以 Solana 為基礎的迷因幣平台 Pump.fun，已成為該領域主導力量，計劃進行 10 億美元代幣銷售。業界專家警告，該舉措可能嚴重抽離整體加密貨幣市場的流動性。這次發行規模將成為加密史上最大之一，已經引發業界對該平台日均數百種迷因幣發行潛在影響的激烈辯論。
重點摘要：
- Pump.fun 將以總估值 40 億美元，進行 10 億美元代幣銷售
- 業界擔憂此次發售分流現有迷因幣及 Solana 生態資產需求
- 過去一年，該平台推動迷因幣交易與 Solana 鏈上活動爆發式增長
彭博新聞週二報導，據知情人士透露，此次代幣銷售仍處早期階段，因涉及公司私密訊息而要求匿名。Pump.fun 聯合創辦人 Alon Cohen，對於該計劃未回應置評請求。
市場影響與估值憂慮
Pump.fun 計劃融資的規模讓人聯想到一月的特朗普迷因幣發行，當時該幣在幾天內創下數十億美元交易量，但也造成了更廣泛迷因幣交易的明顯下滑。投機者拋售其他加密資產以購買川普官方代幣，造成流動性外流——業界現在擔心這一現象會以更大規模重演。
「Pump.fun 可能會消耗市場流動性。」加密投資基金 Syncracy Capital 聯合創辦人 Ryan Watkins 表示，「這輪融資將會持續一個月。我認為在該月內，Solana 生態系的任何資產，都有可能被賣掉以湊資參與。」
該平台常被類比為引發爭議的 4chan 網路社群，並徹底革新了迷因幣創建模式，允許用戶快速推出、推廣與出售多數僅具娛樂、迷因及名人效應而無實用性的代幣。這樣的便利性，使 Pump.fun 成為迷因幣增長及 Solana 鏈上活動的首要推手。
專業及散戶投資人過去一年已向迷因幣領域投入數十億美元，追逐短線獲利。此舉也為 Pump.fun 團隊創造了可觀的手續費收入，助平台估值節節高升。
產業對於定價的質疑
Pump.fun 預期 40 億美元全面稀釋估值（FDV）引來部分市場人士批評，質疑目前市況下是否合理。所謂全面稀釋估值，意指現價乘以預計將流通的全部代幣總量。
「我願意 5,000 萬美元 FDV 投資，」香港加密避險基金 PSE Trading 管理合夥人 Christine Fang 表示，「但 40 億美元估值是否合理，特別是在整體山寨幣流動性不足情況下，我持保留。」
Fang 所言，也反映加密圈於流動性收縮時期，對高估值案普遍的審慎態度。市場波動後，投資人對高估值項目變得更加謹慎。
不過也有業內人士認為在未獲更多計劃細節前，外界過早下結論並不妥當。目前條款資訊有限，使許多分析師至今無法全面評估其影響。
支持者強調市場地位
雖然面臨批評，部分產業領袖為 Pump.fun 估值辯護，並對其代幣銷售潛力表達樂觀。他們認為該平台在迷因幣市場的主宰地位，支撐其高估值合理性。
「人們對這件事過度看空，特別是因為他們不清楚細節，」Solana 基礎設施 Helius 聯合創辦人暨執行長 Mert Mumtaz 表示。他認為市場情緒多半來自資訊不透明，而非對商業模式本身的基本擔憂。
Mumtaz 指出，Pump.fun 在當前迷因幣生態扮演關鍵角色。「現在主打迷因的就是 Pump，」他說，「如果他們向投資人而非用戶募得一筆資金，這筆錢很可能會用來推動市場擴大，而不僅僅是競爭現有代幣。」
該高管也強調，Pump.fun 的商業模型本就與市場規模成正比。「這幾乎是他們業務的命脈，」Mumtaz 補充，暗示新資本將用於擴展迷因幣整體市場，而非搶奪既有項目份額。
平台在產業演變中的地位
Pump.fun 成為加密市場新興力量，反映數位資產創建和交易模式的重大變革。平台證明，即便代幣缺乏傳統用途或基本價值，只要創建門檻低，散戶投資者仍極為買單。
迷因幣風潮吸引了加密界部分人士的熱情，也招來另一批人的批評。支持者認為，這帶來代幣創建民主化和娛樂價值；批評者則認為過度投機，損害產業聲譽。
結語
Pump.fun 10 億美元代幣銷售將成迷因幣市場成熟度及整體加密生態承受大型發行的關鍵考驗。最終結果預料將影響未來代幣銷售策略，也能揭示 Solana 鏈上及整體加密市場的流動性現況。