散戶券商 Robinhood 曾成為數百萬美國人進入加密貨幣交易的大門，該公司週二表示，這項業務如今成為最明顯的包袱之一，由於 2026 年第一季加密貨幣交易活動明顯降溫，拖累盈餘低於分析師預期，即使公司整體營收仍維持雙位數成長。
數字顯示什麼
Robinhood reported 2026 年第一季營收為 10.7 億美元，年增 15%。依 GAAP 計算的每股盈餘為 0.38 美元，較華爾街普遍預期少了 0.01 美元。
與去年同期相比，加密貨幣交易相關收入下滑 47%。這一下跌出現在比特幣與以太幣價格於本季回落之際，進一步壓抑整個平台的散戶交易量。
淨利較去年同期成長。其他收入增加 57% 至 8,500 萬美元，其中部分動能來自 Robinhood Gold 訂閱收入達 5,000 萬美元，年增 32%。
什麼在彌補加密貨幣缺口
對公司而言較新的產品類別——事件合約，其交易收入年增 320%。股票交易收入則成長 46%。
這兩項業務在一定程度上緩衝了加密貨幣收入的下滑，但仍不足以完全達到市場對盈餘的共識預期。結果顯示，Robinhood 正積極擴大其收入來源，但公司仍以一種多數傳統券商較不常見的程度，暴露在加密貨幣價格循環的波動之下。
加密疲弱考驗 Robinhood 的散戶交易引擎
在 2020 至 2021 年的加密貨幣牛市期間，Robinhood 成為定義性散戶券商，讓用戶可以在股票與選擇權之外，以零佣金交易數位資產。公司於 2021 年 7 月在該輪循環高峰附近上市。
之後數年，加密貨幣相關收入表現極為劇烈，在牛市期間膨脹，在市場低迷時則急速收縮。2026 年第一季再度重演這一模式，廣泛的加密貨幣市場疲弱壓抑了交易量。
行動數據公司 Apptopia 於 4 月 28 日另外報告指出，消費者對加密貨幣應用程式的興趣已降至 Donald Trump 第二任就職以來的最低點，這一趨勢與 Robinhood 報告的交易量下滑相互呼應。
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後續觀察重點
Robinhood 能否透過事件合約與訂閱產品維持營收成長，將是邁入 2026 年第二季的核心問題。若第二季加密貨幣價格明顯回升，在龐大散戶用戶基礎的支撐下，交易收入項目有機會迅速反彈。
投資人也將關注 Gold 訂閱產品是否持續加速成長，因為相較高度依賴交易量的加密貨幣收入，這項訂閱收入在結構上更具穩定性。
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