生足夠的自然需求，合理支撐解鎖時期的估值。網路吸引開發者及用戶的能力，將決定 Hon 的技術防禦是否先見之明，抑或 Hayes 的極度看空最終成真。這場結果將影響投資人評估未來高估值 Layer-1 發行模式，並可能重塑產業對代幣分配機制的期待。