SEC 釐清持有代幣化證券之券商托管要求

**美國證券交易委員會（SEC）**發布了針對券商如何託管加密資產證券的詳細指引。該指引說明，券商在持有鏈上代幣化股票與債券時，如何遵守現有的客戶保護規則。

發生了什麼事：託管要求

SEC 交易與市場部於 12 月 17 日發布聲明，說明券商在為客戶持有加密資產證券時，如何符合第 15c3-3 號規則下的相關要求。

該規則要求券商對客戶帳戶中之「已全額支付」與「超額保證金」證券，必須維持實體占有或控制。新的指引進一步釐清：若券商對加密資產具有直接存取權，並具備在分散式帳本上轉移該等資產的能力，即可視為處於「實體占有」狀態。

券商在持有加密資產證券之前，必須對相關分散式帳本技術與其網路進行全面風險評估。

券商必須建立書面政策與程序，保護資產與私鑰安全、防止客戶或第三方未經授權存取，並處理可能的中斷風險，包括竊盜、網路攻擊與硬分叉等情況。

主管機關明確指出，若券商知悉分散式帳本技術存在重大的安全或營運問題，則不得將自身視為已取得該等資產的實體占有。

SEC 主席 Paul Atkins 表示，分散式帳本技術以及金融資產代幣化「具有改變我們資本市場的潛力」。

這份指引是 SEC 針對聯邦證券法如何適用於加密資產所做整體釐清工作的一部分。該機構近期發布了關於加密資產託管選項的投資人教育資料，並正著手使代幣化證券市場的相關規則現代化。

Atkins 證實，委員會將在 2026 年 1 月推出針對加密公司之創新豁免規則。

相關豁免將允許公司在不完全符合傳統註冊要求的情況下，於原則導向的條件下推出產品，同時達成聯邦證券法的核心政策目標。

此次指引並未處理第 15c3-3 號規則中有關「控制（control）」的要件，該部分已由交易與市場部於 2025 年 5 月發布的常見問答文件中另行說明。