儘管達成期待已久的監管與政治里程碑，加密市場於2025年第一季度出現重大虧損——資產管理公司Bitwise稱之為「加密史上最佳最糟季度」。
根據Bitwise於4月16日發布的市場報告，首季帶來了變革性的勝利與令人失望的表現。儘管產業迎來了支持加密的美國總統、推出了全國比特幣儲備，以及SEC的監管大轉向，數位資產價格卻大幅下跌。
Bitwise 10大型加密指數下跌18%，以太幣重挫45%，加密相關股票則下跌27%。總計大約有6500億美元資金撤出市場，使總市值較一月高點的3.9兆美元下滑近20%。
Bitwise首席投資官Matt Hougan表示：「加密圈多年來夢寐以求這些發展，如今終於全部實現，但價格卻反向走勢。」
儘管市場普遍賣壓，核心數據顯示基本面正不斷增強。穩定幣流通量創下逾2180億美元新高，季增13.5%，現已占總市值約8.6%，僅次於比特幣。鏈上交易量暴增30%，顯示區塊鏈結算基礎設施需求強勁。
代幣化現實世界資產（RWA）是另一亮眼板塊，季度成長37%，再創歷史新高。此成長與更廣泛的機構趨勢相符：受監管的比特幣期貨交易量與未平倉合約同樣創新高，展現傳統金融正日益將加密貨幣視為宏觀經濟資產類別。
Hougan建議：「當市場下跌時，尋找創新高的領域。下一波牛市通常從這裡開始。」
這一季並非毫無挫折。Bybit交易所遭到15億美元攻擊，再次引發市場對安全漏洞的疑慮；同時迷因幣熱潮也突然消退。許多缺乏用途或基本面的代幣崩盤，助長市場負面情緒。
儘管第一季價格走弱，Bitwise認為第二季有望迎來強勁復甦。各國央行紛紛結束緊縮政策，轉向寬鬆與M2貨幣增長——這歷來是高風險資產（包括加密貨幣）上漲的主因。
美國方面，監管環境明顯轉為加密友善。SEC已撤銷對多家區塊鏈企業的訴訟，國會亦推進有關穩定幣與去中心化金融的新法規架構。
此外，全球貿易緊張、貨幣操控以及資本管制，促使國際投資者開始資產多元化。結果，比特幣日益被視為地緣政治避險資產——具有流動性、稀缺性且能避免主權干預。
Bitwise指出：「在這樣的環境下，比特幣如同黃金，正重新被市場評估為戰略儲備資產。」
隨著基本面與價格走勢大幅背離，2025年第一季或將被記得不是因為市場虧損，而是為機構進一步採用與全球加密整合奠定基礎。